浙江
1. 实际上，日本创业环境正经历一场深刻的震荡。东京证券交易所计划从2030年起实施一项强硬新规：所有上市满五年但市值未能达到100亿日元（约8600万新元）的企业，将面临强制退市的命运。
2. 虽然这一门槛看似不高，但现实却相当严峻——在东交所面向成长型企业的市场板块中，现有的600家上市公司里，超过六成目前仍低于该标准，整个市场的合计市值仅为120亿美元。
3. 政策风向一变，无数创业者开始重新评估自己的战略路径，思考是否还应把独立上市作为终极目标。
4. 过去在日本，带领企业成功挂牌曾被视为事业巅峰的象征，几乎等同于获得社会顶层的身份认证。不仅银行贷款条件更优厚，社交圈层也会随之提升，甚至连高端俱乐部的会员资格都更容易取得。
5. 然而如今，这种传统认知正在瓦解。上市不再意味着安全着陆，反而可能成为拖累，尤其是当公司无法持续扩张规模时。
6. 数字揭示了趋势的转变。2024年全年，日本共有199家初创企业被并购，数量相较四年前增长逾一倍。
7. 到2025年上半年，并购案例已累计达92起，而同期完成首次公开募股的公司仅有21家。
8. 对比如此悬殊，使得券商对小型IPO项目兴趣锐减，今年的IPO总量极有可能跌至多年来的最低点。
9. 医疗科技企业Kakehashi的联合创始人中川崇（Takashi Nakagawa）坦言，IPO未必是每家公司理想的终点线。
10. 他们现在更倾向于通过并购实现跨越式发展，甚至主动寻求收购比自身规模更大的竞争对手。
11. 这种战略思维的颠覆，在过去的日本创业文化中几乎是难以想象的。
12. 某种程度上，东京证交所这项政策虽显严厉，却精准击中了本土初创生态的核心症结。
13. 许多企业在成功上市后便丧失了进一步壮大的动力，将敲钟仪式误认为旅程终点，而非新征程的起点。
14. 自民党议员小林文昭参与主导了此次规则修订，他强调建立活跃的并购体系至关重要，日本必须在这方面加大投入与制度建设。
15. 资本的新流向：大企业开启“捕食”模式
16. 日本最具实力的大型企业集团，正日益频繁地将目光投向初创公司，积极布局收购机会。
17. 其背后的逻辑清晰明了：技术更新速度空前加快，与其耗费数年自主研发，不如直接收购一家拥有成熟技术储备的创新型企业，效率更高、见效更快。
18. 尽管根据日本会计准则，并购产生的商誉需在未来二十年内逐年摊销，直接影响集团利润表现，但越来越多的大企业仍愿意承担这一财务压力。
19. 三菱日联金融集团在过去三年内至少批准了三项金融科技领域的重大交易，总金额突破10亿美元。
20. 瑞穗金融集团也斥资约3亿美元取得Upsider Holdings的控股权，旨在强化其面向中小企业的信贷服务能力。
21. 三菱日联金融创新伙伴公司的首席投资官佐野隆志表示，过去银行系统确实偏向保守，但现在对待初创企业的态度已显著开放，因为他们意识到创新不必全部自建，外部整合同样有效。
22. 同时，海外资本也开始谨慎涉足日本市场，试探这片长期封闭生态中的潜在机遇。
23. Kakehashi在今年6月完成了由高盛牵头的D轮融资，融资额高达9700万美元，公司估值正式迈过4亿美元大关。
24. 在2024年，私募巨头KKR联合领投人力资源平台SmartHR的1.4亿美元新一轮融资，使其估值跃升至超10亿美元，跻身独角兽行列。
25. 这些实例表明，只要企业具备规模化潜力和清晰的成长路径，无论是本土还是国际资本，都愿意为其注入资金支持。
26. 不过，日本初创企业若想真正实现跃迁式成长，仍需克服诸多结构性障碍。
27. 回顾2021年，PayPal以3000亿日元收购“先买后付”服务商Paidy，至今仍是日本风险投资支持的初创企业中最大一笔并购案之一。
28. 此项纪录维持多年未被打破，侧面反映出日本整体资本市场的深度与流动性仍然有限。
29. 更深层的问题在于人才供给。日元持续贬值导致外籍员工实际收入缩水，签证续签流程复杂且缺乏弹性，加上部分行业如银行业务办理繁琐、租房限制严格，令外国专业人士难以长期安居。
30. Paidy与区块链研究机构AltX Research的创始人Russell Cummer指出，无论选择IPO还是被并购，企业家都希望拥有更多元化的退出和发展选项。
31. 他对日本初创生态持审慎乐观态度，认为其正以独特的方式稳步推进转型。
32. 斯道资本管理合伙人戴维·米尔斯坦提出一个激进观点：东京证券交易所完全不必等到2030年才推行退市机制，若立即执行，预计并购活动将立刻迎来爆发性增长。
33. 这一判断揭示了一个隐藏事实：许多公司早已清楚自己难以达标，只是在等待外部压力提供一个合理契机来推动内部变革。
34. 市场研究机构For Start-ups发布的数据显示，仅2025年上半年就发生了92起初创企业并购交易，若此节奏延续，全年有望创下历史新高。
35. 这一趋势背后，是一场深层次的理念迁移。
36. 日本创业圈正逐步摆脱对上市光环的迷恋，转向更加务实的企业可持续发展战略。
37. 尽管这场觉醒来得稍晚，但它的确已经启动，并正在重塑整个国家的创新图景。
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