农业银行2025半年报：规模扩张与质量提升并进，盈利能力领跑同业

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文章 | 宝剑

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2025年8月29日，农业银行正式披露2025年半年度报告。在宏观经济复苏基础尚不稳固、银行业普遍面临净息差收窄压力的背景下，农业银行交出了一份令人瞩目的成绩单：上半年实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.85%；归母净利润达1395.10亿元，同比增长2.66%，增速较一季度分别提升0.49和0.47个百分点。

这一增长不仅实现了营收与利润的“双正”态势，更使农行成为国有四大行中唯一实现净利润正增长的银行机构，充分彰显其卓越的经营韧性与领先的战略执行力。

从盈利结构来看，农业银行的业绩改善并非依赖短期波动或一次性收益，而是源于多元化的收入驱动与审慎的风险管理。2025年上半年，非利息收入成为拉动整体业绩的核心引擎。数据显示，非息收入达874.64亿元，同比增长15.1%，占总营收比重提升至23.64%，较去年同期上升2.93个百分点。其中，手续费及佣金净收入为514.41亿元，同比增长10.07%，扭转了一季度负增长的局面，实现由负转正。尤为突出的是代理业务收入，同比大幅增长62.3%，主要得益于财富管理转型成效显著，理财和代销基金等中间业务收入明显增加。截至6月末，农业银行个人客户AUM达23.68万亿元，较年初增长6.19%；理财规模达1.76万亿元，在资本市场回暖背景下，客户财富管理需求持续释放，中收增长动能有效修复。此外，其他非息收入同比增长23.2%，投资收益达232亿元，同比增幅高达52.5%，主要来自债权投资收益增加以及浮盈兑现。尽管公允价值变动收益有所波动，但整体非息收入延续双位数高增，成为抵消息差下行压力的关键力量。这一结构性优化表明，农业银行正逐步摆脱对传统利差收入的单一依赖，向轻资本、多元化盈利模式加速转型。

在资产端，农业银行展现出强大的战略前瞻性和扩张能力。2025年上半年，总资产达46.86万亿元，同比增长11.6%；生息资产增速环比提升5.34个百分点至11.60%，扩表节奏明显加快。贷款总额达26.58万亿元，较年初增长7.3%，同比增长9.92%。金融投资同比增长12.35%，虽较前期有所放缓，但仍保持稳健增长。值得注意的是，本轮资产扩张具有鲜明的择时特征——早在2024年利率相对高位时期，农行已前瞻性地加大债券等金融投资布局，实现了“早投资、早收益”的跨周期配置。进入2025年利率下行通道后，其资产端收益率下行幅度相对可控，有效锁定了前期高息资产红利，为当前盈利提供了坚实支撑。

信贷投放方面，农业银行坚持服务实体经济导向，重点领域增长强劲。对公贷款新增1.3万亿元，科技、制造业、绿色、民营企业贷款较年初分别增长20%、17%、14.6%、13.1%，均显著高于各项贷款平均增速7.3%。特别是县域金融成为差异化竞争优势——上半年县域贷款新增9164亿元，同比增长9.3%，余额突破10万亿元，占境内贷款比重升至40.9%。依托“惠农e贷”等专项产品创新，农行持续深耕乡村振兴，推出专业大户贷、固边贷等特色产品，涉农贷款投放力度不断加大。截至6月末，“惠农e贷”余额达1.79万亿元，较上年末增长19.9%。零售端，尽管按揭贷款仍处调整期，但消费贷与经营贷保持增长，尤其是个人经营贷同比增速达17.1%，贡献了零售贷款增量的23%。整体来看，农行零售贷款增速7.57%与对公贷款增速7.69%基本持平，在上市银行中极为罕见，反映出其客户结构均衡、区域覆盖广泛的优势。

负债端方面，农业银行凭借深厚的县域网点布局和庞大的客户基础，持续巩固低成本资金优势。2025年上半年，存款总额达31.90万亿元，同比增长8.29%，新增1.6万亿元，同比多增1.1万亿元。其中，个人存款日均增量连续14个季度位居可比同业首位，客户粘性稳固。尽管存款定期化趋势仍在延续（活期存款占比40%，较年初下降0.9个百分点），但县域存款占比高达95.8%，为其提供了稳定的低成本资金来源。付息负债成本率降至1.60%，同比下降32个基点；存款付息率1.42%，同比下降28个基点，负债端优化成效显著。这使得农行在净息差普遍承压的行业环境中，仍能维持较强的息差韧性。2025年上半年净息差为1.32%，虽同比收窄13个基点，但较一季度仅下降2个基点，降幅趋缓，且二季度单季息差环比降幅小于招商银行、平安银行、中国银行等同业，体现出卓越的资产负债管理能力。

资产质量方面，农业银行继续保持行业领先地位。截至2025年二季度末，不良贷款率为1.28%，与一季度持平，较年初下降2个基点；关注类贷款占比1.39%，较年初下降1个基点，实现“双降”。逾期贷款率为1.22%，低于不良率，是国有大行中唯一逾期率低于不良率的银行，表明其风险分类标准严格，资产质量真实可靠。从结构看，对公贷款不良率降至1.45%，较年初下降13个基点，其中房地产贷款不良率5.35%，同比下降5个基点，风险持续出清。零售端不良率上升至1.18%，较年初上升15个基点，主要受个体工商户及农户经营压力影响，个人经营贷不良率上升31个基点至1.7%，信用卡不良率微升5个基点至1.51%，需引起一定关注。

更为突出的是，农业银行的风险抵补能力居于行业绝对领先地位。贷款减值准备余额达1.006763万亿元，较年初增加415.37亿元，成为我国首家贷款拨备超过1万亿元的商业银行，充分体现了其审慎稳健的会计政策和强大的风险缓冲能力。拨备覆盖率高达295%，拨贷比3.77%，均位居四大行首位，为未来应对潜在信用风险提供了充足的安全垫。上半年核销不良贷款1682亿元，不良净新增1873亿元，处置强度同比提升，展现了“早暴露、早处置”的主动风险管理风格。

资本充足性方面，农业银行保持稳健水平。截至6月末，核心一级资本充足率11.11%，一级资本充足率13.0%，资本充足率17.5%。虽受中期分红影响，较一季度有所下降，但仍处于安全区间。风险加权资产增速为8.7%，扩表强度提升，对资本消耗有所增加。公司已公布中期分红方案，拟每股派息0.1195元（含税），合计派发现金股息418.23亿元，分红比例稳定在30%，体现了对股东长期回报的重视与经营信心。展望未来，随着潜在定增落地，资本补充将进一步增强其在AIC等新业务领域的拓展能力。

综合来看，农业银行2025年上半年的经营表现堪称优异。其业绩增长建立在坚实的资产质量、领先的县域金融优势和有效的财富管理转型基础之上，而非短期投机或激进扩张。尤其是在净利息收入同比下降2.88%的背景下，通过非息收入的强劲增长和拨备压力的缓解，成功实现利润提速，展现出极强的盈利调节能力和抗周期韧性。

在肯定成绩的同时，也应清醒认识到需要修正和完善之处。首先，零售端风险有所抬头，个人经营贷不良率大幅上升31个基点，反映出在经济复苏不确定性加大的背景下，个体工商户和小微企业经营压力加剧，需进一步加强贷后管理和风险预警。其次，存款定期化趋势仍在延续，虽然整体成本下行，但长期限存款占比上升可能对未来负债成本灵活性构成挑战，需优化存款结构，提升活期占比。再次，净息差仍面临下行压力，尽管降幅趋缓，但在低利率环境下，如何进一步提升资产定价能力和负债成本控制效率，仍是全行业面临的共同课题。最后，尽管中收增速回升，但手续费收入占比仅为13.91%，仍有较大提升空间，财富管理转型需持续推进，提升客户黏性和AUM转化效率。

总体而言，农业银行2025年上半年的经营业绩充分证明了其作为系统重要性银行的强大实力与战略定力。其在规模扩张、资产质量、负债成本和中收转型等方面的综合表现，不仅领跑同业，更为其长期可持续发展奠定了坚实基础。在宏观经济环境复杂多变的背景下，农行以扎实的基本面、审慎的风险管理和清晰的战略方向，走出了一条高质量发展的典范之路，值得高度褒奖与持续关注。