降息落地后金价短期或承压 长期配置价值不变 | 券商晨会

｜2025年9月19日 星期五｜

NO.1 华泰证券：降息落地后金价短期或承压 长期配置价值不变

华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。

NO.2 中信建投：美联储降息整体正面利好国内市场 港股具有相对优势

中信建投认为，会议前，美债、美元、黄金、美股，均对本月降息25bp有充分定价，本次决策本身的意义已经不大，市场的关注点在后续降息路径的指引之上。后续来看，美国经济在2026年下行风险或高于上行风险，实际降息次数可能会更多。国际市场来看，中信建投认为后续整体中性，市场短期交易空间已经受限。但中期来看，济软着陆叠加联储降息，美债获益基本面下行，美股获益流动性，均仍是重要利好。相对而言，美元和商品可能偏弱，黄金逻辑与降息关系已不密切，需关注其他地缘等逻辑。国内市场来看，中信建投认为美联储降息整体仍是正面利好。具体来看，后续可关注三大交易线索：一是美联储降息美元偏弱，人民币可能继续升值，寻找获益汇率走强的A股板块；二是海外宽松下，国内政策期待或提升，围绕政策交易的热度可能上升；三是美元流动性宽松，港股的敏感度更高，可能具有相对优势。

NO.3 中信证券：看好白酒行业底部配置机会

中信证券研报称，白酒行业正在筑底，考虑到当前库存、价格、政策影响、消费场景恢复、上市公司公布报表等众多因素，判断本轮行业基本面底有望出现在2025三季度，预计今年三季度是行业动销、价格、市场信心压力最大的阶段，预计今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段，再考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。啤酒下半年基数较低，预计三季度报表表现维持稳定态势。

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