“悄悄的通胀”——特朗普的关税逐渐提高美国消费者的生活成本

当很多进口商品被附加了关税时，就必须有人来买单。

根据美国总统唐纳德·特朗普的说法，外国和海外企业正在吞噬成本。但有证据表明，美国消费者和企业正在为白宫当局首选的政策杠杆——关税来买单。

特朗普本月早些时候在他的社交媒体网站Truth Social上发帖自夸说：“事实证明，即使在这个后期阶段，关税也没有给美国带来通货膨胀或任何其他问题，除了大量现金涌入我们财政部的金库之外。此外，研究表明，在大多数情况下，消费者甚至没有支付这些关税，主要是公司和政府，其中许多是外国公司和政府在承担税金。”

不过，特朗普在帖子中并没有对他自己的说法进行任何证实。

相反，越来越多的证据—— 经济数据、学术研究、企业开支和人们的第一手经验都表明，由于关税，美国公司和消费者的成本越来越高。

随着更多关税生效，以及其他关税更深入地融入到供应链，预计在未来几个月甚至几年内，关税带给消费者的负担只会越来越重。

最新数据显示什么

如果是外国出口商正在吸收消化关税成本，那么从美国经济数据中看出这一点的一种可能方法是，看这些出口商们是否降低了不含关税的出口价格。如果是这样的话，它将表现为美国进口价格的下降。

然而 ，最近几个月的数据显示，进口价格（不包括关税、保险和运输成本）基本上保持稳定。根据Pantheon Macroeconomics最近的一份报告，自去年十一月大选以来，进口价格上涨了0.5%，自今年三月以来上涨了0.2%，之后就宣布了大部分新的关税。

万神殿经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）和奥利弗·艾伦（Oliver Allen）在 8月19日的一份报告中写道：“直到最近，一个看起来合理的论点是，进口价格受到2024年下半年和2025年前三个月关税前库存的支撑，商品进口量飙升至历史新高。”这使得外国出口商的订单如潮水般涌来，几乎没有动力降低不含关税价格以保持竞争力。但尽管商品进口量在今年第二季度大幅回落，但进口价格仍然保持弹性，这表明未来的价格不太可能急剧下跌。

惠誉评级美国经济研究主管奥卢·索诺拉在接受美国有线电视新闻网采访时表示，更精细地观察进口价格数据表明，来自中国的进口商品价格略有下降。然而，对于绝大多数国家来说，它基本上持平。

索诺拉说：“所以这告诉你，所有这些都是由进口商支付的。现在的问题是，是制造商，是零售商，还是小企业引入它？他们现在必须弄清楚，‘我能承担多少，我将传递多少？’”他还补充说：“他们很可能会转嫁大部分。”

到目前为止，消费者基本上无法免受价格大幅上涨的影响。

根据高盛经济学家8月10日的估计，截至今年六月，美国消费者吸收了22%的关税成本。但预计到十月，这一比例将上升至67%。这项评估惹恼了特朗普，导致他要求这家投资巨头解雇其首席经济学家。

高盛经济学家表示，他们预计关税直接成本的约 70%最终将落在消费者身上。如果包括国内生产商提高价格的溢出效应，总成本可能会上升到 100%。

关税驱动的价格上涨缓慢的原因有很多：企业在仓库里装满了预征税的商品；供应链上的实体分摊了更高的成本，减轻了对零售店的打击；特朗普对关税的断断续续的做法意味着其中大部分关税几个月后才生效，许多项目都被豁免（至少现在是这样）。

与此同时，通胀仍然相对温和，原因有好有坏：关键领域的通货紧缩趋势持续，标志着疫情时期的短缺和价格飙升的持续缓解；在全球经济不确定性的情况下，天然气价格下跌（比去年七月下降了9.5%）；然后是因为旅游等领域的消费者需求低迷。

尽管如此，最近的消费者价格指数通胀报告显示，美国严重依赖的某些进口产品的成本有所增加，包括家居用品、床单、工具、玩具和体育用品等。

缓慢流血、关税驱动的“悄悄通货膨胀”

根据哈佛商学院教授阿尔贝托·卡瓦洛（Alberto Cavallo）及其同事最新发布的研究报告，截至8月8日，进口商品的成本比关税前预测的趋势高出了5%，国内生产的商品价格上涨了3%。

卡瓦洛在接受美国有线电视新闻网采访时表示，他预计成本传递将继续稳步增长，但在某些情况下可能会受到限制，具体取决于产品类别和行业的竞争力。

他说：“我认为我们可能需要一年多的时间才能看到这些关税的一些影响。但一年后，也许两年后，我们会注意到，即使消费者没有立即注意到涨价，但他们最终也支付了大量关税。”

上周亚特兰大联邦储备银行的最新研究表明，企业——直接受到关税影响的企业和没有关税的企业——预计今年会提高价格。

截至2024年底，受访企业预计未来一年价格将上涨2.5%。根据亚特兰大联储的数据，到五月中旬，这些价格估计将飙升至3.5%。该指数发现，有或没有外国风险敞口的公司的产品价格增长预期几乎没有差异。

然而，调查显示，服务业、服务业的预期增长将更加明显。这引发了人们的疑问，即这些价格的上涨是否会像三年前那样带来通胀的冲动。

亚特兰大联储研究人员在报告中写道：“关于关税影响的主要担忧是，我们是否会经历我们在大流行期间目睹的相同现象。也就是说，价格上涨的压力是否会蔓延到受进口关税增加直接影响的价格之外？”

但古根海姆投资公司（Guggenheim Investments）的美国经济学家马特·布什（Matt Bush）在接受美国有线电视新闻网（CNN）采访时表示，未来几个月，人们预计关税成本转嫁将是渐进的、旷日持久的过程。

布什说：“企业表示，他们正在与供应商和消费者合作，以帮助分担部分成本负担。他们确实表示他们愿意暂时承担一些成本。但我认为，随着人们意识到这些关税不会回落，它们将开始更多地转嫁给消费者。”

周四，全球最大零售商的领导也说了同样的话。沃尔玛首席执行官道格·麦克米伦（Doug McMillon）表示，由于关税，该公司的成本每周都在上升，但将致力于“尽可能长时间地”压低商品价格。

随着时间的推移，价格的小幅增加可能会使一些消费者更容易处理。然而，对于其他人来说——尤其是那些预算几乎没有回旋余地的人来说——这种缓慢的燃烧很可能感觉就像是在缓慢的流血。

海军联邦信用合作社首席经济学家希瑟·朗 （Heather Long） 在给媒体的一封电子邮件中写道：“可悲的是，低收入的美国人善于兼顾开支并试图让每一分钱都发挥作用。他们可能会一周不吃肉或咖啡，以便为孩子买鞋。下周，他们可能会跳过汽车付款以支付电费和医疗费用。这是一个持续的杂耍，他们将资金分配给他们当时最迫切的需求。”

朗补充说，零售商和主要品牌知道许多美国人仅靠薪水生活。因此他们正在使用“偷偷的通货膨胀”以小幅度递送关税成本，并希望消费者不会注意到或能够更好地去吸收关税成本带来的压力。