中煤能源1.15亿元全资控股新能源公司，三季度业绩已现企稳迹象释放哪些信号？

10月28日，中煤能源（601898.SH）披露2025年第三季度报告及股权收购公告。在煤炭价格下行拖累公司整体业绩的背景下，中煤能源以1.15亿元收购山西中煤平朔新能源有限公司30%股权，实现对该公司全资控股。

本次收购完成前，中煤能源全资子公司平朔集团持有新能源公司70%股权，平朔发展公司持股30%。收购完成后，平朔集团将持有新能源公司100%股权。

中煤能源相关人士表示，此次收购的核心目的在于规范产权关系、避免未来潜在关联交易。在传统能源行业波动加剧的当下，这一举措被视为中煤能源优化治理结构、加快新能源布局的重要一步。

01 收购细节：估值3.83亿，溢价8.26%

根据收购公告，中煤能源全资子公司平朔集团与平朔发展公司订立股权转让协议，平朔集团以1.15亿元收购平朔发展公司持有的新能源公司30%股权。

新能源公司成立于2022年5月，是一家集新能源发电、新能源技术服务、工程管理、合同能源管理为一体的专业化新能源公司。

财务数据显示，这家新能源公司盈利能力呈现爆发式增长。2023年度其税后利润仅为8.78万元，2024年度大幅增长至589.16万元，而2025年1-8月，税后利润已达1110.41万元。

截至2025年8月31日，该公司总资产约8.02亿元，净资产约3.54亿元。根据评估报告，新能源公司股东全部权益的评估值为3.83亿元，较账面价值增值2921.85万元，增值率为8.26%。

从股权结构看，平朔发展公司的股东为中煤集团和平朔集团，分别持股71.54%和28.46%，即中煤集团此前间接持有新能源公司21.46%的股权。此次收购后，中煤能源将实现对新能源公司的全面控制。

02 三季度业绩显露企稳迹象

这次股权收购的背景是中煤能源正面临业绩下行压力。2025年前三季度，中煤能源实现营业收入1105.84亿元，同比下降21.24%；实现归母净利润124.85亿元，同比下降14.57%。

业绩下滑主要源于煤炭销售价格下跌。前三季度，公司自产商品煤销售均价为474元/吨，同比下降17.0%；买断贸易煤销售均价为469元/吨，同比下降21.6%。

销量方面呈现分化态势：自产商品煤销量同比微增1.1%至10145万吨，而买断贸易煤销量同比下降13.1%至8785万吨。

单看第三季度，中煤能源业绩已显现回升迹象。第三季度公司实现营业收入361.48亿元，环比增长0.29%；归母净利润为47.80亿元，环比增长28.26%，改善明显。

卓创资讯煤炭分析师任慧云表示：“2025年三季度正值迎峰度夏用煤旺季，同时‘反内卷、反超产’政策落实及产地持续暴雨天气影响生产，煤炭市场供需格局收紧，推动煤价重心明显上移，对企业季度盈利形成支撑。”

03 平朔新能源公司的战略布局

山西中煤平朔新能源有限公司虽然成立时间不长，但已成长为中煤能源新能源业务的重要平台。该公司业务涵盖新能源发电、技术服务、工程管理和合同能源管理，在中煤能源“煤-电-化-新”耦合发展模式中扮演重要角色。

中煤平朔集团在2025年上半年积极推进多个新能源项目同时进行。平朔矿区100MW光伏项目和高回填区5MW分散式风电示范项目目前均已实现并网发电。

7月底前，平朔矿区160MW光伏发电项目实现全容量并网发电；平鲁区（三期）100MW光伏项目已于3月实现高标准开工。

值得一提的是，平朔矿区100MW光伏项目是山西省首个建在露天矿复垦区的新能源项目。该项目占地面积约2820亩，采用“农光互补”模式，形成“板上发电、板下种植”的立体开发格局，既契合矿区生态修复治理需求，也为区域增加了绿色电力供给。

中煤平朔还创新研究新能源绿电内部高效消纳模式——将新能源项目所发电量在原煤提运中心35kV开关站统一接入实现部分就地消纳，以充分释放新能源消纳能力，提高新能源利用率。

04 机构看好长期投资价值

尽管短期业绩承压，机构对中煤能源长期投资价值仍持乐观态度。西部证券于10月28日发布研报，给予中煤能源“增持”评级。

近3个月共有7篇研究报告中煤能源，其中5篇给予“买入”评级，2篇给予“增持”评级。

民生证券在研报中指出，公司煤炭主业具备内部和外部的延展性，叠加高长协特点保障盈利稳步提升；且煤化一体的协同模式有助于提高估值。他们预计2025-2027年公司将实现归母净利润170.58/179.20/191.65亿元。

国海证券认为，公司长协比例高，业绩稳定性强，资源开采久期长，同时未来公司里必煤矿以及苇子沟煤矿投产，煤化工业务陆续放量，业绩仍有增长空间，公司提高分红加大对股东回报。

申万宏源证券将公司2025-2027年盈利预测上调至169.28、178.43、186.23亿元，并指出“可比公司中国神华、陕西煤业25年平均PE为15倍，公司较可比公司平均PE有35%的折价”，维持“买入”评级。

05 转型挑战：人才与技术壁垒待突破

中煤能源对新能源公司的全资控股，反映了传统煤企在能源转型大背景下的战略选择。矿区有大量的土地、风、光等其他资源，具有发展新能源的先天优势。

传统能源企业转型新能源并非易事。一位业内专家指出，油气开采和新能源发电各有各的标准体系，技术标准存在冲突，需要反复磨合。

新能源项目普遍具有投资规模大、回报周期长的特点，而传统能源企业则面临主业盈利压力。在缺乏明确政策支持和风险分担机制的情况下，对大规模投资新能源项目存在顾虑。

从企业内部看，当前传统能源企业的考核体系仍以传统能源产量为核心，新能源业务尚未形成核心评价指标。

中煤平朔集团已意识到这一问题，坚持数字引领，稳步推进数智化电站建设，统筹规划公司所有光伏电站的实时运行监控、数据分析及设备管理总体构架，实现集中监测和远程管理。

未来几年，中煤能源有几个关键项目值得关注：里必煤矿、苇子沟煤矿建设按计划推进，核定产能合计640万吨；陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工；图克10万吨级“液态阳光”示范项目、平朔矿区三期100MW光伏项目加快建设。

新能源业务已成为中煤能源战略转型的重要方向。而全资控股山西中煤平朔新能源公司，正是中煤能源在传统能源与新能源之间构建桥梁的关键一步。

本文综合整理自公开报道，不构成投资建议