汇通达要砸10亿回A“买路钱”，捡漏还是踩雷？

作者|深水财经社 冰火

9月5日，南京知名“独角兽”汇通达网络（09878.HK）发布公告，斥资近10亿拟“半价”拿下金通灵（300091.SZ）25%股权，想借道这家连续5年财务造假的南通上市公司曲线回A。

本来这是个利好消息，可市场并不买账，在公告发布后汇通达两个交易日跌超15%，金通灵也连跌4天。

一、半价接盘财务造假公司

9月5日晚，金通灵公告，公司与汇通达签了个“预重整投资协议”。与此同时，汇通达也在港交所宣布，要用9.94亿元买下金通灵25%的股权，准备主导金通灵的重整工作。

成立于1993年的金通灵，前身为南通通灵电机厂，作为中国著名的大型工业鼓风机设备系统集成企业，底子很好，但原实控人季伟却把一手好牌打得稀烂。

2023年，据江苏证监局调查结果，在2017~2022年长达六年时间里，公司合计虚增营收11.35亿元、虚增利润4.68亿元。今年7月，公司及6名相关责任人涉欺诈发行股票罪和违规披露重要信息罪被检查机关公诉。

更奇葩的是，金通灵早在2018年底就被南通国资南通产业控股集团收购了控股权，后者还掏出大量真金白银帮金通灵纾困。然而在南通国资入主后，公司竟然在前实控人的操纵下继续财务造假4年，把南通国资耍得血本无归。

其次是业绩持续崩盘。据历年财报数据，2020-2024年，公司归母净利润连亏5年，累计亏近20亿元；2025年上半年营收仅3.7亿元，同比跌近一半，归属净利润又亏了两亿多。

最后是公司已经失去持续经营能力，濒临破产。据公告披露，截至2025年5月，公司逾期债务1.97亿元、担保逾期8282万元；截至2025年9月9日，涉诉42起、涉案金额1.48亿元，占净资产21.75%，公司6月末资产负债率达92%。

今年3月，金通灵被债权人向法院申请重整，不过哪怕有36家意向方报名，却没一个敢真金白银往里砸钱，偏偏汇通达接了这个盘。

据公告披露，根据协议，汇通达以每股1.3996元受让金通灵7.105亿股，总对价9.94亿元，对应股权比例25%。而截至9月11日，金通灵股价报2.97元/股，这意味着汇通达相当于以市价5折抄底，代价是股份锁定3年。

对金通灵而言，这笔是救命钱。但对汇通达来说，10亿投进一家有刑事污点、濒临破产的企业，无疑是一场高风险赌局。

二、10亿打通回A通道

值得关注的是，作为“白衣骑士”的汇通达自身盈利能力也不乐观。

公司2024年营收为600.59亿，同比下滑27.14%；净利润2.7亿，同比下滑39.83%。2025年上半年营收243.42亿，同比下滑25.93%，净利润和2.7亿，同比增长10.81%。公司毛利率只有4.64%，属于微利经营。

标题：汇通达近三年主要财务数据

这也让市场质疑其“接盘能力”，连自身盈利都薄弱，能否盘活金通灵？

汇通达主业是“下沉市场产业互联网”，批量采购工业产品，通过电商卖给乡镇商户。此前也一直有回A股的打算，但是凭目前公司的盈利能力，很难通过交易所的查问。

所以借道回A可能才是汇通达充当“白衣骑士”的根本目的，而如果能做成这个交易，花10个亿也算很值。

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