享道闯关IPO：三年累亏17.9亿元，九成订单靠聚合平台，Robotaxi是解药吗？

出品｜搜狐科技

作者｜张莹

继嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行后，又一出行企业冲击IPO。

10月28日，上汽集团旗下的网约车平台享道出行向港交所递交招股书。上汽总公司直接或间接持股75.37%，阿里旗下天津高行持股6.47%，Momenta旗下苏州初速度持股5.29%，宁德时代旗下问鼎投资持股1.86%。

前段时间，由于网约车行业订单量持续同比下滑，“大家为什么不打车了”引发热议。

在此背景下，2025年上半年，享道出行的营业收入也同比微降2.8%。

目前，享道出行仍处于持续亏损状态，但亏损幅度逐年收窄。2022年至2024年，享道出行净亏损分别为7.81亿元、6.04亿元和4.07亿元；2025年上半年进一步收窄至1.15亿元。

业内普遍认为，2025年Robotaxi将迎来量产元年。享道出行也在押注Robotaxi。根据招股书，其计划到2027年实现“享道Robotaxi”在国内多个城市的规模化商业运营。

市占率位居第五，但与头部仍存较大差距

享道出行主要有三大业务，分别为网约车服务、车辆租赁服务、二手车销售。

网约车服务是享道出行最核心的业务，近三年半的收入占比均在70%至80%之间。车辆租赁服务的收入占比则在20%左右，二手车销售收入占比最小。

2022年至2024年，公司总收入从47.29亿元增长至63.95亿元，复合年增长率为16.3%。2025年上半年，收入微降2.8%至30.13亿元，其中网约车业务收入为22.98亿元，占总收入的76.3%。

尽管收入整体呈增长趋势，享道出行仍处于持续亏损状态，但亏损幅度逐年收窄。

2022年至2024年，享道出行净亏损分别为7.81亿元、6.04亿元和4.07亿元；2025年上半年进一步收窄至1.15亿元。

享道出行在招股书中表示，“2024年，以交易总额(GTV)计，我们在国内网约车平台中排名第五，以完单量计，我们在上海市网约车平台中排名第二”。

不过，招股书中未披露全国市场的具体份额，仅列出区域排名。

在长三角地区，滴滴以66.8%的GTV份额居首，享道出行市场份额占比4.3%，排名第四；而在上海市，滴滴完单量的市场份额占比61.0%，享道以10.2%的份额位列第二。

不过享道出行国内网约车平台的市场份额，可以从曹操出行招股书中窥见。

2024年，滴滴以约70.4%的GTV份额属于市场绝对地位，曹操出行与T3出行分别以5.4%和5.3%的份额位列第二、三位，享道出行则以2.1%的份额排名第五。

尽管跻身行业前五，享道出行与头部平台规模差距仍然显著。按照曹操出行招股书披露的数据计算，滴滴的GTV约为其33倍，曹操出行亦为其2.6倍。

图片来源：曹操出行招股书

不过这一数据和享道出行招股书略有出入。

根据享道出行招股书，2024年，享道出行网约车服务实现日均订单超过60万单，GTV超过55亿元。若按55亿元计算，其市场份额可能略低于2.1%。

行业订单下滑，享道上半年营收微降2.8%

招股书显示，2025年上半年，享道出行实现营业收入30.13亿元，同比微降2.8%。其中，网约车服务收入为22.98亿元，同比下降5.4%，主要受完单量下降拖累。

具体来看，个人网约车订单量为1.04亿单，略低于上年同期的1.08亿单；平台总交易额（GTV）也从上年同期的26.99亿元下滑至26.28亿元。

尽管营收与GTV双降，不过享道出行毛利率从2022年的1.0%逐步提升至2023年的6.6%、2024年的7.0%，并在2025年上半年达到11.3%。上半年，享道出行的同期亏损额亦由2.12亿元收窄至1.14亿元。

从整个行业来看，网约车订单量也在同比下降。自2025年4月工信部恢复网约车行业数据发布以来，行业订单总量已连续6个月同比下滑。

今年9月，全国网约车监管信息交互系统共接收订单信息7.58亿单，同比下降23.4%，较上年同期的9.89亿单减少了2.31亿单。

4月至9月期间，各月订单量同比降幅均超过2亿单。

此外，8月订单量从去年同期的10.29亿单下降至7.89亿单；7月订单量从10.1亿单下降至7.87亿单；6月订单量从9.71亿单下降至7.57亿单；5月订单量从9.44亿下降至7.70亿单；4月订单量从8.97亿下降至7.27亿单。

另据财新援引两位消息人士说法，2025年网约车单量统计方式变得更加精准。若按照新的统计方式计算，2025年9月单月的网约车单量稍低于2024年9月单月，同比降幅约在4%。

在行业整体收缩的背景下，头部平台表现各异。滴滴出行2025年第二季度核心平台订单量同比增长15.2%，达44.64亿单；曹操出行上半年总订单量为3.80亿单，同比上升49.0%。

不过值得注意的是，两者业务口径均并非个人网约车业务。滴滴还包括国际业务，且除网约车外，还包含出租车、顺风车与代驾等服务，曹操亦不仅提供个人网约车服务。

享道出行和曹操出行还有个通病——订单量依赖聚合平台。

招股书显示，享道出行通过自有渠道或与包括高德打车、滴滴、百度地图、腾讯出行和美团在内的知名聚合平台合作接收来自个人用户的订单。

享道出行订单量

2022年至2025年上半年，享道出行来自聚合平台的订单占比始终超过90%。2025年上半年，其个人网约车总订单为1.04亿单，其中聚合渠道贡献1.02亿单。

一方面是个人网约车服务订单量的下滑，一方面是网约车司机的持续增长。2022年至2025年上半年，享道出行注册司机数量从约34.1万名增至106.2万名。

背靠上汽与Momenta，押注Robotaxi

和滴滴、曹操出行一样，享道出行亦在押注自动驾驶及Robotaxi。

根据招股书，享道出行将Robotaxi视为撬动出行行业变革的战略核心，计划与上汽集团、Momenta等深度协作，分工推进自动驾驶技术研发与量产车辆开发。

上汽集团将为享道出行提供Robotaxi车辆。此外，享道出行与Momenta等自动驾驶解决方案提供商合作，由其专注L4级自动驾驶技术算法的研发，享道出行则聚焦运营端调度系统与安全运营系统的研发。招股书称，该模式有助于有效控制研发投入规模。

招股书显示，其是国内首个具有车企背景的L4级Robotaxi运营平台，目前已在政策试点区域内提供Robotaxi运营服务。

享道出行计划于2025年年底在上海浦东实现无人驾驶商业化运营，到2027年实现“享道Robotaxi”在国内多个城市的规模化商业运营。

业内普遍认为，2025年Robotaxi将迎来量产元年。

高盛报告显示，中国Robotaxi市场预计将从2025年的约5400万美元快速增长至2030年的120亿美元，到2035年更将达到470亿美元的规模，年复合增长率超96%。

滴滴出行、曹操出行均在押注自动驾驶和Robotaxi。

其中，滴滴与广汽埃安合作打造的L4级Robotaxi车型，在今年年底就会开始正式的量产。

近日，曹操出行宣布成为全球首个规模化应用低轨卫星通信的Robotaxi平台。

中信证券研报指出，竞争格局方面，基于自动驾驶技术厂商间差距有望缩小的假设，考虑到网约车市场的网络效应和算法优势、新平台投入成本高昂，预计未来可能出现少数完全基于Robotaxi的新平台，但预计多数厂商将通过与现有网约车平台合作的方式实现共赢，竞争压力或有提升但料整体可控。

研报显示，“考虑单车订单额、市场份额、分成比例等因素的变化，我们认为尽管短期节奏不易把握，但稳态条件下Robotaxi对现有网约车平台的财务表现影响将偏正面。”

运营编辑 |孟莎莎