盈利骤降，费列罗拟斥资约30亿美元收购家乐氏

在食品行业的激烈竞争格局中，百年谷物食品企业家乐氏近期的盈利骤降，让人大跌眼镜。

2025年第二季度，家乐氏净销售额约为6.13亿美元，同比下降约为8.8%；季度净利润约为800万美元，较上年同期的3700万美元暴跌78%，净利润率也从去年同期的5.4%骤降至1.3%。

业绩承压

从营收数据来看，2025年上半年，家乐氏总营收约为12.76亿美元，同比下降约为7.5% 。第二季度净销售额下降约为8.8%，此次下降是家乐氏在一段时间内经营困境的集中体现。

在过去，家乐氏凭借经典的谷物早餐产品，如Rice Krispies、玉米片（Corn Flakes）等，在市场上占据重要地位。然而，如今这些曾经的畅销产品销量日渐下滑，直接拖累了营收增长。

利润方面，除了第二季度净利润暴跌78%，2025年上半年净利润仅2900万美元，较上年同期锐减59%。这表明家乐氏不仅在收入端面临挑战，成本控制与运营效率方面也存在严重问题，导致利润空间被大幅压缩。

长期以来，家乐氏作为谷物早餐领域的知名品牌，拥有庞大的消费群体和较高的市场份额。但随着业绩的持续下滑，其市场份额逐渐被竞争对手蚕食。在一些关键市场，尤其是年轻消费群体和注重健康的消费市场中，家乐氏的品牌影响力明显下降。

这一趋势变化，导致Rice Krispies、大米脆片（Rice Krispies）、玉米片（Corn Flakes）等家乐氏经典麦片品牌用户流失，销量日渐下滑。即使家乐氏也推出过Kashi等纯天然、有机谷物新品，但尚未形成气候，难以扭转整体颓势。

此外，即食麦片业务的高成本结构也令改善空间受限。由于规模增长停滞，家乐氏难以通过大幅削减成本来提高利润率。拆分独立后，缺乏母公司支持还加剧了其在全球采购、物流整合方面的压力。

为了应对困境，家乐氏在2024年宣布了5亿美元的供应链优化计划，计划关闭部分产能过剩工厂、精简生产平台。这一举措虽然在短期内带来了较高的重组代价，但从长期来看，有望通过降低生产成本、提高运营效率来提升利润。例如，关闭内布拉斯加州奥马哈的工厂和削减田纳西州孟菲斯工厂的产能，预计将减少不必要的生产开支和人员成本。

然而，目前这些措施尚未取得明显成效，成本削减的效果需要时间来体现，且在实施过程中还面临着员工安置、资产处置等一系列复杂问题。

面对业绩困境，家乐氏积极寻求战略调整，目前正与费列罗集团进行收购谈判，费列罗拟斥资约30亿美元收购家乐氏。

斥资约30亿美元收购家乐氏

2023年10月，家乐氏母公司董事会批准将业务一分为二：其中Kellanova公司承接全球零食业务（如品客薯片、Pop-Tarts点心等），而WK家乐氏则专注北美等地区的即食谷物早餐业务。拆分后的两家公司独立运营，但谷物板块业绩每况愈下，加之高企的债务负担，使WK家乐氏难以走出困境。

财报显示，2023年以来WK家乐氏的资产负债率始终维持在80%以上，而拆分前这一指标在50%左右。2025财年一季度末公司资产负债率约为83.78%，与上年同期的83.21%基本持平，但高于历史水平。如此沉重的债务杠杆无疑加剧了公司的经营压力。

而在这个紧急关头，费列罗向家乐氏递上了一枝“橄榄枝”。

值得注意的是，费列罗并非一时冲动，而是早有铺垫：早在2019年，它就以13亿美元收购了家乐氏旗下奇宝（Keebler）、Famous Amos等曲奇饼干和水果零食业务，将触角从糖果延伸到烘焙零食领域 。2020年又收购了英国谷物棒和格兰诺拉麦片制造商Eat Natural，开始涉足谷物健康零食赛道。

Running Point Capital Advisors首席投资官Michael Ashley Schulman表示：“收购 WK家乐氏让费列罗得以摆脱其以可可产品为主的结构，快速获得美国的分销网络、货架空间和品牌组合……进入一个有利可图的市场，并以较合理的成本进行创新拓展。”

2024年，玛氏公司（Mars）宣布以含债务近360亿美元的天价收购家乐氏拆分后的零食公司Kellanova，这笔交易成为2024年全球食品业最大并购案之一。但由于交易涉及品客、怡口莲等众多知名品牌，目前正面临欧洲监管机构的反垄断审查。

另一方面，饮料巨头百事可乐也在去年斥资19.5亿美元收购益生菌苏打水品牌Poppi，还以12亿美元拿下墨西哥健康零食公司Siete Foods，向更健康的品类延伸。家乐氏的谷物老对手Post公司则以8.8亿美元收购了第8大道食品公司，以壮大谷物和零食版图。

如果拿下WK家乐氏，费列罗既可以低价捡漏一个百年品牌，又可趁机进军早餐食品市场，占据新的消费场景。这场收购背后，既有“人弃我取”的机遇嗅觉，也是对未来食品消费趋势的一次大额押注。