中报洞察：长远来看，华帝在高端市场还有机会吗？

来源：新浪证券

　　近日多家厨电企业发布了“中考成绩单”，其中有30余年行业经验的华帝股份（002035）交出了一份彰显发展韧性的答卷：上半年实现营业收入约28亿元，同期实现归母净利润约2.72亿元，经营活动产生现金净流入1.75亿元。

　　2025 年上半年，在宏观经济复杂多变、房地产市场持续调整的双重压力下，厨电行业整体增长节奏放缓，企业普遍面临需求端考验。在此背景下，华帝依然保持了稳定的经营规模和健康的现金流状况，这些不仅反映出公司回款能力良好，更为后续研发投入、渠道拓展提供了资金保障。

　　盈利水平的突破，是华帝股份2025年上半年取得的又一亮眼成绩。报告期内，公司主营毛利率较去年同期提升3个百分点，达到44.1%。这一数据背后，是公司对成本控制、产品结构优化的精准把控——从细分品类来看，作为核心业务的烟机、灶具、热水器毛利率分别提升至48.41%、48.73%和33.98%，国内业务整体毛利率更是增长3.34%，燃气热水器战略品销量及销售额同比增长63.69%、74.69%，核心产品的盈利能力持续强化。

　　以用户需求为导向，持续创新，是华帝在高端市场“逆袭”的关键。例如今年“618”期间，高端价位的厨电，如超薄烟机、大容量洗碗机、嵌入式蒸烤一体机等，凭借技术溢价和价值升维，销量明显增长。华帝股份在新形态烟机、4000元以上高端热水器、洗碗机的“双子方形全域洗”技术等“刚需+品需”多赛道的布局，恰好精准契合了这一市场需求，既拉动了产品均价提升，也为毛利率增长提供了有力支撑。

　　据Wind数据统计，2025年上半年，华帝股份毛利率增长幅度在整个家用电器行业中位列前五；而在申万厨房电器行业的统计范畴内，公司是上半年厨电行业毛利率增长最明显的企业。要知道，存量竞争下，多数企业为抢占份额不得不牺牲利润，华帝股份却能实现毛利率逆势提升，既体现了其产品拥有足够的溢价能力，也反映出公司在供应链管理、费用管控上的精细化水平，这种“逆周期”的盈利韧性，正是企业核心竞争力的直观体现。

　　从后市来看，随着房地产政策边际宽松、消费信心逐步恢复，叠加公司在核心业务上的盈利优势，华帝股份有望进一步释放增长潜力，其发展前景值得期待。