突发大行情！比特币飙升突破12万美元 小摩高喊多头目标16.5万

FX168财经报社(北美)讯 周四(10月2日)欧美时段，比特币（BTC）强势升破12万美元关口，创下自8月中旬以来新高。伴随涨势走强，摩根大通将基于与黄金的波动率调整后估值上调至16.5万美元，认为若“贬值交易”（debasement trade）延续，仍有显著上行空间。该行团队指称，BTC/黄金波动率比已降至约2.0，若以私人黄金投资规模为参照，并按风险调整计，比特币仍需上涨约40%方可匹配。此前在2024年末，比特币在其模型下被视为高估约3.6万美元，如今则转为被低估。

宏观不确定性叠加“关门”冲击点燃比特币涨势

美国政府关门进入第2天，市场对财政赤字、通胀韧性以及美元长期信用的担忧升温。多家机构指出，如果关门时间延长，可能导致经济数据推迟发布，并干扰包括现货比特币ETF在内的新金融产品审批节奏，进而加剧市场的不确定性。

在此背景下，避险需求推升黄金与比特币同步走强。比特币盘中一度触及121022美元，年内累计涨幅约28%；以太坊升至4500美元上方，本周上涨超过10%，年内涨幅达32%。XRP、狗狗币等主流加密货币亦普遍走高，显示风险对冲与投机情绪同时释放。

（图源：FX168财经）

摩根大通最新预测：波动率收敛支撑“数字黄金”估值

由尼古拉斯·帕尼吉佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）领衔的摩根大通策略团队发布的最新报告显示，随着比特币的市场波动率持续收敛，机构的估值模型给出了新的上调空间。

过去六个月，比特币的滚动波动率已从接近60%下降至约30%，为数年来低位。与此同时，黄金的波动率保持相对稳定，使得比特币与黄金的波动率比（BTC/Gold Vol Ratio）下探至约2.0。摩根大通的测算逻辑认为，若以黄金作为锚点，并按风险调整来比较投资规模，要使比特币与私人黄金持仓的权重相当，其价格应当进一步上涨约40%，也就是达到16.5万美元的水平。

值得注意的是，这一判断与2024年底形成鲜明对比。当时摩根大通模型显示比特币被高估约3.6万美元，而如今则反转为被低估约4.6万至5万美元。分析师指出，这种反转一方面源自比特币波动率下降带来的“风险预算提升”，另一方面也得益于黄金价格上涨后凸显出的比特币相对吸引力。

摩根大通还强调，本轮比特币走强的关键驱动力是所谓“贬值交易（debasement trade）”。在财政赤字扩张、长期通胀担忧、央行独立性争议以及新兴市场货币承压等背景下，投资者倾向于通过黄金与比特币对冲法币风险。尤其是零售投资者在现货比特币ETF上的持续申购，正成为推高市场的重要力量。而机构投资者虽然仍主要活跃于芝商所（CME）的比特币期货和期权市场，但总体增量资金流入节奏已落后于零售。

分析师们认为，如果这一趋势延续，比特币作为“数字黄金”的角色将在全球资产配置中进一步固化，16.5万美元的目标价并非难以企及。

资金流与市场结构：ETF主导，机构与零售分化

ETF数据凸显了零售主导的趋势。今年以来，现货比特币ETF多次录得大额净流入，资产规模不断攀升。10月1日当日，比特币ETF录得资金流入近6.8亿美元，其中贝莱德IBIT超过4亿美元，富达FBTC接近1.8亿美元。与此同时，芝商所比特币与黄金期货未平仓量也显著上升，反映机构投资者更多通过期货市场进行套保和策略部署。

分析人士认为，比特币波动率的下降正在改变机构投资组合的风险预算，使得其在与黄金并列的资产配置中获得更多权重。黄金的持续走强与比特币的相对低估，正成为推动资金跨资产再配置的催化剂。

板块联动效应：加密概念股与矿企普涨

在二级市场层面，加密相关板块普遍走强。Coinbase、Bullish、稳定币发行方Circle等公司股价均上涨超过5%，矿企Cipher Mining单日涨幅达7.5%。

表现最为亮眼的当属Bakkt Holdings（BKKT）。本周该股累计飙升146%，9月涨幅接近284%。公司宣布出售旗下忠诚度积分及奖励计划业务，全面聚焦数字资产基础设施。此前公司已清偿长期债务，并在7月完成7500万美元融资。

（图源：Nasdaq Last Sale）

Benchmark分析师Mark Palmer指出，Bakkt通过剥离非核心业务进入全新发展阶段，并将目标价由13美元上调至40美元。在此推动下，Bakkt股价周四再度暴涨32%，年内累计涨幅已达75%。

结语

比特币价格突破12万美元关口，摩根大通16.5万美元的目标价为市场注入新的信心。在宏观不确定性与“贬值交易”逻辑推动下，零售主导的ETF申购潮、机构的期货布局、以及黄金与美元的动态，共同强化了比特币作为“数字黄金”的投资叙事。未来，监管进程与宏观经济变量将继续决定比特币能否顺势迈向新的历史高度。