蓝天燃气的前世今生：2025年三季度营收30.46亿排行业第14，净利润2.64亿排第11

来源：新浪证券-红岸工作室

蓝天燃气成立于2002年12月31日，2021年1月29日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于河南省驻马店市。该公司是河南省内颇具影响力的燃气企业，在管道天然气及城市燃气供应方面具有较强的市场竞争力。

蓝天燃气主营业务为河南省内的管道天然气业务、城市燃气等业务，所属申万行业为公用事业 - 燃气Ⅱ - 燃气Ⅲ，所属概念板块包括DeepSeek概念、小盘、养老金概念、核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第14，净利润行业第11
2025年三季度，蓝天燃气实现营业收入30.46亿元，在行业31家公司中排名第14。行业第一名新奥股份营收958.56亿元，第二名佛燃能源235.01亿元，行业平均数为75.75亿元，中位数为29.7亿元。主营业务构成中，管道天然气销售10.47亿元占比46.44%，城市天然气销售9.15亿元占比40.58%，燃气安装工程2.22亿元占比9.83%等。当期净利润为2.64亿元，行业排名11/31，行业第一名新奥股份70.57亿元，第二名九丰能源12.54亿元，行业平均数为4.66亿元，中位数为1.51亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度蓝天燃气资产负债率为43.38%，去年同期为39.84%，低于行业平均的46.36%。从盈利能力看，当期毛利率为17.19%，去年同期为21.34%，高于行业平均的16.52%。

董事长李新华薪酬98.01万元，同比增加89.85万元
蓝天燃气控股股东为河南蓝天集团股份有限公司，实际控制人为李新华。董事长李新华出生于1975年8月，曾任本公司董事、董事长，2010年6月至今任河南蓝天能源投资股份有限公司董事长等职。其薪酬从2023年的8.16万增加至2024年的98.01万。总经理黄涛出生于1978年，曾任河南省豫南燃气有限公司常务副总经理等职，薪酬从2023年的53.89万增加至2024年的68.94万。

A股股东户数较上期增加0.93%
截至2025年9月30日，蓝天燃气A股股东户数为2.81万，较上期增加0.93%；户均持有流通A股数量为2.54万，较上期减少0.92%。十大流通股东中，东方红中证东方红红利低波动指数A（012708）位居第五大流通股东，持股712.59万股，相比上期减少24.92万股。

华泰证券指出，蓝天燃气1H25业绩短期承压，管道天然气销量与毛差双降，25年毛利或延续下滑；城市天然气非居需求拖累气量，居民顺价仍需时日。中期DPS 0.40元、派息比例达到140%，高分红彰显公司价值。下调公司25 - 27年归母净利润至4.47/4.46/4.53亿元，对应EPS为0.63/0.62/0.63元，下修目标价至10.63元，维持“增持”评级。
东吴证券指出，气量偏弱和接驳下滑致2025H1业绩承压。各地天然气顺价政策逐步推进，公司有望受益居民价差回升。下调2025 - 2027年公司归母净利润预测至3.98/4.06/4.10亿元，假设2025年分红比例取2023 - 2024年均值112%，对应股息率6.3%，维持“买入”评级。

图：蓝天燃气营收及增速

图：蓝天燃气净利润及增速

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