从“揽金主力”到“流动性守门人” 现金管理理财何去何从？

中经记者 秦玉芳 广州报道

现金管理类理财收益、规模持续“双降”。普益标准检测数据显示，截至10月19日，全市场存续现金管理类理财产品的近7日年化收益率的平均水平为1.30%，环比下跌0.01个百分点；存续规模也从2024年年底的7.3万亿元以上下降至2025年三季度末的6.5万亿元左右。

在此背景下，部分理财公司开启自购模式。青银理财日前宣布，已投入2.5亿元自有资金用于申购公司发行的天天开薪系列理财产品。

收益、规模持续“双降”

三季度以来，现金管理类理财产品收益率持续下调。南财理财通数据显示，截至2025年三季度末，现金管理类产品（未合并份额统计）共计存续6459只，其中人民币产品6425只、美元产品33只、澳大利亚元产品1只。从产品收益来看，人民币现金产品的收益依然处在较低水平，三季度人民币现金类产品（各份额分开统计）的7日年化收益率均值为1.358%，仅38只产品的三季度7日年化收益率均值超过2%，另有31只产品的收益率均值低于1%。

普益标准研究员刘思佳透露，理财公司发行的公募人民币现金管理类产品2025年9月月均7日年化收益率为1.33%，相比2024年12月月均7日年化收益率1.75%跌超40个基点。

苏商银行研究院高级研究员杜娟认为，现金管理类产品年化收益率有下行趋势，与债券收益率下移、存款与同业存单收益率下移等有关。

在华宝证券研究创新部分析看来，受2024年2月理财通道类协议存款划入“同业存款”的监管新规、4月“手工补息”禁令影响，现金管理类产品借助保险资管配置高息协议存款的路径遭封堵，收益率中枢显著下移；叠加12月非银同业存款利率自律倡议落地，进一步压低其同业存款配置利率，收益率中枢持续下行。

整体来看，受收益率下降影响，现金管理类产品规模加速下滑。刘思佳表示，从行业数据来看，今年以来现金管理类产品收益与规模均出现下滑，截至2025年9月末，全市场存续的现金管理类净值型产品规模在6.5万亿元左右，而2024年12月末水平在7.3万亿元以上，规模下滑相对明显。

刘思佳进一步指出，结合新发趋势与规模变动情况来看，部分投资者申购意愿或发生改变，在保持资金高流行性的基础上，出于对收益性的诉求，部分现金管理类资金或向每日开放型非现管产品方向转移，该类产品较现金管理类产品而言受监管约束相对宽松，配置风格灵活，所投资产范围更广，因此具备更大收益空间，在理财市场中的规模占比逐步提升。

华宝证券研究创新部也强调，在当前市场环境下，现金管理类产品确实面临一定的赎回压力。这一方面源于其收益率持续下行，对投资者的吸引力减弱；另一方面，随着权益市场回暖、投资者风险偏好回升，资金也在向资产和策略更为多元的“固收+”类、混合型等产品转移。

战略地位正在转变

在此背景下，部分理财机构宣布自购现金管理类产品坚定市场信心。

青银理财日前发布公告称，已主动投入自有资金2.5亿元，用于申购本公司发行的天天开薪系列理财产品。

青银理财方面表示，公司本次动用2.5亿元自有资金申购本公司发行理财产品的主要考量是由于自2024年10月起，活期存款利率持续下降，为提高公司自有资金收益率而进行的主动资产配置，该类理财产品年化收益率高于普通银行活期存款利率并且可以于T+1日赎回保证了公司自有资金的流动性，故考虑申购“天天开薪”系列货币类理财产品。公司希望通过此次自有资金申购行为，向市场及广大持有人传递：一是对自家理财产品投资管理能力的坚定信心。作为产品发行方，公司以真金白银投入，与广大投资者站在同一阵线，充分体现“风险共担、利益共享”的信念；二是对投资者权益的高度责任感。通过实际行动验证产品的安全性与收益性，为投资者提供更坚实的决策参考。

青银理财方面表示，本次自购为公司在市场利率持续下行背景下的主动配置行为，目前相关产品运作稳定，销售端暂未有明显变化。

华宝证券研究创新部分析指出，理财公司自购现金管理类产品，首要目的确实是未雨绸缪，进行流动性压力测试与储备，以应对可能出现的集中赎回情况。具体而言，在面临赎回压力时，理财公司可通过主动“放弃”或“滞后”行使自身所持份额的赎回权，将更多流动性资源留给个人投资者，从而起到稳定产品运作、安抚市场情绪的作用。此举本质上是一种主动风险管理行为，不仅向市场释放出积极的稳定信号，增强投资者对产品流动性的信心，也反映出理财公司在负债端稳定性管理上的主动布局与防御意识。

易观千帆金融行业咨询专家王细梅也强调，当前，现金管理类产品整体呈现“量价齐跌”的态势；自购现金管理类产品的一个重要目的是“保规模”，通过展示与投资者共担风险的姿态，防范因收益率下行或市场波动可能触发的赎回压力。

不过，邮储银行研究员娄飞鹏也表示，未来现金管理类产品占比或进一步下降，但仍是流动性管理工具的核心选项。部分机构尝试嵌入支付生态、快赎提速等场景化创新，以差异化服务维持竞争力。

华宝证券研究创新部进一步分析指出，基于现金管理类产品在收益和规模方面承压的现状，其在理财公司产品体系中的战略定位正逐步转变：未来，现金管理类产品将不再单纯作为“规模贡献者”，而是更多承担起“客户黏性维护者”的角色。作为便捷的“活钱管理”工具，它仍是理财公司触达广大客户、稳固基础客群的重要入口，一方面为高净值客户提供必要的流动性支持，另一方面也可作为向权益类等产品引流的桥梁。因此，其战略价值已从追求规模扩张，转向增强客户黏性与服务衔接。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：翟军）