影视股节后集体飘绿，什么原因？

2025年国庆档观影人次和平均票价分别为5007万次、36.64元，平均票价创近5年新低

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

10月9日，影视板块股价遭遇集体大幅下跌。其中，果麦文化（301052.SZ）开盘即一字跌停，当日跌幅达到20%；博纳影业（001330.SZ）、华策影视（300133.SZ）、横店影视（603103.SH）、光线传媒（300251.SZ）等影视股同样出现大跌，整日跌幅均超过10%，分别为10.05%、13.56%、10.02%和10.53%；中国电影（600977.SH）、万达电影（002739.SZ）、金逸影视（002905.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）等公司股价也分别收跌9.97%、7.96%、5.28%和3.09%。

消息面上，据灯塔专业版数据统计，2025年国庆档电影总票房为18.35亿，较去年同期下滑近12.79%；观影人次和平均票价分别为5007万次、36.64元，同比分别减少3.88%和9.41%，平均票价近五年首次下跌至40元以下。国信传媒观点认为，国庆档票房略有下滑主要源于平均票价下降，且从单日票房来看，本次国庆档票房呈现先抑后扬的趋势，这可能与国庆假期多出一天有关。

国信证券进一步分析指出，此次国庆档，《志愿军：浴血和平》《731》《刺杀小说家2》等头部影片表现良好，档期票房分别为4.43亿元、3.41亿元和2.91亿元，占档期整体票房比重分别为24.5%、18.9%和16.1%，合计占比接近60%。

2025年国庆档票房前十的电影（票房数据截至10月8日15时）

资料来源：猫眼专业版，国信证券经济研究所整理

尽管节后开盘首日表现不佳，但券商机构对影视板块仍持乐观态度。国信证券认为，政策推动内容供给修复、AIGC持续助力降本增效对行业来说都是好的机会。

政策端，2025年8月21日发布的“广电21条”，通过优化审查机制、放开题材限制，从实际出发加强内容供给和创新，为内容创作行业释放了较为积极的信号。技术层面，以Sora、可灵为代表的AIGC技术持续带动全行业降本增效。OpenAI于10月1日发布的Sora2，能够处理复杂的动作场景，还可同步生成对话、背景音效和声音效果，创造多样视听体验；可灵AI于9月23日推出的可灵2.5 Turbo模型，更新了文生视频、图生视频两大功能，从效果看，新模型在文本响应、动态效果、风格保持、美学效果等维度均有大幅提升。

国盛证券指出，2025年上半年影视相关行业注册企业约7.6万家，同比上升0.08%，制作端项目供给保持稳定，开机及备案项目题材多元，后续将有《疯狂动物城2》《阿凡达3》等多部重磅影片上映，优质供给有望带动全年票房同比增长，叠加影视监管政策放宽，板块有望底部反转。广发证券则继续看好泛文娱板块，同样提示了影视板块底部景气度修复机会。

从业绩经营看，据国盛证券报告显示，2025年上半年影视板块表现优异，实现收入114.70亿元，较上年同期增长29.59%，归母净利润同比上升92.55%至12.08亿元，该机构分析，这主要是得益于《哪吒之魔童闹海》等春节档爆款电影带动。

聚焦在具体公司方面，果麦文化、华策影视、横店影视、光线传媒、万达电影、金逸影视营收净利均实现双增。其中，华策影视收入增幅，横店影视、万达电影和金逸影视归母净利润增幅，以及光线传媒的收入与归母净利润增幅，均超过100%。

不过仍有博纳影业、华谊兄弟、中国电影业绩不佳。今年上半年，博纳影业增收不增利，归母净利润同比下降661.93%至-10.56亿元。对于2025年上半年净利下滑，博纳影业将之归因于公司投资和协助推广的部分影视项目受到市场表现波动影响，进而导致公司阶段性财务表现有所回调。

华谊兄弟、中国电影则是营收净利双降。华谊兄弟方面称，上半年，影视娱乐业务收入减少致使公司整体营收下滑，同时，该支柱板块的毛利率也同比减少了18.61个百分点。中国电影则将上半年业绩不佳的原因归结于“第一季度公司主投电影票房不及预期致毛利减少”及“第二季度电影市场遇冷”等因素。

整体来看，对于影视股后续走势的判断，票房成绩仍将是关键要素。

投时关键词：果麦文化（301052.SZ）|博纳影业（001330.SZ）|华策影视（300133.SZ）|横店影视（603103.SH）|光线传媒（300251.SZ）|中国电影（600977.SH）|万达电影（002739.SZ）|金逸影视（002905.SZ）|华谊兄弟（300027.SZ）