惠达卫浴（603385）2025年三季报简析：净利润同比下降83.69%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期惠达卫浴（603385）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入22.1亿元，同比下降10.71%，归母净利润1524.05万元，同比下降83.69%。按单季度数据看，第三季度营业总收入7.85亿元，同比下降12.09%，第三季度归母净利润-273.13万元，同比下降108.25%。本报告期惠达卫浴公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达492.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.12%，同比减8.33%，净利率0.36%，同比减89.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.53亿元，三费占营收比20.49%，同比增9.07%，每股净资产9.86元，同比增0.62%，每股经营性现金流0.36元，同比减33.21%，每股收益0.04元，同比减83.66%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.18%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.93%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-4.23%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.71%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达492.15%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司与分析师及投资者就公司相关经营情况进行了交流。
答：在消费升级与健康意识提升的背景下，叠加“以旧换新”国补政策的实施，智能马桶行业规模持续扩大，但市场渗透率仍较低，行业同质化现象明显，价格带逐步扩宽，竞争激烈。
随着3C认证、智能马桶分级标准及水效标识等政策的落地，行业准入门槛与产品质量要求显著提升。3C认证的实施一方面增强了消费者对产品的认知与信任，另一方面也加速了行业中技术薄弱、质量不规范的中小品牌退出，有利于具备研发能力、品质管控和品牌优势的头部企业进一步扩大市场份额。整体而言，智能马桶行业正从价格竞争转向功能、技术、品质和体验的差异化竞争。
2.公司对于在零售端的经营有哪些具体的规划和策略？
公司始终坚持全渠道深耕和数字化转型的双向赋能，持续深化渠道战略布局，全面拓展国内外市场。为持续夯实零售端业务，公司始终坚持以用户需求为根本出发点，在渠道、产品、营销和服务四大方向精准发力，并通过场景化设计深化消费者体验。具体策略如下
渠道布局公司持续落地“千商万店”与“千县万镇”计划，加速渠道下沉。在保留专卖店、社区店、专卖区等核心门店，满足消费者日常进店体验与购买需求的同时，与装饰公司联合打造家装店，嵌入家装全流程，精准触达装修需求用户；与旧改公司合作拓展局改店，聚焦局部改造场景，挖掘存量房市场需求。此外，公司携手京东、天猫等头部平台，开设京东小店、天猫小店以及京东MLL等门店，借助平台流量与品牌优势，扩大线下触点，从而构建覆盖全消费场景的门店矩阵。
全面布局天猫、京东等传统电商平台，同时发力抖音、快手等新兴直播电商渠道，触达不同消费习惯的线上用户，扩大品牌线上影响力。
打通线上线下链路，强化引流转化。以线上平台为流量入口，通过发放线下体验券等活动，引导线上用户前往线下门店体验、成交；同时，线下门店同步引导消费者关注线上账号，形成“线上引流-线下体验-复购转化”的闭环。
产品方面公司持续深化“健康卫浴专家”的品牌定位，面对消费市场分层化、年轻化及健康环保升级的行业趋势，持续推进“健康、智能、绿色”的产品发展战略。
聚焦细分市场痛点，不断优化产品结构，提高新品上市速度，并持续完善多元化、套系化的产品矩阵，覆盖多价格带，以满足不同消费者的需求，提升产品竞争力。
营销方面持续提升新品推广效率和流量转化率；进一步优化销售结构，加强线上线下自主活动力度，配套针对性激励与培训机制，提升中高价值产品的销售占比，增强整体盈利能力和抗风险能力。
服务方面公司持续推进“售前-售中-售后”全流程一体化服务战略，通过总部与区域协同赋能及数字化系统闭环管理，构建高效、精准、无缝衔接的用户服务机制，持续提升用户体验。
3.公司下半年在海外市场有哪些具体发展规划？将采取哪些措施以稳定和提升海外利润？
面对国际市场新形势，公司持续优化国际业务管理体系，秉承“稳中求进”工作总基调，科学研判外部环境变化，积极采取以下应对措施（1）推动市场及客户结构的调整，持续紧跟“一带一路”等国家策略，积极拓展中东、东南亚等市场。（2）不断提升国际业务产品能力，向客户提供定制化的产品支持，增强客户粘性。（3）公司继续贯彻大客户聚集策略，不断提高属地化服务水平，提高重点客户的合作紧密度与长期合作稳定性。

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