港股市场迎来修复 短期震荡不改长期上行趋势

来源：中国证券报

　　10月以来，港股市场持续震荡调整，恒生指数一度从27000点下探至近25000点。10月21日，市场迎来回暖，三大指数高开高走，工业、非银金融等板块表现强势。值得注意的是，虽然本月市场持续调整，但南向资金仍保持净流入。

　　业内人士表示，南向增量资金尚处于持续入市进程中，有望继续发挥支撑作用，港股短期波动未改长期上行趋势。

市场回暖

　　港股三大指数自10月2日站上年内高点后，便进入震荡调整。恒生指数失守27000点，一度调整至近25000点，调整幅度超2000点。

　　10月21日，港股市场三大指数高开高走，市场迎来回暖。恒生指数涨0.65%，报26027.55点；恒生中国企业指数涨0.76%，报9302.66点；恒生科技指数涨1.26%，报6007.94点。

　　从行业上看，10月21日，恒生12个综合行业多数上涨。其中，工业、非必需性消费、金融业涨幅居前，均涨超1%；电讯业、公用事业、必需性消费下跌，电讯业跌幅近1%。

　　从盘面上看，电气设备、半导体、非银金融等板块表现强势。电气设备板块中，汇聚科技大涨11.65%、哈尔滨电气涨超4%、宁德时代涨逾3%。半导体板块中，中芯国际涨超3%，美佳音控股、英诺赛科均涨超1%。非银金融板块中，鼎石资本涨超33%、众淼控股涨逾10%、中国人寿涨超6%、新华保险涨近5%。

　　南向资金方面，尽管本月市场持续回调，但南向资金仍保持净流入。Wind数据显示，截至10月20日，本月南向资金累计净买入超450亿港元。从本月南向资金持股变动情况看，协鑫科技获增持最多，累计达2.56亿股；农业银行、工商银行也均获增持超2亿股。

　　国元国际表示，待外部环境扰动降低后，港股将迎来更为良好的入场时机，短期调整后港股有望快速修复。

长期基本面稳固

　　受国际贸易局势预期波动影响，近期港股市场尤其是成长板块出现回调。有机构观点认为，市场反应较为过度。港股短期波动或没有结束，但长期上行趋势并未改变。

招商证券（香港）认为，当前，美国也正在调整其贸易政策，免除数十种产品的关税，并为贸易协议提供更多豁免。此次贸易摩擦与4月份并无本质不同，构成典型的TACO交易特征，不宜过度悲观。

　　“在外部风险加大、市场预期不断反复的背景下，市场波动会加剧。”招商证券（香港）认为，若行业和风格过度集中，可能导致港股短期回撤过大。因此，建议同时配置风险资产和避险资产。除AI和有色金属两条投资主线外，保险股的弹性也值得关注。在价值策略方面，建议配置以低估值的必需消费板块为代表的底仓品种，同时提前布局“困境反转”机会，并精选高股息个股作为“压舱石”。

　　需要注意的是，美联储主席鲍威尔近期暗示，即使美国政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。

招商证券认为，美国通胀已趋于温和，就业问题是政策核心，“预防式降息”势在必行。美国政府关门强化降息预期。预计四季度美联储降息2次，明年延续降息，外资净流入港股市场趋势明确。南向增量资金尚处于持续入市进程中，有望继续发挥支撑作用。港股处于估值洼地，AH溢价预计进一步收窄。

　　在银河证券看来，国际贸易局势仍存很大变数，短期内市场风险偏好或持续偏低。当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。配置方面，建议关注三条主线：一是海内外不确定因素较多，市场避险需求上升，利好贵金属等避险资产；二是随着市场风格切换，前期涨幅较低的红利资产关注度提升；三是“十五五”规划重点提及的板块市场关注度将提升。

　　展望四季度，招商证券认为，国际贸易风波或仅为短期扰动，短期内港股市场风险偏好或持续偏低。但以科技为代表的新经济强劲增长，对股市有较强支撑，且后续将有更多举措促进财政政策和货币政策的有效落地。同时，“十五五”规划有望在科技创新、扩大内需和“反内卷”等方面进行政策布局，提振市场风险偏好。