金字火腿醒一醒

思路不对，白搭！

甭管成没成，资本市场对于上市公司某些战略的看法似乎还挺乐观。

9月22日晚间，金字火腿公告称，其全资子公司福建金字半导体有限公司拟以不超过3亿元，通过增资扩股的方式取得中晟微电子（杭州）有限公司（下称：中晟微）不超过20%的股权。

受此消息提振，9月23日，金字火腿开盘一字涨停。

论跨界的必要性？

本质上，目前这笔交易并未进入最后确认阶段，双方只是签订了初步的框架约定，包括金额、交易方案等，而且只是与标的公司的主要股东达成了意向。

所以，后面这笔交易能不能成功，还是未知的。

图片来源：公司公告

先看看，金字火腿为何会盯上中晟微？

最直接的原因，是金字火腿看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景。

市场研究机构CignalAI首席分析师Dr. Scott T. Wilkinson认为，AI的发展几乎改变了所有光通信领域的市场预测，数据中心内部带宽呈现爆炸式增长，推动了高速光模块的需求。

2024年共有2250万只光模块被部署，预计2025年将达到3450万只；2025年高速光模块市场将达到140亿美元，到2029年来到240亿美元左右。

中晟微由数位美国光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立。2024、2025年连续两年入选“中国未来独角兽TOP100”、“杭州准独角兽企业”榜单。

公司专注于400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA、Driver等高速电芯片，其产品广泛应用于人工智能（AI）、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。

中晟微为光模块企业提供核心电芯片的，属于光模块产业链上游的芯片设计企业。从其业务布局来看，公司在高速率光模块核心电芯片的布局更为全面，能够更好地满足不同客户对于高速数据传输的需求。

技术上来看，公司还是有前景和具备国产替代能力的。

此外，近几年金字火腿的业绩表现也颇为波折。受行业需求疲弱、产品结构调整等因素影响，火腿生产、销售量齐跌，金字火腿上半年净利降25%。过去几年，金字火腿试图通过跨界来振兴公司发展，但并没有取得好的结果。

站在中晟微的角度上来看，公司规模和资金实力相对较弱，而且尚未盈利。2025年1-7月，中晟微营收仅为51.11万元，净亏损为2037.42万元。

可行吗？

按照金字火腿的计划，本次交易将分两轮进行，第一轮增资将按照标的公司投前10亿元至13亿元的估值进行。

第一轮增资金额为1亿元，若按照标的公司中晟微投前10亿元的估值计算，以2024年12月31日为基准日，增值率达9710%。这在侧面反映了此次投资存在的高溢价风险。第二轮增资在特定芯片验证成功后实施，金额不超过2亿元。

更何况，中晟微的市场份额较小，需要花不小的时间和精力来拓展市场，提高市场占有率。

当然，最后敲定结果如何，需要看后续的进展。而且，交易成功只是第一步，后面有很多经营方面的工作要做。如果公司的战略决策不当或执行不到位，可能会影响公司的长期发展和业绩表现。

从金字火腿的历史过往案例中来看，多数投资项目以投资终止或资产转售结局。

比如，2016年，金字火腿通过股权转让及增资的形式持有中钰资本51%股权，想以中钰资本为发展平台，进入大健康产业，将医药医疗大健康产业为公司新增主业。

2018年8月，金字火腿和中钰资本分道扬镳，施延军将金字火腿持有的51%中钰资本股权出售给相关回购方。这次跨界不仅以失败收尾，还造成巨大资金损失，双方还因纠葛对簿公堂。

2023年，金字火腿豪掷4.01亿元入股AI企业银盾云科技，试图提振业绩。但最终还是通过转让股权获利，这种短炒式资本运作暴露了主业增长乏力的焦虑。

结语

跨界除了看缘分，也得看执行。既然金字火腿历史上跨界都不是很成功，不如还是好好聚焦主业吧。通过新渠道、产品健康化的改造，积极开发火腿延伸产品；优化升本，提升生产效率等手段双管齐下。

毕竟，金字火腿这块招牌，还是有含金量的！

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