今年黄金创50次新高，三季度全球抢金1313吨创历史纪录

（黄金冶炼厂制成的金条，图源：视觉中国）（2025年以来国内金价走势，截图自上海黄金交易所）

金价亮眼正在刺激黄金需求不断创历史新高。10月30日，世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求量（含场外交易）达1313吨，创单一季度黄金需求的最高纪录。

其主要推动因素便是投资需求。第三季度，全球黄金投资需求（包含金条金币、黄金ETF与央行购金）增至537吨，占三季度黄金净需求的55%。

今年以来，国际金价已50次突破新高，国内金价一度涨了63%。世界黄金协会指出，这一增长势头主要原因是多重因素组合：地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势以及金价攀升引发投资者的“错失恐惧（FOMO，fear of missing out）”心理。

金价高企，但中国消费者购金超1200亿元

具体来看，在黄金ETF（以黄金为基础资产的基金）上，投资者连续三个季度大举增持黄金ETF，持仓增加222吨。今年前三季度，全球黄金ETF总持仓增加619吨，其中北美地区基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后。

三季度金条与金币需求同比增长17%，总量达316吨。几乎所有国家和地区的该项需求都有增长，其中印度（92吨）与中国（74吨）贡献突出。

央行们也在持续买入黄金，前三季度全球央行净购金量达634吨，尽管略低于过去三年的高位，但仍显著高于历史平均水平。具体来看，购金最多的央行分别是波兰、哈萨克斯坦和阿塞拜疆，中国央行位居第四，前三个季度共购金24吨。

具体到中国市场，三季度零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条和金币、黄金ETF）为152吨，季度环比下滑38%，成为自2009年以来最疲弱的三季度。但按金额计算，三季度中国消费者购金达1204亿元，创三季度历史最高水平。

高金价下，前三季度金饰需求达278吨，同比下降25%。但以金额计算，第三季度中国消费者金饰消费总额为665亿元，是历年三季度消费额的第二高。这意味着，消费者仍愿意为心仪的金饰买单，

三季度，中国市场金条与金币需求为74吨，与二季度相比环比下降36%；黄金ETF则由此前三个季度净流入变为净流出38亿元，持仓减少5.8吨至194吨。

世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅指出，国内黄金ETF的流出主要在7、8月份，当时股市表现强劲，而金价有所盘整，削弱了投资者的兴趣。而9月份股市盘整，金价表现亮眼，黄金ETF实现净流入，但规模仍不足以抵消前期的流出量。金条与金币需求也出现相似的表现。

金价暴涨暴跌，投机需求加剧波动

近期金价波动剧烈。9月以来，国内金价在一个半月左右从783元/克上涨至1002元/克，涨幅近28%。自10月10日不到一周涨了100元/克，但随后又在一周多间跌破900元/克。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，在高金价叠加短期快速上升的情况下，出现回调很正常。而且金价波动的频率在加大，甚至200美元/盎司的波动都会出现。希望消费者能从更长的周期中将黄金作为战略资产配置的一部分。

贾舒畅指出，此前推升金价的多重风险因素，包括大国关系、中东地区的风险、美国政府关门等担忧推高了金价。但近期相关风险没有出现进一步恶化，此前计入的风险溢价逐渐被市场消化掉。

贾舒畅表示，在近期金价波动剧烈的因素中，场外的因素如一些民间投机或期货市场的投机情绪起到了很大一部分作用。

贾舒畅指出，此前金价突破4000美元/盎司的关键点位，但技术面指标显示黄金处于超买状态，这种状态下的回调是正常的。

以史为鉴，黄金ETF总持仓仍低于历史高点。世界黄金协会统计显示，黄金ETF自2003年问世以来出现两轮持久的“上涨行情”，分别持续了221周和253周，累计增持1823吨和2341吨。本轮黄金ETF流入始于2024年5月，74周内增加持仓788吨。相较于历史均值，当前进程仅完成30%-40%。

对于后市表现，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，“黄金市场前景依然乐观，因为美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。今年以来，金价不断刷新纪录，而当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。我们的研究显示，市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。”