北京
文/任晖
公募基金作为资本市场中专业的机构投资者，成熟稳健的投资策略、严谨有序的投研体系，既是其核心竞争力，也是维系投资者信任的基石，
然而，东财基金旗下东财价值启航混合发起式A（018096.OF），自成立以来的三年时间里频繁上演“追逐风口却屡屡踏空”的闹剧。
进入2026年以来，仅两个半月时间，该基金亏损幅度已接近20%，在偏股混合型基金中排名倒数第二，用惨淡业绩折射出这家互联网系公募在权益投资领域的严重短板。
一、价值启航的迷失轨迹
东财价值启航成立于2023年3月30日，是一只发起式基金，成立时规模约0.1亿元。
尽管成立时间不长，这只基金却已两度更换基金经理，且两任基金经理的投资轨迹高度雷同，高频切换赛道、极致押注单一方向，最终换来的是始终垫底的惨淡业绩
首任基金经理方一航在任近两年，期间基金累计亏损13.70%，在同期偏股混合型基金中排名2483/3465。
接任者罗申自2025年2月接管至今，亏损幅度高达24.19%，在同期偏股混合型基金中排名4453/4461。
业绩惨淡的背后是飘忽不定的投资策略，以2025年为例，该基金的持仓风格在四个季度内四次“变脸”：
一季度重仓AI与半导体，覆盖从底层算力到上层应用的科技链条；二季度转向军工、低空经济与数字经济；三季度深度绑定光伏行业，从上游硅料到下游组件，形成全产业链集群；四季度又180度大转弯，高度集中于锂矿等新能源金属资源板块。
频繁的赛道切换并未带来预期收益，反而因判断失误屡屡踏空。2025年四个季度，该基金收益率分别为-8.88%、-1.97%、5.26%和6.07%，仅四季度勉强跑赢沪深300指数。
拉长时间维度来看，东财价值启航成立至今累计亏损已接近30%，而同期该基金的业绩比较基准上涨18.13%，偏股混合型基金指数上涨22.83%，沪深300指数上涨16%。
也就是说，在近三年的结构性牛市中，这只基金不仅未能为持有人赚取收益，反而让投资者承受了远超市场平均水平的亏损，沦为公募行业“追涨杀跌”的反面典型。
二、权益投资“失语”：规模增长的畸形结构
东财价值启航的困境并非孤例，它是东财基金整体权益业务羸弱的一个缩影。
数据显示，公司旗下11只混合型基金，多数自成立以来业绩排名不佳，市场关注度有限，总规模仅约8亿元，多只已低于清盘线。
成立于2018年的东财基金，由东方财富证券全资设立，虽然继承了这一互联网券商的巨大流量优势，但因为没有业绩支撑，并未有效转化为竞争力，公司规模长期徘徊在百亿以下，
2024年三季度东财基金才迎来突破，管理规模迅速站上500亿关口。但这次规模起飞的“功臣”并非权益市场回暖，而是因为债券基金。
截至2025年末，东财基金总规模为575.99亿元，其中债券型基金规模约420亿元，占比约72%。
更令人担忧的是，东财基金的债基规模过度集中于东财瑞利债券，并且这只基金机构占比较高。据数据显示，东财瑞利债券基金规模达353.20亿元，占公司债券基金规模的82%，占总管理规模的60%以上，并且机构持有A份额比例高达99%。
当公司命运系于单一产品、单一机构之手，这样的规模增长，究竟能走多远？值得担忧。
三、七年四帅：管理层频繁更迭的背后
在成立不足七年的时间里，东财基金已先后经历四任总经理。这一高频更迭本身，或许也能说明这家公司所面临的深层挑战。
首任总经理乐嵘算得上资管行业的老将。他自1994年入行，先后在君安证券、上海国际信托、太平洋保险集团、太平洋资产管理公司及东方财富证券等机构任职，担任过基金经理、专户理财处处长、资产管理部总经理、副总经理等职务。
履历不可谓不扎实。然而，这位投资老兵的掌舵之旅仅持续了一年半。2020年1月，乐嵘因“个人原因”离任。
接棒者潘世友，履历风格与此前截然不同。他的职业生涯带有鲜明的销售与电商烙印：从东软集团项目经理，到鹏华基金、上投摩根、浦银安盛的电商条线负责人，再到上海天天基金销售有限公司副总经理、总经理，最后转任东财基金市场营销部负责人。
作为天天基金的前任总经理，潘世友曾被市场寄予厚望，人们期待他能打通股东旗下这一核心销售渠道，为东财基金带来真正的渠道赋能。但现实并未如愿，同样是一年多后，他也选择离开。
随后上任的沙福贵，是东财基金迄今任职最长的总经理，长达四年半。他熬过了市场的持续调整期，也抓住了2024年后的债券牛市机遇，终于将公司管理规模推上500亿台阶。
然而，这波增长的“含金量”备受争议，规模高度集中于一只债券基金，主动权益板块依然羸弱。2026年2月，沙福贵因“工作安排调整”卸任总经理职务，转任公司其他岗位。
接过接力棒的是顾勇。他在2025年加入东财基金，此前曾在保险、券商等多家金融机构任职，兼具财务负责人与高管的复合经验。但值得注意的是，这位新任总经理加入公司尚不足一年。
从投资老将，到销售干将，再到规模操盘手，东财基金的四任总经理各有专长，却始终未能破解一道核心命题：如何将股东的流量优势，真正转化为稳健、可持续、结构均衡的资管能力。
如今，在固收业务单腿突进、权益板块亟待突围的复杂局面下，这位履新不足一年的掌舵人，能否带领东财基金走出“失衡”困局，正成为市场关注的焦点。
