利率择时 | 模型观点偏多

来源：市场投研资讯

（来源：覃汉研究笔记）

核心观点截至2025年8月29日，未来一周利率择时模型观点保持偏多。

1.预测结果：未来5日三十年国债收益率将小幅下降：

截至2025/08/29，30年国债收益率为2.14%，5日内上升6bp；TL收盘价为116.55元，5日内上升0.57元。

2.策略历史表现回顾：

择时策略净值走势：从2024年5月14日至今，年化收益率为8.49%，整体收益优于TL。

风险提示：1）模拟交易与回测局限性；2）硬件误差风险；3）历史数据失真风险

作者：覃汉/章恒豪

全文：1626 字 | 5 分钟阅读

1 未来一周或以偏多为主

择时信号跟踪：截至2025/08/29，30年国债周度利率择时模型保持偏多。同期，TL 8月走势保持震荡但中枢上行，过去一个月下跌1.32元，跌幅达1.13%。

应用说明：每天模型输出未来一周的利率累计变动幅度，策略历史表现跟踪为周度更新。模型观点为强多：1）周度利率下行大于6.5bp；2）偏多：周度利率下行介于1.5bp~6.5bp；3）震荡：周度利率下行小于1.5bp（包括上行）。

2 择时模型净值曲线回顾

从2024年5月14日至今，年化收益率为8.49%，整体收益优于TL。为检验模型的泛化能力，我们对样本外数据（2024/5/14 ~至今）进行回测。从赔率的角度出发，如果模型输出结果为“利率未来小幅下行（类别1）”或“利率未来大幅下行（类别2）”，则我们判断出现“买点”并买入TL进行持有，并于5天后卖出。而如果在持有过程中再次出现“买点”，则我们延长持有期。在不考虑交易滑点、杠杆率、保证金的情况下，依据利率模型持有5天的策略净值曲线如下图所示。

3 模型选择

TOP 10最重要因子：

1、上交所7天期质押式国债逆回购

2、玻璃市场价

3、7天逆回购率

4、美元指数

5、隔夜回购定盘利率（五年）

6、利率互换

7、政金债发行量

8、铜金比

9、企业债净融资总额

10、隔夜回购定盘利率（1年）

本研究报告根据2025年6月19日已公开发布的《赔率视角下的30年国债择时模型》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。

分析师

覃汉 <执业证书编号：S1230523080005>

研究助理

章恒豪 <执业证书编号：S1230123090052>

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