万科换帅不换“系”：深铁259亿托底后，黄力平需破1553亿债局

万科这波人事变动，把不少人看懵了：深铁刚砸了259亿帮着填窟窿，1553亿的短期债务还没完全搞定，之前来“救火”的董事长突然辞职，接棒的还是深铁系的人——这波操作，到底能不能稳住局面？

换帅不换“系”，深铁把稳方向盘

10月13号，万科在港交所发了个公告，炸了地产圈：辛杰当董事长还不到9个月，就因为“个人原因”不干了。没等大家反应过来，董事会立马选了黄力平接位，任期跟本届董事会走。

图源：万科A公告

看着突然，但细想不意外——黄力平跟深铁的关系，明眼人都看得出来。从2014年开始，他在深铁当副总，后来去人才安居集团当总经理，2021年至今一直是深铁的党委副书记、总经理，对国资那套玩法门儿清，跟万科也早就熟络。

万科自己说，换帅不影响日常干活。但业内都明白，黄力平早就是董事会成员了，2022年万科开临时股东大会时，他就说过“深铁肯定支持万科好好发展”，现在他顶上，说白了就是“政策接着走，不跑偏”。

259亿救急钱，背后是两家人的压力

辛杰这大半年“救火”，全靠深铁的钱撑着。从今年1月27号上任到辞职，深铁通过增持股份、合作并购、借钱等方式，前后9次给万科打了259.41亿。光辛杰辞职前两天，就有20.64亿到账，专门用来还债券的本金和利息。

有了这笔钱，万科才算没断了流动性，到8月底前还上了243.9亿的公开债务。但账本翻过来，日子是真不好过：

2024年，万科亏了494.78亿，直接把深铁也拖下水——深铁当年亏了334.61亿，差不多把之前多年赚的钱都赔进去了。今年上半年更糟，万科营收降了26.2%，只剩1053.2亿，还亏了119.5亿；深铁也没好到哪去，营收降21.67%，亏了33.61亿。

更让人揪心的是债务：到6月底，万科手里的现金才740.02亿，可一年内要还的有息负债就有1553.7亿——钱根本不够用。

要知道，深铁以前是地铁行业的盈利标杆，2017到2020年每年净利润都超百亿。但从2021年开始，跟着万科一起走下坡路，2021年净利润直接降了73.41%。现在这么死死绑在一起，大家都在犯嘀咕：国资这“输血”，能一直输下去吗？

从“救火”到“过日子”，新帅难在哪？

辛杰在任时，深铁算是彻底扎进了万科。今年1月，他带了李锋、华翠等几个深圳国资背景的高管，组了新团队，这意味着深铁从单纯的股东，变成了实际管事儿的。这么做的好处是，决策快、调资源也方便，但坏处也明显——太依赖“关键人”，这次辛杰一辞职，市场立马波动，就说明这个问题。

现在黄力平接棒，最难的不是继续“救火”，而是怎么把“应急模式”调成“正常经营模式”。眼下万科虽然没到系统性风险的地步，2027年前也没有境外公开债要还，但营收一直降、亏损一直扩，基本面没好转。

接下来，黄力平要解决两个大问题：一是深铁的钱还得给，但怎么用这些钱让业务好起来？二是既要担起国资的责任，又要兼顾市场效率，这中间的平衡怎么找？

不过，说实在的，259亿能帮万科缓口气，却没法让它真正站起来。这次换帅，不光是万科一家的事儿，更像整个房地产行业的一个缩影——国资托底能稳住短期，但想真正走出困境，最终还得靠自己找到能赚钱的路子，总不能一直靠“输血”过日子。

（内容综合自万科A公告、时代周报、万科A往期公开财报及过往公开新闻）