广东金晟新能源招股书解读：净亏损激增60.56%，毛利率骤降351.74%

来源：新浪港股-好仓工作室

广东金晟新能源股份有限公司作为全球主要的锂电池回收及再生利用解决方案提供商，其招股书披露的财务数据及业务信息引发市场高度关注。2023 - 2024年净亏损激增60.56%，2022 - 2023年毛利率骤降351.74%，这些大幅变动的数据揭示公司在经营过程中面临诸多挑战。以下将深入剖析这些核心数据背后的成因，以及公司在业务模式、客户供应商、行业竞争等方面存在的机遇与风险。

业务模式：一体化优势与价格波动挑战并存

构建一体化生态体系

广东金晟新能源构建了锂电池回收的一体化生态体系，涵盖“全元素”回收、“全组分”再生利用及“全体系”布局。其业务聚焦于电池再生利用，将退役锂电池和生产废料进行“全组分”再生利用，生产三元电池及磷酸铁锂电池正极材料及负极材料的原材料，形成产业闭环。公司已在广东肇庆及江西宜春、赣州设立生产设施，2024年退役锂电池再生利用能力及再生利用产品产能位居世界第二 。

产品市价波动影响盈利

公司业务深受产品市价值波动影响。2023 - 2024年，碳酸锂、硫酸镍及硫酸钴等产品市价大幅下跌，导致公司毛亏损及净亏损。2023年，公司录得毛亏损1.576亿元，主要因产品价格下跌，销售成本高于收入；2024年毛亏损虽有所收窄，但仍亏损0.877亿元。2025年上半年，公司转为毛利状况，主要得益于钴再生利用产品平均售价上涨、生产技术改进及存货管理加强 。

财务分析：亏损扩大与毛利率剧烈波动

净亏损激增60.56%

2023 - 2024年，公司净亏损呈激增态势。2023年净亏损4.714亿元，2024年净亏损达到7.566亿元，增幅高达60.56%。主要原因在于产品市价剧烈波动，导致定价错配，以及存货出现大额减值亏损。2023 - 2024年，存货减值亏损分别高达1.089亿元及0.246亿元。此外，新生产线产能提升及业务扩张带来的开支增加，也加剧了亏损状况 。

年份净亏损（亿元）同比增幅2023年2024年60.56%

毛利率骤降351.74%

2022 - 2023年，公司毛利率从14.3%骤降至 - 5.4%，降幅高达351.74%。2022年，下游行业需求激增，公司产品销量及平均售价上升，带来较高毛利。但2023年，产品价格受市场供需影响大幅下跌，导致毛利率转正为负。2024年毛利率为 - 4.1%，2025年上半年回升至3.5%，主要得益于生产技术改进、存货管理加强及部分产品售价上涨 。

年份毛利率同比变化2022年14.3%2023年-5.4%-351.74%2024年-4.1%2025年上半年3.5%

客户与供应商：高集中度下的依赖风险

客户集中度上升

公司客户主要为中国内地领先的电池材料制造商及再生利用产品贸易商。2022 - 2025年上半年，前五大客户贡献收入占比分别为52.7%、41.3%、53.9%及67.3%，呈一定波动且2025年上半年集中度有所上升。2025年上半年，最大客户销售额占比高达45.2%，公司对主要客户依赖度较高。若主要客户减少或终止合作，将对公司业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响 。

年份前五大客户收入占比最大客户销售额占比2022年52.7%2023年41.3%2024年53.9%2025年上半年67.3%45.2%

供应商集中度相对稳定但有波动

供应商主要为中国内地原材料供应商。2022 - 2025年上半年，向最大供应商采购额占比分别为14.7%、11.6%、11.7%及35.2%，向五大供应商采购额占比分别为45.3%、39.8%、38.3%及51.4%。供应商集中度相对稳定，但2025年上半年对最大供应商采购占比大幅上升，反映出公司对个别供应商的依赖度在特定时期有所增强，原材料供应的稳定性面临考验 。

年份向最大供应商采购额占比向五大供应商采购额占比2022年14.7%45.3%2023年11.6%39.8%2024年11.7%38.3%2025年上半年35.2%51.4%

行业竞争：优势与风险并存

先发布局与技术领先

公司具备先发优势，是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。公司掌握多项核心技术，如多组份分盐法分离提取镍锂技术、镍钴还原浸出联合技术等，金属回收率在行 业中处于领先地位，研发投入比例高于行业平均水平 。

竞争加剧风险

锂电池回收及再利用市场竞争激烈，且预计未来竞争将持续加剧。公司面临来自拥有更多资源、更广泛再生利用基础设施及更牢固客户关系的竞争对手的挑战。竞争对手可能集中资源开发更有效的回收工艺或更快的再生利用方法，对公司合约价格及毛利率造成压力，公司市场份额存在被抢占的风险 。

广东金晟新能源在锂电池回收及再生利用领域虽具备一定优势，但面临净亏损激增、毛利率波动、客户及供应商集中度较高以及行业竞争加剧等诸多风险。投资者在关注公司未来发展潜力的同时，需充分考量这些风险因素，以做出明智的投资决策。

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