逆境下的稀缺增长：万和电气前三季度“双增”背后的“稳进”逻辑

当同行因为房地产周期性调整，而在今年前三季度陷入营收、净利润双下滑的局面时，万和电气却交出了一份有稳有进的成绩单。

万和电气发布的财务报告显示，前三季度，万和电气实现营收55.25亿元，归母净利润4.79亿元。值得注意的是，这份财报是厨电行业内今年罕见的“双增长”成绩单，万和电气营收和归母净利润分别实现了5.54%和5.57%的增幅。

进一步穿透万和电气的财务数据可以发现，万和电气三季报，勾勒出了一幅“财务根基扎实稳健”与“长期战略坚定清晰”并行的生动画卷，揭示了万和电气在逆周期仍然坚持可持续高质量发展的核心逻辑。

整体来看，万和电气今年前三季度，通过卓越的财务管理，打造了一个现金充沛、负债极低、盈利真实、运营高效的健康体魄，具备了极强的抗风险能力和穿越经济周期的底气。与此同时，万和电气还通过持续的研发投入和坚定的海外产能布局，为下一轮增长积蓄能量。

以“稳”筑基

万和电气三季报的含金量，不仅体现在营收和归母净利润的双增长上，穿透具体的财务数据可以发现，逆周期之下，万和电气的发展呈现出了惊人的稳健姿态。

从现金流来看，万和电气前三季度的经营活动现金流净额达到了5.53亿元，是归母净利润的115%。这一比率大于100%，是高质量盈利的“黄金标准”。它雄辩地表明，万和电气赚取的每一元会计利润，都伴随着超过一元的真实现金流回笼。它表明，万和电气的净利润完全由真实的现金流入支撑，而非账面上的应收账款或存货。

而数据背后，代表的是万和电气抗风险策略的调整以及相应的行业地位。现金流的充盈得益于万和电气采取收紧信用，加速回款的策略。呈现在数据层面的，是应收账款从12.09亿元下降到了7.84亿元。在营收增长的前提下，实现了35.13%的降幅。

这组数据释放了积极的信号：万和电气依托自身在行业的领先地位，主动降低逆周期之下的坏账风险。同时，加速资金回笼，能够减少营运资金的占用，提升整体资金使用效率。而这得益于万和电气对自身业务链条的强大管控力。

稳健的经营策略不仅体现在下游回款上，更体现在万和电气对债务的处理上。今年前三季度，万和电气的短期偿债能力出现了质的飞跃。财报数据显示，万和电气的短期借款从年初的3.98亿元锐减到报告期末的8300万元，降幅高达79.14%。背后体现的，是万和电气在现金流充盈的情况下，主动进行债务清偿，在报告期内，万和电气偿还债务支付的现金高达4.00亿元。

更为重要的是，在大幅降负债的同时，万和电气的家底依然雄厚。其“货币资金”与“交易性金融资产”合计超过 21亿元，远高于剩余的短期借款。这种“现金充沛、有息负债极低”的资本结构，意味着公司几乎不存在短期偿债压力。

在当前融资环境复杂多变的背景下，这种财务上的“无敌状态”为公司提供了巨大的战略纵深：既无需为债务周转而担忧，又握有充足的“弹药”在行业低谷中捕捉潜在的投资或并购机会，展现出超凡的抗风险能力和战略主动性。

以“进”谋远

在稳健的基本面之下，还有两组数据值得关注。三季报显示，万和电气的预付款项出现了30.50%的增长。万和电气对此的解释是，“泰国子公司预付设备款增加所致”。与此同时，万和电气前三季度的研发费用投入达2.26亿元，相较于去年同期增长约10%。

这两组数据代表的是万和电气的长期主义发展战略。万和电气并不满足于短期的业绩增长，而是坚定不移的布局未来，通过研发和全球化两大战略主轴，为企业打造持续增长的引擎。

在关税战以及内需不振的大背景下，企业通过出海谋求增长势在必行。当前，万和电气的泰国与埃及两大国际生产基地仍然处于积极的建设与扩张阶段。通过本地化生产，万和电气完成了东南亚、欧洲、中东、非洲等区域市场的覆盖。

从数据来看，万和电气的海外业务已经开始反馈到业绩上。其中值得关注的是，万和电气前三季度受到汇率变动影响导致兑汇收益减少。尽管从数据层面上，汇率变动对业绩产生了负面影响，但企业对汇率的敏感性，却体现出了万和电气已经拥有相当规模的海外营收、资产以及采购业务，是国际化运营程度较高的证明。

预计，万和电气深耕海外、制造先行战略的持续落地，将为自身的长期增长开辟更加广阔的空间，进一步加强万和电气应对周期性波动的抗风险能力。

立足于全球视野，万和电气在未来将逐渐向世界级能源科技公司转型。今年9月，万和电气在持续深化121梦想战略的前提下，进一步提出了1211的新战略目标。在未来，万和电气将构建“一体两翼一引擎一底座”的产业生态新格局。

具体而言，“一体”指将主业由燃气具升级为多能源布局的采暖与热水；两翼指将厨房卫浴两大空间升级为“做大做强厨房电器与生活电器两个核心侧翼”，同时明确发展净水产业，用水家电链接厨房和卫浴空间；“一引擎”是指单列并继续强化热泵这一主流产品的研发与制造能力；“一底座”则是新增1个发展底座——工业技术，万和将进一步聚合工业核心部件领域的科技力量，为自身产业、机器人、新能源及光伏储能等前沿产业的全球泛工业客户提供高效、智慧的解决方案与全周期、全方位服务。

在此背景下，万和电气的研发投入水平居行业前列，在今年前三季度甚至维持了两位数的增速。这清晰表达了万和电气以创新驱动未来增长的坚定决心。在1211战略的指导下，万和电气的研发投入并非盲目，而是在为构筑中长期技术壁垒、推动产品向高端化、智能化迭代所做的必要储备。

财务稳健是船体，长期战略是罗盘。 万和电气正驾驶着一艘坚固的航船，沿着清晰的航线，穿越当前市场的迷雾。对于投资者而言，这意味着公司不仅具备抵御下行风险的强大能力，更拥有在未来市场复苏中率先起跑、赢得更大市场份额的巨大潜力。这种“稳中求进”的特质，正是其在复杂市场环境中最具吸引力的投资价值所在。