一只基金十年一人，国投瑞银王鹏如何管理他的“新丝路”

财联社10月25日讯（记者 吴雨其）当多数产品仍在“短跑式”比拼收益率时，王鹏选择交出一份需要时间检验的答卷。

自2015年4月13日起，他执掌国投瑞银新丝路混合基金，至今已有十年。十年间，A股经历了数轮牛熊转换，从白马股抱团到赛道狂飙，再到宏观不确定性叠加的震荡周期，不少产品因策略失灵而陨落。而王鹏带领的国投瑞银新丝路，却凭借一套稳定的框架，在稳健与进取之间取得了令人瞩目的长期回报。

截至2025年10月22日，国投瑞银新丝路的累计收益160.57%，年化收益率为9.51%，同类排名前20%。同期，其超额收益主要来自于精选个股与行业配置，而非择时与押注热门风格。更重要的是，该基金至今未曾更换基金经理，十年如一人——在当下频繁换将的基金行业，这种稳定性本身已属罕见。

风格不漂移，回撤可控才是能力

王鹏的投资方法论，建立在四个关键词之上：“独立思考、概率思维、逆向勇气、前瞻眼光”。这并非一句空泛的口号，而是十年如一日贯彻于投资组合的主线逻辑。

具体而言，他不押注单一风格，而是持续保持组合的均衡性。数据显示，国投瑞银新丝路长期处于“风格九宫格”中的均衡区域，中小盘与大盘、价值与成长之间均衡配置，回避了“风格漂移”带来的系统性风险。王鹏曾在公开渠道坦言，不会为了短期排名而调仓追热点，更不试图“猜”市场的审美标准。他更倾向于用中观行业配置与微观公司筛选，构建具备复利能力的投资组合。

他的另一个标签是“控制回撤”。在多数基金普遍经历极端波动的2021-2023年间，新丝路的动态回撤在76%的时间里控制在20%以内，51%的时间里低于10%。这种低回撤组合背后，是王鹏对仓位、行业集中度和个股权重的严格控制。2025年中报显示，其前十大个股集中度为58.25%，行业集中度前五大合计为78.23%，均维持在风险可控范围内，兼顾进攻与防御。

多位业内人士认为，王鹏的风格虽不张扬，却极具穿越周期能力。一位华东大型券商的研究员指出：“这种风格可能不容易成为短期‘明星’，但正因为不依赖风格正确和时点判断，才更具长期生命力。”

低换手的背后，是可验证的组合理念

在多数产品动辄年换手率翻倍的背景下，王鹏用“少动”诠释“看得准”的价值。

从Wind数据显示，国投瑞银新丝路基金2025年上半年换手率为68.94%，而同期同类基金中位数为189.44%。事实上，自成立以来，该基金滚动12月换手率多年维持在100%以内，体现出管理人对组合长期稳定性的极高要求。

王鹏的选股策略围绕三大类逻辑展开：一类是静态低估的烟蒂股，一类是稳健成长的优质股，另一类是兼具前瞻性与估值合理性的科技股。他从不迷信“锚定一类资产”的策略，而是通过多元选股构建柔韧性更强的组合结构。

例如，在任期内为新丝路贡献最高收益的个股中，有机械行业的骄成超声、消费行业的贵州茅台、医药领域的药明康德，也有电力设备板块的宁德时代，体现出他的“中观配置+微观判断”策略效果的普适性与穿透力。

在组合管理上，王鹏设置了明确的纪律红线。例如，每个行业的配置不得超过基准+20%；持仓个股数量控制在25-50只之间；组合整体的负债率需低于市场平均水平。这种体系化的组合管理方法，既来源于对市场风险的敬畏，也体现出其“以系统化取代拍脑袋”的投资哲学。

一位不具名的基金评价机构研究员表示：“王鹏的组合不是靠某几只股票打天下的结构，而是靠纪律和系统搭出来的复利体系。这类组合抗风险能力更强，对基金经理自身的心理稳定性要求也高。”

长期视角下的兑现力，“双十”是外在，不是目的

十年正收益、十年不换将，这本身就已经足够构成“长期主义”的样本。而值得一提的是，截至2025年，国投瑞银新丝路，10年分红7次，累计分红达1.1亿元，超过当前基金净值1.4倍，是为数不多仍坚持“兑现收益”的产品之一。

但王鹏从未将分红作为卖点，而是把它视为组合管理的一部分。在收益阶段主动回馈、在市场调整中控制回撤，这种“先兑现、再穿越”的操作方式，也体现出他对持有者长期利益的高度重视。

此外，王鹏还有另一个不太为人所知的习惯：自2016年起，他每年会亲自撰写一篇致持有人文章。这些文章从不谈热点、不写鸡汤，而是围绕投资框架、组合结构、心理认知、市场误区进行深入讨论。如《概率思维指导股票投资》、《心理学指导股票投资》，这些内容逐渐构建起一套“王鹏式的长期主义投资语系”。

一位华南公募副总曾评价：“在很多人还在谈长赢口号时，王鹏已经把这件事做成了。‘双十’不是目标，而是结果——他做的事情，早就超出了对单一产品业绩的管理范畴。”