天溯计量IPO | 行业加剧恶性竞争，单价逐年下降，创业板定位存疑

中沪网了解到，深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年10月16日召开2025年第23次上市审核委员会审议会议，届时将审议深圳天溯计量检测股份有限公司（以下简称“天溯计量”）的首发事项。

据悉，天溯计量是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务，客户涉及生物医药、汽车、新能源、轨道交通、能源电力、轻工日化、装备制造等国民经济多个领域。

据招股书显示，天溯计量本次拟募集资金42,389.91万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于深圳总部计量检测能力提升项目、区域计量检测实验室建设项目、数字化中心建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于天溯计量招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现天溯计量还存在以下疑点，行业加剧恶性竞争，单价逐年下降；实控人履历或虚假陈述，关联交易或存遗漏；轻研发重销售，创业板定位存疑。

01

行业加剧恶性竞争，单价逐年下降

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下简称“报告期”），天溯计量实现营业收入为59,720.09万元、72,571.04万元、80,011.69万元和40,913.61万元，净利润为8,438.54万元、10,125.20万元、11,105.68万元和5,557.62万元。

报告期内，天溯计量的业绩呈现增长的趋势，但是其实自身却也存在不少的经营风险。

目前，天溯计量所处的检验检测行业呈现机构数量较多、市场化程度逐渐提升、检验检测机构平均创收、资质能力数量较为有限的竞争格局。行业内的中小公司，因其资质能力数量较少、业务覆盖范围较小等因素，不具备较强综合服务能力；该等机构迫切需要抢占市场，便通过持续降低服务报价的方式竞争，毫无疑问，这将会对天溯计量的业务拓展、客户关系维护造成一定不利影响。同时，天溯计量下游客户因市场上存在更低报价，进一步下压天溯计量的服务价格，最终天溯计量为了获取客户订单也不得不被迫降价。

事实上天溯计量已经出现了上述问题。报告期各期，天溯计量计量校准服务业务自主模式下的证书单价为142.01元、135.78元、129.69元和119.43元，呈现逐年下降的趋势。价格的下降这就可能影响天溯计量毛利率的下降，而毛利率的下降届时也将对公司利润产生不利影响。

据招股书显示，天溯计量本次募投项目“深圳总部计量检测能力提升项目”计划租赁并装修场地5,000.00平方米，同时购置超声检测仪校准装置、扭矩标准机、气体、液体流量校准装置等计量检测设备，招聘具备计量校准、检验检测能力和资质的技术工程师以及相应的辅助人员，以扩大计量检测实验室面积、增扩计量检测项目。“区域计量检测实验室建设项目”计划划围绕公司现有业务体系和产业链布局，在全国华中、华东、华北、西南、华南、东南、西北7大区域新增19个区域实验室，以进一步提升公司区域实验室的计量检测能力。

综上来看，天溯计量目前正面临“新增产能消化期”，而募投项目带来的设备、人员投入以及产能的增加，这必将使得毛利率进一步承压。

02

实控人履历或虚假陈述，关联交易或存遗漏

注册制下，信息披露的真实性是监管层核查的重点，然而，招股书披露的实际控制人曾任职公司的实际成立时间，竟然晚于该实控人的开始任职时间，令人困惑。

本次发行前，自然人股东龚天保直接持有公司3,390.00万股股份，占公司总股本的69.31%，为公司的控股股东；此外，龚天保在天溯管理、深圳天辰、深圳天创、深圳天佑出任执行事务合伙人，通过一致行动人吴百香可以实际控制天溯计量0.92%的股份比例，其实际可支配或影响天溯计量发行前股东大会85.86%表决权，为公司的控股股东及实际控制人。龚天保现担任公司董事长兼总经理。

据招股书龚天保简历显示，2001年3月至2002年3月，龚天保曾担任深圳康思源饮品有限公司（以下简称“康思源”）销售部经理。据康思源工商信息显示，康思源成立于2011年7月，从时间上来看，在龚天保任职康思源期间，康思源都尚未成立。

根据《深交所创业板规则关于关联方及关联交易的认定》，直接和间接持有天溯计量5%以上股份的自然人及天溯计量的董事、监事、高级管理人员的关系密切的家庭成员（包括配偶、父母、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、年满十八周岁的子女及其配偶、配偶的兄弟姐妹和子女配偶的父母）均为天溯计量的关联方。

据招股书显示，吴百香与龚天保系夫妻关系；龚保桂与龚天保系姐弟关系；吴石香与龚天保的配偶吴百香系姐妹关系；陈从彦与龚保桂系夫妻关系；黎丛焕与公司董事、副总经理黎丛兵系兄弟关系；龚莉与监事张勇系夫妻关系；龚瑞祥与监事颜训雄的配偶系兄妹关系；邓文辉与副总经理曾宏勋的配偶系姐弟关系。因此吴百香、龚保桂、吴石香、陈从彦、黎丛焕、龚莉、龚瑞祥、邓文辉均为天溯计量关联自然人。报告期内，吴百香担任公司董事长助理、龚保桂担任天溯国际总经理、吴石香担任公司财务中心运营主管、陈从彦担任公司行政部安全经理、黎丛焕担任公司技术副总工、龚莉担任公司业务经理、龚瑞祥担任公司计量实验室主任、邓文辉担任公司软件运营经理。

从上述任职情况来看，上述吴百香、龚保桂、吴石香、陈从彦、黎丛焕、龚莉、龚瑞祥、邓文辉八人均不属于董监高成员，作为公司员工，上述八人均按月在天溯计量处领取薪酬。而据《企业会计准则第36号——关联方披露》第8条，关联方交易包括接受和提供劳务。但天溯计量的招股书“关联交易”处却仅仅披露了报告期内向董监高等关联自然人支付的薪酬，并未披露公司向其他关联自然人支付薪酬的任何信息，天溯计量此举或遗漏了与关联自然人之间的关联交易。

03

轻研发重销售，创业板定位存疑

作为一家拟在创业板上市的企业，自然对其自身研发创新能力有着更高的要求。尤其是公司定位需要创业板“三创四新”的标准。其中，“三创”具体是要求公司能够通过创新、创造、创意促进企业摆脱传统经济增长方式和生产力发展路径，促进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新技术、新产业、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。

报告期各期，天溯计量研发费用分别为2,643.48万元、3,117.27万元、3,307.56万元和1,718.67万元，占同期营业收入比重分别为4.43%、4.30%、4.13%和4.20%。值得注意的是，同期同行业可比公司研发费用率均值分别为8.40%、8.57%、9.08%和9.15%。可见，天溯计量研发费用率远低于同行业可比公司。

（截图来源于天溯计量招股书）

值得注意的是，与低研发投入形成鲜明对比的是公司高销售费用。

报告期各期，天溯计量销售费用分别为15,501.39万元、19,149.04万元、20,717.43万元和10,119.12万元，占同期营业收入的比重分别为25.96%、26.39%、25.89%和24.73%。而同期同行业可比公司销售费用率均值分别为9.64%、10.49%、10.93%和11.35%。公司销售费用远高于同行业可比公司。

（截图来源于天溯计量招股书）

作为一家拟在创业板上市的企业，在经营上选择“轻研发重销售”这一举措实在是令人不解，这不免怀疑其创业板定位。

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