今夜无眠！美联储降息前夕，快速补习手里的资产到底该如何配置

北京时间 凌晨2点 ， 美联储将公布利率决议了 ， 现在全球市场关注度非常高 。 因此 ， 今天也码了这篇文章 ， 和大家分析下 ， 接下来可以怎么做 。（本文作者：雪球用户@超级定投家主理人）

01能降多少

截至美国时间周一晚间 ， 美联储CME观察数据显示市场普遍预计本次美联储将降息25个基点 ， 概率高达95.9% 。 另有4.1%的投资者持更乐观态度 ， 认为美联储可能超预期降息50个基点 。 虽然概率较低 ， 但仍为明天的结果留下一丝悬念 。

也就是说 ， 无论幅度如何 ， 市场已几乎均定价本次会议将启动降息 。

02为什么我们要关注美联储降息

事实上 ， 美联储的利率决策影响的远不止美国市场 。

历史经验表明 ， 每当美国开启降息周期 （ 虽然几十bp看上去不多 ） ， 但也会对全球主流资产 （ 包括美股 、 美债 、 A股 、 港股 、 中债 、 美元汇率和黄金等 ） 产生显著影响 。

正因如此 ， 也有网友称 ： “ 鲍威尔是世界上说话最贵的人 ” 。

03如果本次降息为0/25/50bp
我应该如何配置资产

首先 ， 我们需要给这三种降息幅度 ， 下一个整体定调 ：

不降息 （ 极小概率 ） ： 之前因为降息预期涨过的资产 ， 可能有波动回调风险了 。

降息25bp （ 大概率 ） ： 普通的降息交易 ， 整体而言对风险资产有利 。

降息50bp （ 较小概率 ） ： 有点反常识的是 ， 如果这种情况发生 ， 对各类风险资产可能构成利空 。 因为这种情况下 ， 市场可能会预期未来走向 “ 衰退交易 ” 。

但需要注意 ， 如果市场对美国经济有信心 、 贸易和谈有好转 ， 那么即便降息50bp ， 可能也只是更大幅度的降息交易 ， 不至于发生衰退交易的悲观情况 ， 例如2024年那次 。

这里 ， 我也用一张表总结了 ， 这三种情况下各类资产的方向 。

注 ： 市场预期数据来源美联储CME观察

04美联储单次降息≥50bp的宏观环境
市场反应如何

数据来源 ： wind ； 数据区间 ： 2000.01.01-2025.07.31

21世纪以来 ， 美联储共发生4次单次降息50bp或以上的情况 ： 2001年1月3日单日降息50bp 、 2007年9月18日单日降息50bp 、 2020年3月16日单日降息100bp 、 2024年9月19日单日降息50bp 。

1.降息周期1：2001-2003年

2000年 ， 美国遭遇的重要挑战是多方面的 。

首先 ， 是互联网泡沫破裂 。 当时 ， 以思科 、 英特尔 、 雅虎等互联网公司为代表的纳斯达克指数 ， 在2000年3月触顶后快速下跌 ， 一年内最大回撤超60% 。

数据来源 ： wind ； 数据区间 ： 1999.01.01-2003.12.31

随后 ， 股市崩盘蔓延至实体经济 ， 导致GDP增速持续下行 ； 与此同时 ， 美国还面临 “ 911恐怖袭击 ” 事件 ， 以及阿富汗战争和伊拉克战争的冲击 ， 政治经济面临了多重压力 。

为了刺激经济增长和稳定金融市场 ， 美联储2001年1月开启了第一轮降息周期 。

从整体降息节奏来看 ，2001年联邦基金利率从年初的6.50%降至12月的1.75% ， 在一年的时间里就快速降息了475bp ， 并最终在2003年6月进一步降至1% ， 累计降息幅度达到了550bp 。

从资产表现来看 ，权益资产上 ， 主要股指在降息期间发生了下跌 ， 并在降息结束后6个月内反弹 ； 黄金资产上 ， 期间上涨27.24% ， 主要还是因为互联网泡沫破裂带来的避险情绪和经济衰退预期 ； 美债资产上 ， 表现相对较好 ， 不过在停止降息后发生了一定下跌 。

数据来源 ： wind

2.降息周期2：2007-2008年

这一次降息的背景 ， 想必大家比较熟悉 ——全球金融危机来了 。

2007年2月开始 ， 因为美国房地产次级抵押贷款业务暴雷 ，信贷市场紧缩 ， 流动性枯竭 。美联储为应对危机 ， 在2007年9月开始首次降息 ， 后续到了2008年4月 ， 联邦基金目标利率已经从5.25%降低到了2% 。

但这并没有彻底解决问题 。

随着2008年9月 ， 美国top4投行的雷曼兄弟倒闭 ， 次贷危机正式爆发 ， 全球金融市场陷入恐慌 ， 美国GDP增速快速下行 。

资料来源 ： Wind ， 平安证券研究所

为了应对危机 ， 美联储大幅加快了降息速度 ， 到2008年12月 ， 就将联邦基金利率降至0.25%的历史低位 ， 累计降息500bp 。

期间 ， 从资产表现来看 （ 现在开始加入AH市场 ） ：

权益资产 ： 美股 、 A股和港股在降息期间都发生了大幅下跌 （ 主要因为次贷危机和金融危机 ） ， 并在停止降息后反弹 ；

美债和中债 ： 在降息期间表现都很好 ， 不过结束降息后出现回撤 ；

黄金 ： 在降息前后持续上涨 。

数据来源 ： wind

3.降息周期3：2019-2020年

这次降息周期 ， 和之前两次的区别还是比较大的 。 2019年美国的经济和就业市场相对比较稳健 ， 并没有特别明显的衰退 。

那么 ， 美联储为什么要降息呢 ？

—— 主要源于中美贸易的局势紧张 ， 是一种 “ 预防性操作 ” ， 旨在防范经济减速 ； 而且当时通胀较低 ， 对于降息来说不构成阻碍 。

所以 ， 在2019年9月 ， 美联储开启了一次25bp的降息 。

资料来源 ： Wind ， 平安证券研究所

但2020年有一些变化 ， 在新冠疫情的冲击下 ， 全球经济增长不确定性加大 ， 美国的生产和经济也遭受重创 。

因此 ， 美联储为救市 ， 实施 “ 无限量化宽松 ” （ 通俗说就是大放水 、 超发货币 ） ， 并继续降息至0.25% ， 本轮累计降息幅度达到225bp 。

期间 ， 从资产表现来看 ：

权益资产 ：美股 、 A股和港股的方向是相对一致的 ， 在降息期间出现较大回撤 ， 当然核心原因还是新冠疫情的冲击 ； 在停止降息后 ， 都发生了反弹 。

固收资产 ：美债和中债在降息期间表现都不错 ， 降息结束后则稍有些熄火 。

黄金 ： 持续地保持了较好的表现 。

数据来源 ： wind

现在 ， 我们将这3次美联储降息周期下的资产表现 ， 总结在下表中 ：

数据来源 ： Wind

大家可以发现，这三次的行情方向都非常一致。

权益资产 ：不论是美股 、 A股 、 港股 ， 在美国的降息通道中 ， 通常是下跌的 。 当然 ， 这不是因为降息行为本身 ， 而是因为 ，当美联储采取快速降息措施时 ， 通常都是因为经济基本面受到了较大的冲击和挑战 ， 这才是股市下跌的本质。

固收资产 ：美债和中债 ， 都显著上涨 。

黄金 ：也是显著上涨的 ， 因为在降息周期中 ， 黄金兼具避险和抗通胀的性质

当时 ， 基本上都是面临了较大的宏观压力 、 已经有一定衰退趋势抬头 。

结果来看 ， 降息后 ， 有2次未能 “ 力挽狂澜 ” ， 继续呈现衰退交易 ， 股市大跌 、 经济疲弱 ； 而另外2次 ， 后续市场基本稳住 ， 呈现了更乐观的降息交易 。

参考前面的案例 ， 本次如果超预期降息50bp ， 有可能会引发衰退交易的担忧 ， 但也有可能只是 “ 大号降息交易 ” 。

但要特别注意 ， 今年特朗普就任美国总统后 ， 美国的宏观和政策不确定性大大增加 。所以 ， 美联储本次究竟会呈现降息交易 ， 还是衰退交易 ， 目前还说不准 ， 我也会持续为大家关注 ， 有最新变化也会在这里第一时间发布 。

总的来说 ， 目前市场对美国经济基本面还是相对乐观的 ， 降息25bp是概率最大的情景 。在这一预期下 ， 市场整体处于 “ 降息交易 ” 氛围中 ， 对 A 股 、 港股 、 美股等风险资产有望形成支撑 ， 大家还是可以保持适当乐观 ， 持续关注美联储对未来利率路径的表述。

雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。点击下方图片立即领取课程