量化派五闯港股IPO：屡败屡战，这次转型能翻盘？

【文/羽扇观金工作室 李丕】

量化派控股有限公司第五次递交港股IPO申请，却仍难掩前四次折戟的尴尬，这次“五进宫”能摆脱魔咒吗？

近日，量化派向香港交易所递交招股书，这是该公司自2022年以来第五次尝试上市。此前申请分别于2022年6月、2023年2月、2024年5月以及2024年12月因招股书失效而告吹。

助贷业务终结，在内地不再涉足

量化派起家于中国金融科技领域，核心产品“信用钱包”通过API接口为金融机构筛选并推荐用户。2019年至2021年，公司累计推荐超过150万名用户，撮合金融服务。然而，这一模式在监管趋严的环境下备受压力，导致公司被迫转型。

2020年11月，“信用钱包”升级为“羊小咩”，转向消费者导向的数字化交易平台，涵盖消费电子、食品饮料、家电等品类，通过线上匹配连接商品与用户。2022年4月推出的“消费地图”则聚焦汽车零售O2O，合作汽车零售商吸引流量，支持线上线下购车。

如今，客户群包括“羊小咩”上的个人用户、POP商店经营者（平台第三方卖家）和汽车供应商。

截至2024年9月12日，公司已彻底终止助贷业务，并在招股说明书中表示，已向内地监管机构承诺不再涉足。

不过，量化派关联企业仍在背后延续金融业务链条。小贷平台“便荔卡包”的商城页面可直接跳转至羊小咩，用户通过该渠道即可申请小额贷款购物，而“便荔卡包”的运营方北京自牧云创，实控人为量化派创始人周灏。

点击“便荔卡包”APP的商城页面，立即跳转到了羊小咩的页面

“便荔卡包”运营方为北京自牧云创，而量化派创始人周灏为字牧云创的实控人

今年年前5月毛利达96.7%，营收单一化，运营乱象频出投诉达3万条

财务数据显示，量化派收入主要来自线上市场。2022年至2024年，收入分别为4.75亿元、5.3亿元和9.93亿元；2025年前5个月达4.14亿元，同比增长38.12%。

“羊小咩”已成为营收支柱，2022年占比43.4%，2023年降至37.8%，但2024年升至93.2%，2025年前5个月高达98.1%，贡献4.06亿元。“消费地图”占比则从2022年的43.3%下滑至1.9%，助贷业务收入从11.8%降至零。

盈利从2022年的-28.3万元亏损，转为2023年的364.3万元盈利，2024年达1.47亿元，2025年前5个月1.26亿元，同比增262.14%。毛利率从2023年的69.4%升至2024年的96.9%，2025年前5个月96.7%，得益于“羊小咩”增长和成本优化。

然而，批评声音认为，这种盈利改善过于依赖“羊小咩”单一产品，收入结构失衡风险高。

招股说明书指出，IPO募资将用于研发优化“羊小咩”等平台、广告投放扩用户群，并引入更多供应商丰富品类，提升盈利。

运营乱象黑猫投诉平台显示，关于羊小咩的投诉超3万条，近一个月仍有40条新增投诉，集中指向价格虚高与套现诱导问题。

羊小咩平台商品价格远超主流渠道，一款“咩咩自营”的小米15Pro（12+256）售价5869元，而京东小米旗舰店同款仅售4799元，溢价超22%。高价背后还暗藏套现灰色链条，多名消费者投诉称，在羊小咩购得商品后，会接到陌生电话以低于市场价的价格回购，疑似平台引导通过购物套现。

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