创新中药的“优等生”：深度剖析以岭药业Q3双增背后逻辑

10月27日晚间，以岭药业发布2025年度三季报。报表显示，前三季度实现营收58.68亿元；归母净利润10亿元，同比增长80%。研发费用5.44亿元，占营业收入的9.27%，较去年同期的8.98%增长0.29%，处于行业领先水平。值得一提的是，Q3营收净利喜提“双增”。以岭药业在报告期内盈利能力显著提升，经营性现金流稳定增长，强劲发展态势愈发清晰。这份亮眼的成绩单背后，是公司持续高研发投入的战略决心。

研发端“加码领跑”：投入占比9.27%，创新药管线迎来“丰收旺季”

作为国内中药创新药龙头企业，以岭药业一直将科技创新视作公司发展的核心驱动力。如此高强度的研发投入，以岭药业用真金白银砸出了一条中药创新之路，科技创新能力居中药行业前列。

图：2019年-2025年前三季度研发投入占营收比重

研发“杠杆”撬动业绩稳定增长，成长天花板持续打开。已获批新药方面，以岭药业近五年获批5个新药：累计有连花清咳片、通络明目胶囊、解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、芪防鼻通片5个新药获批上市。以岭药业的研发转化效率可见一斑。

截至目前，以岭药业已研发上市17个创新专利中药，创新药研发梯队布局合理且完善，覆盖心脑血管疾病、呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病、神经系统疾病、泌尿系统疾病等重大疾病领域，为以岭药业源源不断输出创新药备足“弹药”，为长期稳健发展提供坚实保障。

产品端“梯队发力”：专利药撑盘，增长动能持续释放

作为中药创新龙头企业，以岭药业的核心竞争力始终扎根于专利产品。近期，公司产品端捷报频传：呼吸系统产品芪防鼻通片成为澳门首款获批的中成药创新药；“芪桂络痹通片”新药注册申请获受理；经典名方“半夏白术天麻颗粒”已完成临床并提交上市申请；“小儿连花清感颗粒”上市申请获受理。

图：在研中药项目情况

除中药外，化药领域同样实现突破进展——苯胺洛芬注射液已申报生产，3个1类创新药进入临床阶段，多个1类创新药处于临床前研究，至此，以岭药业形成“中药+化药”双轮驱动的创新格局。未来公司增长动能有望持续释放。

除了财务数据及产业布局外，股东人数的变化也是值得关注的另一个维度，数据显示，以岭药业持股集中度进一步提升（股东人数一季报185,292，中报170,127，三季报152,746），其中前10名股东持股情况中，长信、平安等公募基金新进前十大股东。

从业绩增长到股东优化，从研发突破到产品梯队，以岭药业2025年三季报不仅印证了企业短期基本面的向好，更展现出在中药创新与产业升级浪潮中巩固龙头地位的底气。随着后续创新管线逐步落地、创新成果持续放量，公司有望实现更高质量的长期稳健增长。