另一种比居民钱包透支更可怕的透支正在悄然发生。

另一种比居民钱包透支更可怕的透支正在悄然发生。

房地产在“涨价去库存”后，以这几年的持续下跌落下帷幕，终结了长达20年的牛市，却也透支了未来20年的消费力和现金流。未来房价走势如何？后续我会做个专题分析。这次咱们要警惕另一种社会资源的透支——人力资源透支。这种透支会对当下和未来社会造成何种冲击？或许房地产走过的那些老路能给我们些启发。

房地产虽然透支了我们的钱包，但有个好处，它吸纳了海量的社会资源，稳住了除住房外商品的通胀。回顾过去20年，米、猪肉、油、鸡蛋以及水电价这些基本生活用品的涨幅，远低于M2增速，这保住了我们生活的底线。

可人力资源的透支，目前我是真没看到有啥益处。啥是人力资源透支？现在社会最突出的现象就是：打工人不是在996，就是失业在家；活多工资低，活少工资也低。大人在公司卷，小孩在学校卷。大人们没有精力结婚生育，已经出生的孩子呢也过得辛苦，经常写作业写到12点。

要是我们把这种情况长期推演下去，比如未来的10年、20年，这种情况持续：所有的年轻人拼命内卷，却依旧赚不到多少钱；职业发展通道被严重挤压，对未来的预期不断降低；消费意愿进一步收缩，不敢买房，不敢养娃，也不敢轻易结婚。同时，企业为了降本增效，不断优化人力，又会加剧就业市场的内卷。

另外，家庭在教育上的投入不断增加，各种培训班、培优班层出不穷，但回报率呢，却逐渐下降。好大学未必能找到好工作，甚至找不到工作，就形成了高强度投入却低获得感的循环。

这种长期高压力、低回报的状态，其实正在系统性地消耗社会最核心的资本——人力资本。时间一长，年轻人就会向极端方向发展，要么躺平，要么及时行乐。事实上，现在已经有这种苗头，接下来几年，这种苗头会发展成趋势。这种预期和趋势一旦形成，想逆转可就太难了。

再加上人口老龄化的影响，还有多少有效人力资源可以利用，还是个未知数。与此同时，这种趋势又会影响出生人口，进而影响房价。出生人口持续减少，叠加房价持续走低，又会进一步恶化，形成恶性循环。

说到这，咱们还要警惕另一种现象，就是在当前通缩环境下，M2增速仍持续在高位。我们所有人现在都在认为房价会下跌，但M2不会停止增长，它总得有个去处。