山东
2025年8月，中国硫酸铵市场在经历二季度上行后，陷入弱势震荡格局。根据海关数据，7月出口量虽同比激增56.75%至220.49万吨，但8月国际市场CFR巴西价格较年初下跌12%，东南亚主要进口国新单成交价疲软，直接导致国内市场信心受挫。这一现象背后，是全球化肥产业链重构、国内供需结构调整与政策环境变化共同作用的结果。
作为全球最大硫酸铵进口国，巴西2025年进口量虽保持高位，但采购节奏发生显著变化。传统上，巴西大豆种植季（9-12月）前会集中补库，但今年粮食收获节奏推迟，导致终端农民备肥同步放缓，而今年硫酸铵远超往年的到货量使其港口仓库和内陆转运能力超负荷，所以在今年的旺季开启时巴西的采购动作没有如预期般启动。与此同时，今年化肥价格持续走高而粮食价格回调，导致了易货率和可负担性的历史低位，抵触情绪严重，更加偏向按需采购。东南亚市场则因棕榈油价格低迷，肥料投入预算削减20%，泰国、印尼等国采购量同比下降8%-12%。这种需求端的“量增价减”特征，使得国际市场陷入“以价换量”的恶性循环。
出口增量难掩内需疲软
尽管7月出口量创单月新高，但国内需求萎缩更为严峻。复合肥企业开工率6月在33.22%，据隆众数据统计，截止至8月27日，复合肥行业开工率在39.22%附近，较8月中旬高点降4.26个百分点，较去年同期低5.20个百分点。农业需求因夏季肥市场结束进入传统淡季。更值得关注的是，稀土行业作为硫酸铵的边际需求支撑，8月采购量环比下降18%。这种“外强内弱”的格局，使得出口成为消化过剩产能的唯一渠道。
图1 复合肥产能利用对比图
数据来源：隆众资讯
成本支撑体系崩塌
硫酸铵生产成本与焦化、己内酰胺行业深度绑定。2025年8月，焦化企业亏损面扩大至40%，山西、河北等地主动减产10%-15%；己内酰胺行业开工率虽维持90%附近，但产品价格较年初下跌12%，压缩了硫酸铵的利润空间。成本端支撑弱化，使得价格下行缺乏阻力。
图2 己内酰胺利润走势对比图（单位：元/吨）
数据来源：隆众资讯
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