奥佳华的前世今生：2025年三季度营收37.24亿元行业第一，净利润5553.38万元行业第三

来源：新浪证券-红岸工作室

奥佳华成立于1996年8月1日，于2011年9月9日在深圳证券交易所上市，注册地址与办公地址均在福建省。该公司是全球知名健康智能家居品牌，专注按摩器具领域，拥有核心技术和全产业链优势。

奥佳华主营业务为各类按摩器具的设计、研发、生产和销售，所属申万行业为家用电器-其他家电Ⅱ-其他家电Ⅲ，所属概念板块包括小盘、新零售、破净股核聚变、超导概念、核电。

经营业绩：营收行业第一，净利润第三
2025年三季度，奥佳华营业收入达37.24亿元，行业排名1/3，远高于第二名荣泰健康的11.48亿元，行业平均数为18.41亿元，中位数为11.48亿元。主营业务构成中，按摩保健16.89亿元占比72.58%，健康环境3.45亿元占比14.84%，其他2.22亿元占比9.53%，其他(补充)7099.33万元占比3.05%。当期净利润为5553.38万元，行业排名3/3，第一名荣泰健康1.11亿元，第二名融捷健康9149.42万元，行业平均数为8596.55万元，中位数为9149.42万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率基本持平
偿债能力方面，2025年三季度奥佳华资产负债率为41.72%，高于去年同期的38.58%，也高于行业平均的25.55%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为34.47%，略低于去年同期的36.32%，与行业平均的34.44%基本持平。

董事长邹剑寒薪酬144.29万元，同比增加4.26万元
奥佳华控股股东和实际控制人均为李五令、邹剑寒。董事长兼总经理邹剑寒为中国国籍，无境外居留权，1969年出生，本科学历。1996年8月与李五令共同创办蒙发利垫制品，现任公司董事长兼总经理，还担任福建省人大代表等社会职务。其薪酬从2023年的140.03万增加至2024年的144.29万，增加了4.26万元。

A股股东户数较上期减少9.49%
截至2025年9月30日，奥佳华A股股东户数为3.43万，较上期减少9.49%；户均持有流通A股数量为1.28万，较上期增加10.48%。同时，截止2025年9月30日，奥佳华十大流通股东中，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列。

中金公司指出，奥佳华1H25业绩低于预期，内外销均有复苏且汇兑增厚利润。业务亮点如下：一是外销具备韧性，1H25海外收入15.14亿元，同比+9%，占营收65%，海外OBM和ODM业务收入同比均有提升，不同市场表现良好，越南工厂已逐步投产；二是国补驱动内销，1H25国内收入7.42亿元，同比+1%，中国奥佳华品牌收入、净利润同比+16%、+426%，线上销售额同比+15%，线下发力成长型KA渠道；三是汇兑收益增厚利润，1H25录得汇兑收益6249万元，财务费用率同比-3.0ppt。由于剔除汇兑收益后公司盈利能力仍然较弱，下调2025/2026年净利润42.5%/34.5%至1.05亿元/1.29亿元，维持中性评级和6.66元目标价。

申万宏源指出，2024年公司业绩承压，2025Q1期间费用率有所下降。业务亮点如下：一是24年按摩小家电板块收入同比个位数增长，2024年按摩小电器板块实现营收16.77亿元，同比+8.96%；二是公司围绕“AI +按摩”等技术革新，加快开拓“一带一路”沿线国家等新兴市场，2024年自主品牌营收占比超50%，“摩享时光”共享按摩椅业务拓展良好；三是健康环境板块的呼博士品牌致力于打造国内呼吸与环境健康领域的标杆。下调盈利预测，预计2025 - 2026年分别实现归母净利润1.22、1.60亿元，新增2027年盈利预测为1.76亿元，维持“增持”投资评级。

图：奥佳华营收及增速

图：奥佳华净利润及增速

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