这做局手法，叹为观止

1.有大事

文章2000字，太干了，别噎着。

我觉得大资金的手法真的太牛了。

昨天最高是3899，最低是3801，也就是说指数就控制在了3800这个区间。想上3900就给你砸下来，想跌破3800，就给你拉起来。

至于为什么要这样，我觉得核心的原因就是之前的获利盘太多了。

从今年4月到现在，指数几乎是连续涨了接近5个月，中间连一个像样的回调都没有。

这种走法很容易演变成07年和14年的大牛市，但也会带来08年和15年的大熊市。

因此不断抬高大家的成本，在3800附近不断放出天量成交，把低位筹码置换成高位筹码。

在3800成交了十几万亿，未来这个价位就会成为一个相当强力的支撑位。比如上4000点以后跌回来，3800点就会成为空头最大的阻力。

所以我依旧不怀疑慢牛的潜力，现在这个基础打得越牢，未来慢牛的行情就会越长。

在这个时候，其实大家还是可以重视一下港股。

从资金层面看，南向资金正以前所未有的力度涌入港股。

2025年上半年，港股南向资金的累计净流入就超过了7300亿港元。

A股有牛市，港股也会有牛市。

在自己的投资组合里面配置一点港股是挺不错的。

在最近一段时间，不管是星球还是公号，都有不少粉丝赚钱了。

大家看我的文章，能够赚钱，能够回本，这才是我写文章最大的意义。比如前几天的付费文也开始起飞了「」

你们能在我这有所收获，我也知足了。

这几天翻看基金研报的时候，找到一个还挺有意思的基金，那就是富国中小盘精选混合A（000940）。

为什么很有意思，是因为最近一段时间这个基金总是新高。

而且关键是，这个基金在熊市的表现也很优异，我们可以看到这个基金在2021-2025年间，基本是没有跑输过指数的，一般都是跑赢沪深300：

这说明基金经理曹晋是一个成长赛道中重视回撤控制的基金经理，夏普比率也很优异，熊市抗跌，牛市能打。

而且他在牛市高点发行的另一个产品，在历经市场回调之后迅速回正。

曹晋2020年高点开始管理富国创业板两年定开，最大回撤11个点，最近净值屡创新高，堪称是旱地拔葱：

这个基金经理我觉得还是可以关注一下。

选这种混合型基金，主要就是看基金经理，基金经理好，产品走势就好。

为什么说他好？

投成长，投科技，肯定是需要全球视野的，多年的海外生活使得曹晋擅长分析国内外产业发展的联动性，从而较早洞察国内行业发展的趋势，可以说曹晋是完整经历过光伏产业链、苹果产业链、新能源汽车产业链十多年发展的基金经理之一。

比如今年初大火的算力，曹晋早在2023年就看到了“算力通胀”，而且去年底，曹晋判断海外算力在训练环节会遇到一定的问题，GPT5推出不断延后意味着scaling law 已经有明显的“撞墙”期。海外算力的需求主要来自训练，当大模型无法日新月异迭代时，训练需求一定会下降。也是基于此，他的组合在一季度没有出现大的回撤。

躲过了海外算力的调整后，曹晋在二季度又把海外算力和游戏买回来了，主要逻辑则是基于其长期跟踪的台股和美股表现，相关公司股价见底后，在较短时间内开启了新一轮上涨。

在其季报里，他也写到，二季度主要加仓了海外算力和游戏两个板块；首先，海外算力需求出现明显好转；其次，经历了一个多季度的调整，无论是光模块还是PCB的估值也都在一个相对历史低位的位置。最后，海外云服务厂商的资本开支对2025-2026年也继续维持乐观。

牛没了？不！

今年以来，东大股市表现可谓惊艳全球，但今天回调后，不少人开始疑问：这轮涨势只是昙花一现？

我们今天再来看一篇高盛的报告

DeepSeek点燃科技自立之火

回溯这轮行情的起点，高盛将目光锁定在1月底的DeepSeek时刻。

这个看似技术层面的突破，实际上释放了一个信号：东大在AI领域的自主创新能力正在加速崛起！

紧接着，2月的民营企业座谈会为市场注入了z策暖意，4月下旬中美关系的阶段性缓和更是消除了不少外部担忧。

与此同时，香港银行同业拆息收紧、IPO市场回暖、南向资金创历史新高等流动性因素，共同推动了这波恒生35%的年度涨幅。

高盛认为，再通胀预期与AI科技自立是这轮行情的两大核心催化剂。

市场开始相信，东大正在摆脱通缩阴霾，走向供需平衡改善、企业盈利修复的新阶段。

3万亿市值增长背后

今年港股和大A市场总共增加了约3万亿港元的市值。

这些钱从哪里来？数据分析和不少人的认知并不一样。

许多人以为这轮牛市是散户推动的，但事实恰恰相反。真正的资金主力是机构，包括中外资的专业机构。虽然散户参与度确实提升了，但他们并非这轮行情的主导力量。

并且增量资金仍有巨大潜力。

东大居民目前持有160万亿元银行存款和330万亿元房地产资产，但股权类资产占比仅为11%，远低于美国的35%。如果这个比例能够逐步提升，将释放出数十万亿元的增量资金。

机构的配置空间同样可观。目前大A的机构持股比例仅为14%，而发达市场和新兴市场的平均水平分别为59%和50%。如果能够提升至新兴市场均值，将带来32-40万亿元人民币的增量配置需求。

估值泡沫了吗？

每当股市大涨，估值过高的担忧就会如影随形。但数据显示，当前主流指数的估值水平并未达到危险区域。

MSCI东大指数的市盈率为13.5倍，沪深300指数为14.7倍，均处于历史中位数以下。即便是涨幅较大的小盘股和科技股，距离历史极值仍有相当距离。

历史上大A牛市的平均涨幅中，约80%来自估值扩张，20%来自盈利增长。这意味着，只要基本面不出现恶化，估值修复仍有空间。

为了监测市场是否过热，高盛开发了一套大A散户情绪指数。目前这一指数读数为1.3个标准差，虽然高于长期均值，但远未达到2015年和2020年时的极端水平。

市场确实存在短期调整的风险，但距离全面泡沫破裂还很遥远。咱们无需过度恐慌，但也要做好波动加大的心理准备。

逢低布局正当时

基于以上分析，高盛维持对东大大A和H股的"增持"评级，预计未来12个月大A还有8%的上涨空间，H股为3%。虽然预期收益率相比年初有所压缩，但在亚洲区域配置中仍具吸引力。

投资策略上，高盛建议采取"逢低加仓"的节奏，不必在大A和H股之间二选一，而是在组合中灵活配置。

警惕z策风向变化

当然，任何投资都不是单行道。高盛特别提醒我们关注可能导致牛市逆转的风险因素，其中z策变化是最需要警惕的。

历史经验显示，大A牛市的终结往往不是因为估值过高，而是源于z策收紧，包括流动性突然收紧、监管z策变化或z策预期落空等。

目前高盛的市场z策晴雨表显示z策收紧风险较低，但咱们仍需保持敏感。

此外，宏观经济的不确定性、地缘风险以及美中关系的新变数，都可能对市场产生冲击。

这轮上涨，既有流动性释放的短期因素，更有结构性改革和产业升级的长期逻辑支撑。分析显示，当前市场具备了慢牛的基础条件：估值合理、增量资金充沛、z策环境友好。

但我们也要认识到，牛市从来不是直线上升的。

在波动中保持理性，在回调时敢于布局，在上涨时适度获利了结，这或许是应对当前市场的最佳姿态。

毕竟，流动性是所有牛市的必要条件，但盈利才是牛市持久的根本。

在享受估值修复红利的同时，更要关注经济和企业基本面的长期改善。

这场盛宴，或许才刚刚开始。

风险提示：

短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。

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