溢多利（300381）2025年三季报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期溢多利（300381）发布2025年三季报。根据财报显示，溢多利增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入6.13亿元，同比上升0.77%，归母净利润1820.44万元，同比下降57.47%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.98亿元，同比下降6.21%，第三季度归母净利润420.74万元，同比上升314.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率46.51%，同比增0.16%，净利率3.18%，同比减55.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.87亿元，三费占营收比30.43%，同比增3.58%，每股净资产5.27元，同比减1.41%，每股经营性现金流0.11元，同比减40.63%，每股收益0.04元，同比减57.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.93%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-1.33%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达673.01%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：基于前三季度的表现,公司对于第四季度传统旺季有何预期?
答：公司业务目前从两个行业板块来看,一是农牧饲用板块,包括饲用酶、替抗产品以及其他饲料添加剂,国内方面主要取决于下游养殖行业的景气度,海外方面我们在持续加大市场拓展力度,不断完善营销网络建设,目前德国子公司已经完成所有筹备工作,预计在四季度可以实现植物提取物和已在欧盟注册的部分酶制剂品种的销售。二是工业酶制剂板块,目前公司产品覆盖生物能源、食品饮料、护理清洁、纺织皮革等多个应用领域,相关食品用酶、能源用酶、洗涤用酶等产品市场空间较大,国内外均保持较为稳定的增长。除行业因素外,公司同时也在持续提升产品性能、优化产线设备,进一步提高产品竞争力。

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