中航资本：美联储降息在即，周三还会跌吗，空仓满仓看过来

9月9日，中芯国际复牌后大幅低开，盘中跌幅一度超过10%，带动半导体板块全线回调。 寒武纪因权重下调遭受组织被迫减仓，CPO“易中天”组合（新易盛、中际旭创、天孚通讯）单日跌幅均超7%。 科技股的忽然回调让许多投资者措手不及难道继续半年的AI主线行情就此终结？

一、资金意向提醒商场不合：主力撤离科技，避险资金涌入黄金

当日主力资金净流出808亿元，其间半导体板块净流出217亿元，消费电子、通讯设备紧随其后。 但商场并非全面悲观：黄金概念股逆势大涨6.5%，西部黄金、赤峰黄金等多股涨停；房地产板块受一线城市方针利好推进，首开股份、滨江集团等9只地产股涨停。

北向资金同样呈现分解：全天净流出445亿元，但南向资金净买入港股167亿港元，重点配置腾讯、阿里等科技龙头。 这种内外资的博弈凸显出商场短期心情的谨慎，而防御性板块的崛起则暗示资金正从高估值范畴向轻视值范畴迁移。

二、技术面关键支撑位博弈：3800点是否是“牛熊分界线”？

上证指数盘中一度跌破3800点至3791.72点，但尾盘快速拉回至3807.29点，显示该点位存在较强支撑。 技术指标开释两个信号：一是成交量萎缩至2.15万亿元，为9月最低水平，反映抛压削弱；二是布林线中轨（3793点）附近买盘活泼，屡次试探未有效跌破。

历史上A股牛市中的急跌往往随同快速反弹。 例如2007年5-7月回调20%后敞开新一轮上涨，2014-2015年三次回调幅度均未超6%。 本次调整自4月以来，创业板累计涨幅达68%，获利盘实现压力本就存在。

三、美联储降息预期：全球活动性拐点如何影响A股？

美国8月非农数据大幅不及预期，商场对9月17日议息会议降息25基点的预期升至88%，甚至或许呈现50基点超预期降息。 若降息落地，三大传导机制将重塑A股格局。

本钱活动：中美利差收窄推进外资回流，2025年上半年北向资金净流入已超830亿元；汇率压力缓解：人民币升值降低进口成本，航空、造纸等行业直接获益；成长股估值重塑：无风险利率下降利好、创新药等长周期资产。

四、组织不合：强者恒强还是高低切换？

券商对后续策略存在明显不合。 华金证券以为科技主线中期仍将“强者恒强”，因通讯、电子板块方针与工业趋势未变；但信达证券主张“高低切换”，建议重视轻视值、低持仓板块，如电力设备、消费细分范畴。

这种不合体现在资金意向上：一方面，组织继续增持半导体设备（如北方华创、中微公司）；另一方面，顺周期板块如贵金属、工业金属获主力资金净流入。