玻尿酸女王救场：华熙生物利润飙55%，营收却跌15%，这账咋算的

作品声明：内容取材于网络

前言

曾摸到近1500亿市值的华熙生物，如今只剩259.77亿了。这落差可不是一星半点，相当于从山顶直接滑进了山谷。

2025年3月，被称作“玻尿酸女王”的赵燕，从研发端急冲冲扎回业务一线，给公司下狠手整改，说是要“刮骨疗毒”。

半年过去，最新的三季度财报一出来，市场直接看懵了：利润是涨了，但营收还在跌，曾经的王牌护肤业务更是扶不起来。

利润涨了，营收仍凉

先给大伙儿摆组扎心的数据。

2025年前三个季度，华熙生物营收31.63亿元，比去年同期少了18.36%；归股东的净利润2.52亿元，也跌了30.29%。

但你发现没，这里面藏着个反转：第二季度净利润同比涨了20.89%，第三季度直接飙到55.63%，连着两季度都在涨了。

这利润咋突然就活过来了？说句实在话，全靠“省”出来的。

赵燕回来后，第一刀就砍在了销售费用上。以前华熙生物啥样？靠砸钱投流、搞低价促销冲销量，钱花得跟流水似的，利润却被稀释得没多少。

就像有人只顾着抢流量，花10块钱换5块钱的营收，看着热闹实则亏了本。现在不一样了，第三季度销售费用率直接降到34.26%，是近五年来最低的水平。

花钱少了，利润空间自然就挤出来了，连经营活动的现金流都同比涨了8.59倍，回款明显变好了。但省钱的代价也摆在这儿：营收还在掉。

第三季度单季营收9.03亿元，同比下滑15.16%，拖后腿的还是昔日的“顶梁柱”。皮肤科学创新转化业务，也就是以前说的功能性护肤品。

咱们看看具体品牌有多惨。

2023年的时候，润百颜、夸迪营收都超11亿元，结果到2024年，润百颜跌到9.23亿元，夸迪更惨，只剩6.49亿元。

2025年第三季度这两块收入还在同比降15%以上，曾经靠它们撑起半壁江山的华熙生物，现在算是尝到了“王牌掉链子”的滋味。

要知道华熙生物以前可不是这样。

2000年赵燕收购快破产的山东福瑞达，硬生生靠微生物发酵法把玻尿酸量产搞了起来，以前2万只鸡冠才能提取1公斤玻尿酸，现在用粮食就能做，直接把成本打了下来。

2021年巅峰期，润百颜一年能卖14亿，现在这光景，真是今非昔比。

押宝ECM，能翻身吗

营收一直没起色，赵燕肯定急了，最近放出了个“大招”。押注ECM战略。

10月底，华熙生物把北京五棵松、重庆鱼洞两座地标场馆，直接冠名为“华熙生物・润百颜ECM中心”，这可是国货护肤品牌头一回同时冠名两座城市地标。

很多人听不懂ECM是啥，其实说白了，这就是皮肤里的“承重墙+营养网”，里面有胶原蛋白、弹性蛋白这些东西，能撑住皮肤结构还能送营养，支架好皮肤才不容易垮。

赵燕这是想跳出“玻尿酸vs胶原蛋白”的单一成分之争，搞“系统抗衰”的新玩法。

现在华熙给旗下品牌重新分了工：润百颜绑定ECM技术，米蓓尔搞精准玻尿酸免疫调控，BM肌活靠合成生物发酵，每个牌子都有了自己的“技术标签”。

不再像以前那样，所有品牌都堆玻尿酸，搞得消费者分不清。

除了搞品牌新概念，医美端也在使劲儿补力。

2025年推出的“润百颜・玻玻”水光针和“润致・缇透”动能素，第三季度销量环比增速分别超过100%和300%，直销渠道占比还超了80%。

这两块业务已经成了医疗终端的主力，第三季度医疗终端收入3.59亿元，同比涨了14.5%，总算有个能扛事儿的了。

面对胶原蛋白的冲击，华熙生物也没坐以待毙。

2025年密集申请了5项胶原蛋白专利，还启动了重组III型胶原蛋白三类医疗器械的临床研究。

要知道，以前追着玻尿酸打的胶原龙头锦波生物，2025年上半年营收增速从去年的90.59%跌到42.43%，核心产品薇旖美增速也掉了65个百分点。

对手势头弱了，华熙这时候追上来，说不定能抢块肉吃。更有意思的是，控股股东华熙昕宇投资在8-9月悄悄增持了403.68万股，花了约2.5亿元。

这明摆着是给市场吃颗定心丸：“别慌，我们自己人都还看好。”

结语

华熙生物现在的处境，跟捧着“救命钱”找出路没啥两样。

控费省下来的利润是缓冲，但解决不了根本问题。护肤业务不回暖，营收就永远抬不起头。

赵燕押注的ECM战略和胶原蛋白布局，听着挺唬人，但场馆冠名的流量能不能变成真金白银的销量，胶原器械能不能顺利获批，都是未知数。

说白了，市场给的耐心不多了。

接下来一年是关键：要是护肤品能稳住，ECM和胶原能落地，华熙还有翻盘的可能；要是还只靠“省钱”撑场面，那真要被巨子、锦波这些对手甩得老远了。

毕竟消费者认的是效果和名气，不是你省了多少钱。