5500亿国产AI芯片帝国崛起，江西兄弟改写“科创板亏损王”命运

8月26日晚间，中科寒武纪科技股份有限公司（688256.SH，简称 “寒武纪”）披露的2025年半年度报告，再次将这家企业推至聚光灯下。

从曾经头顶“科创板亏损王”帽子到如今市值突破5500亿，寒武纪的蜕变离不开两位关键人物 —— 来自江西的陈云霁和陈天石兄弟。

半年报透视：业绩拐点下的财务真相

寒武纪2025年上半年的财务数据，呈现出量级突破和质量改善的双重特征。

首先来看营收端，公司实现营业收入28.81亿元，较上年同期的6476.53万元增长4347.82%，这一增幅不仅远超行业平均水平，更意味着其单季度营收已从2024年Q1的2577万元，跃升至2025年Q1的11.11亿元、Q2的17.69亿元，季度环比增速达59.19%。

从收入结构看，增长主要来自云端AI芯片及配套软件的销售，据公司公告披露，产品已在运营商、金融、互联网等行业实现规模化部署，其中某头部互联网企业的大模型训练集群订单贡献了近30%的营收。

盈利层面，公司上半年归母净利润10.38亿元，扣非净利润9.13亿元，较上年同期的-5.3亿元、-6.09亿元成功实现扭亏。

细分到季度，Q2归母净利润6.83亿元，环比增长92.03%，盈利增速快于营收增速，反映出产品毛利率的提升。据测算，上半年综合毛利率约为62%，较2024年全年的48%提升14个百分点，这与高毛利的云端芯片出货占比提升直接相关。

值得注意的是，截至2025年6月末，其经营活动产生的现金流量净额达到9.11亿元，较上年同期的-6.31亿元由负转正，销售商品收到的现金达26.9亿元，回款率超93%，客户付款意愿的提升印证了产品商业化落地的有效性。

研发投入的量稳质升同样值得关注。上半年公司研发投入4.56亿元，同比增长2.01%，尽管研发投入占营收比例从2024年的103.4%降至15.85%，但投入绝对值仍保持增长。

从研发方向看，硬件端聚焦新一代智能处理器微架构与7nm + 制程芯片研发，软件端推进训练平台对大模型预训练、强化学习的支持优化。截至6月末，公司累计申请专利2774项，其中1526项为发明专利，技术储备为后续产品迭代奠定基础。

兄弟创业者：财富与企业命运的共生

陈云霁与陈天石的创业轨迹，始终与寒武纪的发展节奏深度绑定。

兄弟二人出生于江西南昌的一户普通家庭，父亲是电力系统工程师，母亲是中学教师，家庭环境培养了他们从小对技术的兴趣。

陈云霁14岁考入中科大少年班，19岁进入中科院计算所参与“龙芯”项目，24岁就成为了当时国内最年轻的计算机体系结构研究员。

弟弟陈天石16岁也追随哥哥的脚步考入了中科大少年班，博士阶段主攻人工智能算法。2010年其与哥哥在计算所共同发起AI芯片研究项目，这成为了寒武纪的技术起点。

2016年寒武纪成立时，兄弟俩的财富故事才刚刚起步。初期依靠中科院计算所的技术转化，公司获得元禾原点、联想创投等机构投资，估值从5亿元逐步提升。

2017年因华为麒麟970搭载其1A处理器，公司的估值飙升至220亿元，陈天石作为持股35%的创始人，账面财富首次突破70亿元。

但2019年华为自研AI模块后，寒武纪失去了其核心客户，2020-2023年累计亏损43.92亿元，股价从2020年上市首日的297.77元/股跌至2022年4月的46.59元/股，跌幅达84.35%，陈天石的持股市值也从上市初期的350亿元缩水至不足60亿元。

就在市场质疑声一片时，2024年公司迎来了财富转折的关键节点。随着国内AI算力需求爆发，寒武纪思元590芯片凭借支持国内主流大模型、性价比优于英伟达A100的优势打开了市场，全年营收增长65.56%，亏损收窄至4.43亿元。

2025年业绩爆发直接推动股价上涨，截至8月26日收盘，寒武纪的股价1329元/股，总市值5560亿元，陈天石持有28.63%股份，对应身家约1592亿元。

而2024年10月《2024胡润百富榜》中，其身家为320亿元；在2025年3月《2025胡润全球富豪榜》中则以870亿元位列第195位。现在来看，其财富波动幅度远超同期A股科技公司创始人平均水平。

赛道竞争激烈，2026年推出新一代芯片

寒武纪的逆袭，本质上是踩中了国内AI芯片国产化的行业风口，但赛道竞争的复杂性仍不容忽视。

从全球市场看，2024年全球AI芯片市场规模达570亿美元，其中英伟达凭借CUDA生态占据了80%以上的份额，其H200芯片采用4nm制程，算力达8petaFLOPS，而寒武纪思元590采用7nm制程，算力约为H200的40%，在高端训练场景仍存在差距。

目前，国内芯片市场呈现出政策驱动和需求爆发的特征。据IDC数据，2024年中国AI加速芯片出货量270万张，本土品牌占比30%，较2023年提升了15个百分点，其中寒武纪出货量约12万张，占本土品牌份额14.6%。

政策层面，“东数西算”工程不断推动智算中心建设，2025年国内智算中心投资预计超3000亿元，为国产芯片提供场景支撑。

但竞争也在加剧，华为昇腾910B、百度昆仑芯2代、摩尔线程MTT S40等产品均在争夺市场，其中华为昇腾凭借鲲鹏 - 昇腾生态于2024年实现25万张出货量，领先寒武纪。

目前，市场分析认为，生态建设是寒武纪面临的核心挑战。英伟达CUDA平台已积累超400万开发者，而寒武纪Neuware平台虽支持PyTorch、TensorFlow等主流框架，但在工具链完善度、第三方应用适配数量上仍有差距。

据某互联网企业AI研发负责人透露，将现有模型从CUDA迁移至Neuware平台的成本约为每模型200-300万元，迁移周期需2-3个月，这成为了部分客户犹豫的原因。

面对竞争，寒武纪正在通过定增加码研发，2025年推进的39.85亿元定增项目中，有29亿元用于“面向大模型的芯片平台”，16亿元用于“软件平台”，并计划在2026年推出支持FP8精度、采用5nm制程的新一代芯片，算力目标达到英伟达H200的70%。

从连续亏损到市值破5500亿，寒武纪用五年时间完成了从科研成果转化 到 商业化盈利的跨越。

对于陈云霁、陈天石兄弟而言，这场逆袭不仅是财富数字的增长，更是国产AI芯片企业在全球竞争中的一次突围尝试。但赛道的残酷性在于，技术迭代速度与生态建设周期将持续考验这家企业的长期生存能力。

（内容来源于网络公开信息，不构成任何投资建议，请谨慎辨别。）