107亿净利、51%合同负债增长：泸州老窖在行业调整期“逆势突围”

来源｜中访网

责编｜李晓燕

10月30日，泸州老窖2025年第三季度报告正式披露，前三季度231.27亿元营收与107.62亿元归母净利润的成绩单，在白酒行业深度调整的当下显得格外亮眼。当同期多数白酒企业面临库存高压、需求疲软的双重压力，呈现出明显的降速调整态势时，泸州老窖以第三季度66.74亿元营收、30.99亿元净利润的稳健表现，交出了一份超出市场预期的答卷。这份业绩背后，是企业在消费变革与行业风险交织期，对"求变"与"求稳"的精准拿捏，更彰显了其穿越行业周期的深厚底气。

在白酒行业"量缩价跌、分化加剧"的底部运行阶段，泸州老窖的"稳"首先体现在核心经营数据的韧性上。前三季度超百亿的净利润规模，在A股白酒上市公司中位居前列，印证了其高端产品矩阵的强大竞争力。作为品牌压舱石的国窖1573系列持续领跑，高度酒保持稳定增长的同时，38度国窖1573已成长为百亿级大单品，在核心市场的渗透率不断提升，更展现出向全国化拓展的强劲势能。这种稳定性并非固守成规的结果，而是建立在对行业规律的深刻洞察之上——在2025年半年度业绩说明会上，泸州老窖明确提出要顺应消费观念转变、需求升级、场景重构与渠道迭代的行业趋势，这种敬畏市场的心态，成为其抵御周期波动的重要基石。

资本市场的反应同样印证了这份稳健的价值。10月31日A股开市后，在大盘指数整体下滑的背景下，泸州老窖股价逆势上涨近四个百分点，成为白酒板块的领涨力量。券商分析指出，面对复杂的市场环境，泸州老窖连续三个季度呈现缓降速态势，这种"可控的调整"远比断崖式下滑更具积极意义，既反映了企业对行业周期的理性认知，也为后续复苏预留了充足空间。更值得关注的是，作为行业景气度"晴雨表"的合同负债指标，泸州老窖实现了约51%的同比增幅，显示出经销商渠道的信心正在持续回升，为业绩的后续修复筑牢了基础。

如果说"稳"是泸州老窖穿越周期的基本盘，那么"变"则是其抢占未来先机的核心逻辑。在消费需求日趋多元化、年轻化的今天，这家百年酒企正以主动求变的姿态，打破传统酒企的刻板印象，在数智化转型、产品创新与营销升级三大领域持续突破。2025年作为泸州老窖既定的"数字化落地年"，其在消费数智化、渠道数智化、组织数智化三大方向的布局已成效显著：经销商门户系统高效运转，营销服务平台精准触达，"五码合一"的数字化管理让渠道管控更趋精细，而覆盖3000余亩园区、6万余台设备的数字孪生系统，更将设备利用率提升45%，让企业管理从经验驱动转向数据驱动。

产品端的迭代升级，更是泸州老窖"以消费为导向"的直接体现。面对低度化、健康化的消费趋势，企业不仅稳步推进38度国窖1573的全国化布局，更在积极研发更低度数的产品，顺应年轻人"饮酒量理性、价格选择理性、风格偏好理性"的消费特征。在大众消费市场，焕新升级的泸州老窖二曲与黑盖产品形成互补，共同完善了光瓶酒矩阵，既承接了巨量的大众消费需求，也夯实了品牌的市场根基。这种"高端引领、大众放量、腰部稳进"的产品布局，让泸州老窖在消费分层的市场环境中，既能守住高端市场的品牌价值，又能抢占大众市场的增长红利，形成了全价位覆盖的竞争优势。

营销模式的创新则让百年品牌焕发新生。打破传统糖酒会模式的"窖主节"，以直面消费者的形式搭建起品牌与用户的沟通桥梁；"冰JOYS"活动精准捕捉年轻消费群体的社交需求，让白酒消费摆脱了传统应酬场景的束缚；而"流动的博物馆"等文化IP活动，则将泸州老窖的百年窖池资源与白酒文化深度融合，满足了消费者对品质与文化的双重追求。更值得关注的是，企业将数智化技术融入文化传播，在东南亚市场通过人工智能分析消费偏好，推出"低度冰饮版"国窖1573，结合AR技术实现本地博主讲解，让中国白酒文化以更年轻化的方式走向世界。截至目前，泸州老窖的产品已覆盖70多个国家和地区，在15个国家的71个主流国际机场设立免税专柜，国际化布局持续提速。

当然，我们也必须清醒地认识到，白酒行业的深度调整尚未结束。宏观经济环境的不确定性、消费需求的持续分化，以及行业内卷加剧的竞争态势，都意味着泸州老窖仍需经历一段漫长的阵痛期。正如业内分析师所言，2025年下半年仍是多数酒企业绩下滑斜率最大的阶段，库存高企、价格倒挂等问题尚未完全解决，行业出清仍在持续推进。但从长远来看，白酒产业作为历经多轮调整的传统优势产业，本身具备强大的生命力，而那些具备品牌护城河、渠道管控能力与前瞻性布局的头部企业，终将在行业复苏期占据更有利的位置。

泸州老窖的三季度报，本质上是一份关于"平衡"的答卷——在行业调整期保持战略定力，以稳健的经营守住基本盘；在消费变革期主动求变，以创新布局抢占新赛道。这种"变"与"稳"的辩证统一，让企业既避免了盲目扩张的风险，又摆脱了墨守成规的僵化。从数智化转型赋能全产业链，到产品创新贴合消费趋势，再到营销升级拉近品牌距离，泸州老窖的每一次变革都精准锚定了"消费者需求"这一核心，每一份稳健都源于对行业规律的深刻把握。

站在行业周期的关键节点，泸州老窖的实践为传统企业的转型升级提供了有益借鉴：真正的穿越周期，从来不是被动承受波动，而是在坚守核心价值的基础上，以主动求变的姿态适应市场。随着低度化、年轻化、场景化成为白酒行业的长期趋势，泸州老窖的提前布局已初见成效。当行业复苏的曙光到来时，这家既守住了百年匠心，又拥抱了时代变革的酒企，必将以更强劲的增长动力，开启新的发展周期。而这份在调整期沉淀下来的变革经验与稳健底气，终将成为泸州老窖穿越周期、行稳致远的最宝贵财富。