解读家居企业2025年中报：五大信号透露行业新动向

出品丨树懒编辑部

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8月底，各大家居建材企业的年中报已经对外发布。本期内容，树懒随机选取了40家上市企业为样本，主要覆盖定制、成品、卖场、建材、出海类企业，从营收、净利润、现金流、品类结构、渠道、战略等多个维度展开，并谈一谈我们对行业新变化的一些观点。

从收入和净利润总量看，2025年上半年的业绩表现不及去年同期。对比40家企业的营收变化情况，有15家企业实现正增长，25家出现下滑。净利润方面，则有20家企业实现正增长。

如果看具体的细分行业，彼此的“温差”大不相同，呈现冰火两重天的趋势。例如，实现增长的企业仍然集中在出海类企业，6家以出海业务为主的企业均保持正增长，增速最高的是匠心家居（+39.29%），其次是乐歌股份（+29.56%），其余几家企业也保持了不同程度的增长。

再看定制家居行业，9家企业的总营收为199.4亿元，相较于去年下降7.4%，总净利润15.72亿元，同比下降12.9%。尽管下半年业绩占比通常较高，但初步预计全年总营收仍将低于去年。

具体到企业侧，仅我乐家居的营收实现1.80%的增长，其余8家企业均呈现下滑。其中，皮阿诺（-40.65%）、顶固集创（-14.95%）、志邦家居（-14.14%）、好莱客（-10.09%）降幅较为明显。

在选取的6家成品企业中，有3家企业营收实现了正增长，分别是：顾家家居（+10.02%）、梦百合（+9.35%）、喜临门（+1.59%）。其中，顾家上半年实现营收98.01亿元，创历年新高，横向对比营收规模，顾家目前处于大家居行业的第一，欧派上半年的营收数据为82.41亿元。

建材类企业，东鹏控股、箭牌家居、蒙娜丽莎、德尔未来、大亚圣象等多家企业的营收，均呈现同比下滑的趋势，除箭牌家居（-6.76%）之外，其余企业的下滑幅度在15%-20%左右。建材企业的压力大于家居企业。

家装行业方面，贝壳整装上半年实现营收75亿元，同比增长16%，毛利率32.3%，占总营收比重的15.21%，相比较以往，增速也有所放缓，在战略和经营模式上也做了适当调整，启动“全案整装服务商”战略，并在北京开出了第一家以产品化样板房的新模式展厅，同时关闭部分圣都整装投入产出比严重失衡的门店。

东易日盛上半年营收3.60亿元，同比下降59.11%，净亏损5148万元。名雕股份营收2.67亿元，同比下降8.93%，净利润768万元。对于家装公司而言，当前核心挑战在于探索健康可持续的增长路径，其根本取决于企业自身的运营健康度与自我造血能力。

各企业线下门店数量总体稳定，仅小幅波动，表明传统的零售经销门店规模已基本见顶。

尽管面临复杂多变的经营环境，部分家居建材和家装企业出现下滑或亏损，但行业基本盘仍相对稳健，尤其现金流状况普遍良好。以40家样本公司的（年度）数据为例，95%左右的公司经营活动产生的净现金流均为正，80%的企业净现金流占营收比例达10%-30%，现金流与扣非净利润之比普遍大于1。

因此，从工厂的角度，即便短期业绩承压，多数企业仍可维持正常经营。但需要强调的事，一家企业健康的经营状况是“有利润的现金流，有现金流的利润，有利润的增长”。

基于对40家上市企业的中期财报分析，树懒总结出以下“五大信号”。

信号一：地产与家居行业“逐渐脱钩”，市场分化成为新特征。

长期以来，家居行业作为房地产的依附性产业，其发展与之深度关联，需求主要由新房交易驱动。然而，随着近年来地产行业的持续深度调整，行业发展的内在逻辑正在重塑，存量翻新、消费分级与生活方式正成为家居消费的主导力量，这意味着，家居行业跟地产行业逐渐“脱钩”。

《树懒》对比近5年的数据显示，2021年，新建住宅商品房的销售面积14.1亿平米，达到行业的顶峰，之后就一路下滑，2024年已经下降至8.15亿平米，缩量42%。住宅新开工面积，2024年仅相当于2021年的37%。2025年上半年，新建住宅销售面积为3.84亿平米，同比下降3.7%，住宅新开工面积为2.23亿平方米，下降19.6%。

与此同时，选取的40家样本企业总营收连续五年稳定在3000亿元以上，剔除以海外市场为主的企业后，体量仍保持在2600亿元以上。尽管地产行业下行对家居企业造成一定冲击，但行业基本盘依然稳固。上半年，部分家居实现逆势增长，逐渐走出独立行情。当前地产市场正在进入“筑底期”，总量维持在较低水平，短期不会出现大幅反弹或剧烈下滑，而是将在底部徘徊。

在这个弱势复苏、增量转向存量的过程中，未来的主旋律是“稳定”和“分化”。行业进入洗牌期，短期内没有太大的增长机会，甚至可能继续收缩，但企业份额不断重新分配，市场份额和利润进一步集中到经营能力更强的公司名下。也就是说，市场不再是“同涨同跌”，而是转向高度分化。

例如，以9家定制企业的总营收为例，虽然上半年同比下降7.4%，但是欧派的占比依然超过41%，表明在市场整体收缩中，企业间份额争夺加剧。顾家在成品行业中占比也在提升，核心品类沙发增长15%，逐步拉开与竞争对手的差距，定制家居和卧室产品分别增长13%和10%，通过结构性增长机会，顾家家居2025年全年营收有望突破200亿元。

总体来讲，地产与家居的逐渐“脱钩”，地产对家居行业的影响和权重随着时间的推移逐渐下降，家居行业将朝着更加独立的方向发展。在存量市场的新环境下，企业的竞争能力也变得更加综合，能否快速适应变化、找到新战略路径，将成为未来制胜的重要看点。

信号二：橱柜业务承压明显，企业主力品类更替，整家模式迎来新机遇。

定制企业的品类在悄悄发生变化。以欧派、志邦、金牌、我乐家居四家企业为例，今年上半年，橱柜业绩均呈明显下滑趋势，其中，欧派（-5.87%）、索菲亚（-7.77%）、志邦（-26.42%）、金牌（-17.13%）、我乐（-37.12%）。相对而言，衣柜（全屋定制）业务小幅下滑或者正向增长。

这一变化推动了企业“第一品类”的切换。上半年，志邦的衣柜业务营收9.05亿元，衣柜7.11亿元，衣柜首次超过橱柜完成转换，比例为1.3 : 1。欧派和我乐也已经完成这一切换。上半年，欧派衣柜和橱柜业务之间的比为1.8 ：1。我乐家居的比例接近5 ：1，衣柜的营收规模已经是橱柜的5倍。金牌家居尚未完成切换，但是比例持续收窄，上半年橱柜和衣柜的比为1.5 ：1。

对比2021年数据，欧派、志邦、我乐、金牌的橱衣比分别为1:1.35、1.7:1、1:1.3和3.1:1。可以看出，全屋定制市场正在快速扩容，成为多家企业的第一品类，而橱柜业务面临持续下行压力，未来两者差距可能进一步扩大。

品类结构的优化提升了企业多品类运营能力，为整家模式打下更坚实的基础。越来越多企业深入布局“整家”领域，推动该模式加速落地。随着行业共识形成，消费者认知也将逐步对齐，整家模式迎来新的发展机遇。

信号三：大宗业务遭遇下行挑战，渠道变革将朝向更加多元化。

上半年，家居及建材企业大宗业务普遍大幅下滑。例如，欧派（-11.26%）、志邦（-46.86%）、我乐（-82.32%）、金牌（-26.94%）、箭牌家居（-21.35%）、蒙娜丽莎（-42.68%）等等。下降的幅度远超传统的经销零售模式，对于大宗业务占比较高的企业来讲，是一个非常大的挑战。

面对这一趋势，渠道转型呈现多元化特征，整装、出海、局改、社区店等成为企业发力的共同方向。如索菲亚，数据显示上半年整装渠道实现营收8.52亿元，同比下滑13.24%；集成整装事业部合作装企270家，零售整装业务合作装企数量2425家。

同样，上半年金牌家居家装渠道门店达1458家，该渠道业务收入2.92亿元，实现约30%的增长。除家装渠道外，金牌还积极拓展局改/社区店、拎包入住样板间及出海业务。局改业务正全面铺开，预计年内完成100家门店布局。出海业务实现营收1.51亿元，同比下降8.96%。

与成品企业相比，定制企业在出海方面规模仍较小，营收占比低，尚处于“创业阶段”，需持续打磨能力、积累经验。面对国内市场竞争加剧，出海有望成为一个新的增长支流，在一定程度上缓解企业整体增长压力。

信号四：AI赋能传统业务成为行业的新共识。

从多家企业的年中报可以看出，数字化转型、AI赋能与智能设计已成为行业关键词和重点投入方向，各企业正积极布局AI技术并加速推进应用落地。

例如，顾家通过AI技术实现全价值链深度赋能，推动作业模式与运营范式向数据算法驱动转型，当前已覆盖 46 个核心业务大场景，在销售、设计、营销、数据等场景取得实质性突破。今年3月，顾家联合群核科技（酷家乐）发布行业首个全链路“AI设计大脑”，赋能终端设计能力和经营效率的提升。

欧派家居将步入数字化转型的第二阶段，正式启航 AI 人工智能战略。在营销、设计、生产等多场景实现能力突破，全面升级企业数字化运营与智能化运作。

尚品宅配围绕All in AI的技术战略，打造AI设计工厂，重构了设计服务流程。金牌家居打造行业首个飞流AI 家装设计智能体，解决用户家装家居智能设计的需求。志邦家居上半年成立“AI 及数字化专委会”，挖掘AI应用场景。

慕思将2025年定义为“AI战略深耕之年”，标志着智能业务从探索布局正式迈向战略化推进。今年3月慕思提出“All in AI”的战略转型，瞄准全球最大的智慧健康睡眠解决方案提供商，据年中报披露，AI产品实现收入1.21亿，同比超三倍增长。

喜临门则把2025 年作为“AI 元年”，从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商的战略转型。公牛集团则在AI 质检、AI智能健康照明、AI智控等领域寻求新的突破。

贝壳在房屋交易、租房、家装家居等多业务场景使用AI 技术，赋能B端的效率提升和C端用户体验的改善。

总体来看，行业正逐渐形成共识：AI技术有望为传统家居产业升级注入新动力，未来将在更多业务环节实现降本增效。虽然这条路还很漫长，但一批领先企业已率先行动，积极探索AI赋能的发展路径。

信号五：刀刃向内，企业进入战略转型的关键周期。

如果仔细阅读各家企业的财报，会明显发现“转型”、“变革”成为高频关键词。一批头部企业主动发起变革，而且更加强调枪口向内、刀刃向内的变革，其变革力度远超以往。上面提到的AI、出海、整家都属于变革的范畴。在具体的转型路径上，大家居、零售转型、整装全案、制造商向服务商已成为行业共识性的方向。

值得注意的是，多家企业明确提到从“价格战”到“价值战”的转变，背后折射出大家都希望摆脱当前的内卷。但是从行业现状来看，我们认为未来一段时间，企业仍难以完全回避价格竞争的考验，在价格战上过关，是应对当前发展周期的一部分，也是竞争的一部分。价格战上不能输，同时企业要在价值战上做更多差异化的探索，构建新的增长牵引力。

也就是说，企业需要适应“三低一高”（低温环境、低速增长、低利润、高成本）的常态，并找到适合的发展路径，有能力以更高品质、更低成本、更高效率应对挑战的企业，将有望抢占先机，这也正是当前市场环境对企业综合能力提出更高要求的原因所在。

企业的战略转型不是单一要素或模式的改变，而是对企业战略多个组织要素的重新构造，这里面包括了资源、能力、组织结构、管理者认知等多要素，这是一个长期、缓慢的渐进过程。

在这个长周期的转型过程中，企业的经营业绩波动是正常现象。在战略转型的探索上，顾家是一个值得研究的案例，树懒此前在《读懂顾家》一文中对其做过深入分析，或许能为今天正在推进转型的企业提供一些启示。

对于接下来的趋势，如此前所说，家居企业的战略转型进入“深水区”，2025-2028年是战略转型的关键期，到2028年，行业会是一番新的场景。