散户狂热再起，市场逼近“阶段性顶部”？

来源：市场资讯

　　来源：金十数据

　　目前，市场正进入本季度的倒数第二个交易日，股指期货显示其走势强劲，投资者持续无视上周从历史高点小幅回落的走势。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）仍低于16，表明尽管未来几天可能会有一系列市场催化剂，尤其是美国就业部门的数据，但交易员们依然看涨。

　　然而，如果本周中期美国政府再度面临停摆，官方非农就业报告可能无法在周五发布。Wedbush的分析师塞思·巴沙姆指出，市场目前“毫无畏惧”，不仅波动性低，而且信贷息差也收紧，这表明投资者并不担心会出现有意义的经济衰退。

　　巴沙姆在上周日发布的报告中表示：“投资者情绪仍然乐观，估值受到对人工智能（AI）变现的乐观预期以及对降息周期的期待所支撑。”

　　其他经济利好因素包括正在显现活力的房地产市场。巴沙姆观察到，近期抵押贷款利率的下降推动了再融资活动的激增，并使8月新房销售跃升了大约20%。

　　他还认为，随着“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）减税政策的实施，消费支出范围将有所改善。

　　“最近的减税措施可能会使2026年的退税水平至少提高5%，并可能提高15%，从明年2月开始，为低收入家庭提供有力的支持，并可能提振经济，”巴沙姆说道。

　　巴沙姆补充说，在美股市场中，许多行业的估值与历史水平相比并不高，其中包括医疗保健、日常消费品、房地产和材料。

　　至于对当前市场与互联网泡沫时代相似之处的担忧，他表示：“人工智能的狂热出现了‘黄灯’，但没有出现‘红灯’。”例如，在1999年，大约75%的上市企业是亏损的——这是狂热的明确信号，而今年第二季度，亏损首次公开募股（IPO）的比例不到50%。

　　此外，巴沙姆指出，目前我们尚未看到像美国在线（AOL）和时代华纳（Time Warner）那样高达3500亿美元的巨额合并交易，这类交易可能会引发人们对价值破坏的担忧。

　　尽管如此，他认为：“美联储的政策转变放大了投机性冒险行为，因为市场心态倾向于流动性预期而非基本面，从而增加了近期风险。”

　　他指出了两个可能引起担忧的特别迹象。首先，是近期“高卖空比例”美股的飙升，这是许多散户投资者特别青睐的一种交易。“高卖空比例美股的激增是‘动物精神’的经典催化剂——它强大但不可持续，”巴沙姆说。“虽然这种局面与2020年如出一辙，并可能在短期内延续，但历史表明，这种加速上涨的行情通常会以急剧逆转收场。”

　　在高动量美股中也看到了类似的动态，巴沙姆认为，这种投机性飙升预示着一个潜在的阶段性顶部。“高动量美股一直非常强劲，部分反映了由散户推动的押注。随着美联储开始降息，投机性押注有所加速，但我们注意到，这种涨势在过去几天里已经有所减弱。”