鹏华深圳能源REIT三季报解读：可供分配金额降45%，EBITDA同比下滑33%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：净利润4620万元，可供分配金额同比降45%

报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金主要财务指标表现如下：实现本期收入4.48亿元，净利润4620.68万元，经营活动现金流净额1.01亿元，本期现金流分派率2.15%。值得注意的是，可供分配金额同比显著下降，本期可供分配金额7870.70万元，较上年同期减少6474.60万元，降幅达45.13%；而实际分配金额为9300.00万元，单位实际分配金额0.1550元/份，高于可供分配金额，主要系前期留存资金补充分配。

主要财务指标本期金额（元）上年同期金额（元）同比变动本期收入447,962,234.83本期净利润46,206,789.53经营活动现金流净额100,820,889.26本期可供分配金额78,706,953.46143,452,937.78-45.13%本期实际分配金额92,999,988.49

资产项目运营：上网电量降6.67%，电价同比降8.86%

东部电厂（一期）项目为基金核心资产，报告期内上网电量11.46亿千瓦时，同比下降6.67%；平均结算电价0.4414元/千瓦时（含税），同比下降8.86%；结算电费4.48亿元（不含税），同比下降14.93%。电价和电量双降导致项目收入下滑，其中电价下降对EBITDA的影响权重为70.57%，电量下降影响权重56.94%。

运营指标本期数据上年同期数据同比变动上网电量（万千瓦时）114,637.05122,828.75-6.67%结算电价（元/千瓦时，含税）-8.86%结算电费（万元，不含税）44,776.3152,637.15-14.93%

财务表现：EBITDA同比降33%，毛利率下滑9个百分点

项目公司（深圳市东部电力有限公司）本期营业收入4.48亿元，同比降14.93%；营业成本4.28亿元，同比降10.00%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）1.26亿元，同比降33.00%。毛利率从上年同期25.21%降至16.19%，净利率从3.41%降至0.42%，主要因收入降幅大于成本降幅。

财务指标本期数据上年同期数据同比变动营业收入（万元）44,776.3152,637.15-14.93%营业成本（万元）42,756.0747,506.18-10.00%EBITDA（万元）12,584.8318,782.96-33.00%毛利率16.19%25.21%-9.02pct净利率0.42%3.41%-3.00pct

政策影响：取消变动成本补偿与容量电价上调的对冲效应

报告期内，广东电力市场政策发生重大变化：自2025年7月1日起取消燃气机组变动成本补偿机制，同时自8月1日起将容量电价从100元/千瓦·年（含税）提高至165元/千瓦·年（含税）。变动成本补偿取消直接影响项目收益，而容量电价上调可增加容量电费收入（本期容量电费2987.83万元，占售电收入6.72%），部分对冲政策不利影响。基金管理人表示将优化交易策略，争取足额容量电费以缓释风险。

资产负债与现金流：固定资产减值4.35%，经营现金流净额1.03亿元

报告期末，项目公司总资产32.99亿元，同比降3.10%；总负债23.00亿元，同比降3.51%。主要资产中固定资产26.08亿元，同比降4.35%（主要因折旧）；主要负债中长期应付款21.15亿元，同比降1.81%（系偿还部分借款）。经营活动现金流净额1.03亿元，与售电收入匹配，现金流入中99.94%来自电费收入，流出中89.42%用于支付燃气成本等运营费用。

资产负债指标报告期末数据上年末数据同比变动总资产（亿元）-3.10%总负债（亿元）-3.51%固定资产（亿元）-4.35%长期应付款（亿元）-1.81%

投资组合：96.93万元货币资金占比100%

除基础设施资产支持证券外，基金投资组合全部为货币资金和结算备付金，金额969,288.63元，占比100%，无债券、股票等其他投资。基金份额总额6亿份，报告期内未发生变动。

风险提示：电价波动与政策变化或持续压制收益

投资者需关注两大风险：一是电力市场供需变化导致电价进一步下行，广东地区若新增燃气机组可能加剧竞争；二是政策调整风险，变动成本补偿机制取消已对收益造成负面影响，未来容量电价政策是否稳定存不确定性。尽管容量电价上调部分对冲风险，但短期内项目盈利仍面临压力，需警惕可供分配金额持续下滑对分红的影响。<|FCResponseEnd|># 鹏华深圳能源REIT三季报解读：可供分配金额降45%，EBITDA同比下滑33%

主要财务指标：净利润4620万元，可供分配金额同比降45%

报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金实现收入4.48亿元，净利润4620.68万元，经营活动产生的现金流净额1.01亿元，本期现金流分派率2.15%。可供分配金额7870.69万元，较上年同期减少6474.60万元，降幅达45.13%；实际分配金额9300.00万元，单位实际分配金额0.1550元/份。

主要财务指标报告期数据（元）上年同期数据（元）同比变动本期收入447,962,234.83本期净利润46,206,789.53经营活动现金流净额100,820,889.26本期可供分配金额78,706,953.46143,452,937.78-45.13%本期实际分配金额92,999,988.49单位实际分配金额（元/份）

资产项目运营：上网电量降6.67%，电价同比降8.86%

东部电厂（一期）项目实现上网电量11.46亿千瓦时，同比下降6.67%；平均结算电价0.4414元/千瓦时（含税），同比下降8.86%；结算电费4.48亿元（不含税），同比下降14.93%。电价和电量双降是收入下滑主因，其中电价下降对息税折旧摊销前利润（EBITDA）的影响权重为70.57%，电量下降影响权重56.94%。

运营指标报告期数据上年同期数据同比变动上网电量（万千瓦时）114,637.05122,828.75-6.67%结算电价（元/千瓦时，含税）-8.86%结算电费（万元，不含税）44,776.3152,637.15-14.93%等效利用小时数（小时）9971,069-6.71%

财务表现：EBITDA同比降33%，毛利率下滑9个百分点

项目公司（深圳市东部电力有限公司）营业收入4.48亿元，同比降14.93%；营业成本4.28亿元，同比降10.00%；EBITDA 1.26亿元，同比降33.00%。毛利率从上年同期25.21%降至16.19%，净利率从3.41%降至0.42%，主要因收入降幅（14.93%）大于成本降幅（10.00%）。

财务指标报告期数据上年同期数据同比变动营业收入（万元）44,776.3152,637.15-14.93%营业成本（万元）42,756.0747,506.18-10.00%EBITDA（万元）12,584.8318,782.96-33.00%毛利率16.19%25.21%-9.02pct净利率0.42%3.41%-3.00pct

资产负债与现金流：固定资产减值4.35%，经营现金流净额1.03亿元

报告期末，项目公司总资产32.99亿元，同比降3.10%；总负债23.00亿元，同比降3.51%。固定资产26.08亿元，同比降4.35%（主要因折旧）；长期应付款21.15亿元，同比降1.81%（系偿还部分借款）。经营活动现金流净额1.03亿元，现金流入中99.94%为电费收入，流出中89.42%用于支付燃气成本等运营费用。

资产负债指标报告期末数据（亿元）上年末数据（亿元）同比变动总资产-3.10%总负债-3.51%固定资产-4.35%长期应付款-1.81%

政策影响：取消变动成本补偿，容量电价上调至165元/千瓦·年

报告期内，广东电力市场政策发生重大调整：7月1日起取消燃气机组变动成本补偿机制，直接影响项目收益；8月1日起容量电价从100元/千瓦·年（含税）提高至165元/千瓦·年（含税）。本期容量电费2987.83万元，占售电收入6.72%，部分对冲变动成本补偿取消的不利影响。基金管理人表示将优化交易策略，争取足额容量电费以缓释风险。

投资组合：96.93万元货币资金占比100%

除基础设施资产支持证券外，基金投资组合全部为货币资金和结算备付金，金额969,288.63元，占比100%，无债券、股票等其他投资。报告期末基金份额总额6亿份，与上期持平。

风险提示：电价波动与政策调整或持续压制收益

投资者需关注两大风险：一是电力供需变化导致电价下行，广东地区若新增燃气机组可能加剧竞争；二是政策调整风险，变动成本补偿机制取消已影响收益，未来容量电价政策稳定性存疑。尽管容量电价上调部分对冲风险，但短期内项目盈利仍承压，需警惕可供分配金额下滑对分红的影响。

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