高盛称：铜是未来的新石油！对此你怎么看？

高盛是全球最专业的为政府行为依据写投行分析报告的机构之一，其各分支机构和总部完美的践行了甲方需要什么，乙方就创造什么的优良传统！

过去高盛谈“算力是未来的石油”，现在谈“铜是未来的石油”，其核心逻辑还是没变，围绕的依然是“AI”，只不过当下美国面临一个难题，就是1991年开始，苏联压力没了后，全面的工业体系衰退，这导致其国内交通、电力、通信的基础设施，都没有赶在大宗商品低价的时代完成更新，造成落后我们一个时代的尴尬局面！不仅如此，在此基础上，要实现增量也很困难，因为老设备容量不足，即使用最新的技术，还是不能实现代替！而超算中心、人工智能中心，动不动就能吃掉一个中等国家一年的发电量，属实恐怖！

不过，由于大宗商品美元定价，在美国从国家税转为行业税的同时，我们也已经做了预防措施：“全行业的铝代铜”时代即将开始！

这里面也不是大家想的这么简单的，中间有个核心的技术难点，那就是铜铝合金，这种技术要实现起来很难，化学法、物理法都有，但全球真正掌握高效能的不多！

再给大家透露一点，除了铜铝合金（按铜价卖、一半是铝），制约西方大规模电网建设的，还有特变高压的传输体系和设备！

我们回到美国，其实西方的电网建设普遍老化，美国电网平均服役年限达 40 年，欧洲 40% 的配电网运行超过 50 年。升级需求不仅包括替换老旧设备，还需应对可再生能源并网、分布式能源接入和 AI 算力中心激增带来的电力负荷。特高压输电线路每公里需铜 5-8 吨，智能电网设备（如智能电表、传感器）进一步推高铜用量。

高盛预测，到 2030 年电网与电力基础设施将推动全球铜需求增长 60%，相当于新增一个美国的消费量（约 170 万吨 / 年）。而中国 2025 年电网投资就超 6500 亿元，直接拉动铜缆、变压器等需求。

接着，在新能源领域，铜是清洁能源技术中不可或缺：每兆瓦海上风电需铜 4 吨（陆上风电的 2 倍），每辆电动汽车用铜量是燃油车的 4 倍（80-120kg），储能系统单位容量耗铜量更高。国际能源署（IEA）测算，若要实现碳中和目标，2040 年全球清洁能源领域的铜需求将比现在增长 3 倍。叠加 AI 数据中心的爆发（单座超算中心耗铜量可达万吨级），铜需求正进入 “超级周期”。

此外，高盛还特别指出，在未来混合战争模式下，电网升级与国防需求的结合将进一步强化铜的战略价值。例如，美国计划在 2030 年前将跨区域输电能力提升至 168 吉瓦，其中高压直流线路建设需大量铜材。

虽然，美国着急，但全球的铜矿开发周期长达 7-10 年，且主要产国面临品位下降和成本上升压力。

智利铜矿平均品位从 2000 年的 0.79% 降至 2021 年的 0.43%，开采成本攀升 30% 以上。2025 年印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流停产，预计导致 52.5 万吨供应缺口，直接推升铜价短期波动。

高盛预测，2025 年全球铜市场将出现 5.55 万吨缺口，2027 年缺口可能扩大至年产量的 10%，铜价格预计进入通缩上涨阶段！

此外，再生铜是缓解供应压力的重要途径，欧美冶炼厂可将回收利用率提升至 90% 以上，但再生铜产量受限于废铜存量和拆解技术。

我国计划 2030 年再生铜回收率提升至 35%，但 2025 年产能预计仅 1350 万吨，难以完全填补需求缺口。此外，再生铜纯度限制其在高端电力设备（如特高压变压器）中的应用。

其他单一替代材料又有技术局限，铝和光纤在部分场景可替代铜，但性能缺陷显著。铝导体在高温下导电性下降，且连接工艺复杂，仅在低压配电领域占比 15%。光纤虽降低通信领域的铜需求，但电力传输仍需依赖铜材保障稳定性。而我前面说的，铜包铝复合材料虽已经在汽车线束中试点应用（如特斯拉 Model 3），但高压场景仍以铜为主。

基于供需失衡预期，高盛维持 2027 年铜价 10750 美元 / 吨的预测目标，较当前价格（约 9900 美元 / 吨）有 8.6% 的上行空间。这一预测的支撑因素包括：电网投资加速（如美国 Grid2030 计划、中国特高压网络）、新能源渗透率提升（2030 年全球电动车保有量超 3 亿辆）、以及地缘政治风险溢价（如中美贸易摩擦、南美矿山罢工）。

而美银证券则认为 2025 年铜价可能受美联储加息和全球经济放缓压制，均价或低于高盛预期。此外，LME 库存波动和投机资金流动可能放大短期价格震荡。2025 年 6 月，美国第 232 条铜关税调查引发 COMEX 与 LME 价差扩大至 600 美元 / 吨，反映市场对区域供应短缺的担忧。

但铜的长期价值已被广泛认可，标普全球预测，2050 年全球铜需求将达 5300 万吨（当前 2.5 倍），碳中和目标下缺口持续扩大。各国将铜列入关键矿产清单（如美国《国防生产法》），并通过 “友岸外包” 重构供应链，进一步强化其战略属性，美国想炒高铜价，还是想抑制铜价，目前看不好说！

毕竟，铜资源分布高度集中（智利、秘鲁占全球产量 50%），地缘政治风险（如智利铜矿国有化运动、刚果（金）物流瓶颈）可能加剧供应波动。同时，美国对进口铜加征 25% 关税的预期，已导致区域库存分化（美国库存达 100 天消费量，而中国不足 10 天），并推升全球贸易成本。