童年果冻“白月光”跌落神坛，亲亲食品靠“砍投资”扭亏后，业绩再度下滑

文|子弹财经

"亲亲我的果冻～"这句亲亲果冻的经典广告语，在20世纪 90年代通过电视广告广泛传播，成了80后、90后的童年记忆。

作为80后、90后的果冻"白月光"，亲亲食品集团（开曼）股份有限公司（以下简称"亲亲食品"）如今再一次陷入了业绩下行的"困局"。

2025年上半年，亲亲食品营业收入同比下滑6.0%、毛利同比下滑10.2%。此外，公司核心产品果冻、膨化食品的销售额也开始下滑。

2024年，亲亲食品曾靠收缩投资扭亏，但主业竞争力不足、产品创新滞后、研发投入不明的问题仍存隐忧，转型之路充满挑战。

1、创始人吴火炉"脱手"，恒安国际入驻

在中国东南沿海，福建凭借山海交汇的地理条件、积淀深厚的商业传统，成为资本与企业聚集的区域之一。

在休闲食品领域，福建也孕育出不少具有行业影响力的企业和从业者，包括盼盼食品的蔡金垵、达利食品的许世辉、福马食品的柯永开、回头客的黄福阳，以及亲亲食品的创始人吴火炉。

其中，吴火炉出生在晋江安海的一个小村子。1985年，23岁的吴火炉筹集5万元创办了晋江安海梧埭面粉厂。此后三年，他的面粉厂增加到三家。

恰逢一位新加坡人到厦门投资生产虾条，卖得很不错，吴火炉的面粉厂为其供应原料，吴火炉由此有了做虾条的想法。1991年，亲亲食品正式成立，并凭借"亲亲虾条"一炮而红。

1998年，亲亲食品改制成股份制公司。早在2002年，亲亲食品就有迈进资本市场的想法，但最终未能如愿上市。

2008年5月，亲亲食品上市未果，且股东之间对于发展理念存在分歧，吴火炉决定将亲亲食品的控股权转让给恒安国际。最终，恒安国际以2.29亿元的现金代价间接收购了亲亲食品51%的股权。

恒安国际接手后，许连捷亲任亲亲食品董事长。

许连捷与吴火炉同样是福建晋江人。1979年，许连捷创办安海后林劳保服装厂，1983年创办民龙香港拉链厂。

1985年，他与施文傅等人共同集资创立了恒安实业有限公司，后于1993年成立恒安集团。1998年12月，恒安国际在港交所挂牌上市。

恒安国际当时的核心业务集中于卫生巾、纸尿裤、纸巾等个人卫生用品领域，2008年，其营收已达80亿港元左右，稳居行业龙头地位。

为避免过度依赖单一业务，恒安国际提出"中国顶级家庭生活用品供应商"的战略目标，而休闲食品作为快速消费品的重要分支，与家庭场景高度契合，成为多元化首选。因此，恒安国际选择收购亲亲食品股权，以加速进军休闲零食市场。

然而，受2013年爆发的"有毒明胶"事件影响，整个果冻行业元气大伤，亲亲食品的业绩也开始迅速下滑。

直到2016年7月，恒安国际才成功拆分亲亲食品在港交所上市，亲亲食品正式迈进资本市场。

2017年4月，许连捷的儿子许清流接任亲亲食品董事长一职，创始人吴火炉任公司非执行董事，为公司的整体发展提供指导。

不过，亲亲食品被恒安国际收购后，并没有一路加速向前奔，而是进入了一段充满摇摆与阵痛的调整期。

2、频繁投资后，陷入"阵痛"

许清流任董事长后，亲亲食品开启了一系列对外投资的动作。

自2019年开始，亲亲食品连续投资了汉口二厂、永璞咖啡、冰青果酒、健康零食品牌酌也、植物基食品公司华稼食品、精酿啤酒品牌Taste Room、新式茶饮品牌一茶一舍等。不过，目前除了永璞咖啡外，其他投资过的品牌声量并不算高。

然而，不停地对外投资导致亲亲食品在业绩上很快出现了裂缝。

2021年至2023年，亲亲食品的收入分别为8.60亿元、9.58亿元和9.82亿元，连年增长。

同期，公司年内亏损金额分别为8089.7万元、176.8万元和205.6万元，三年累计亏损近8472.1万元。

（图 / 亲亲食品2023年财报）

其中，2021年和2022年，亲亲食品持有的非上市投资基金，因基金价值波动产生的亏损分别为1510万元和940万元。

值得一提的是，亲亲食品2024年扭亏为盈。当年，公司实现收入9.96亿元，年度利润2113万元。

（图 / 亲亲食品2024年财报）

2023年，亲亲食品因处置联营企业和赎回非上市投资基金产生合计1640万元亏损，而2024年此类非经营性损失归零。这一变化直接消除了此类业务对利润的负面影响，成为公司2024年扭亏的关键因素。

（图 / 亲亲食品2024年财报）

换句话说，亲亲食品扭亏为盈的核心是停止了此前"盲目"的对外投资，而终于盈利的亲亲食品也迅速开始了分红动作。

公告显示，亲亲食品公司基于2024年度经营成果，决定向股东分配利润，股息定为每股0.02元，总计1510.2万元，该分红方案已经于2025年6月完成支付。

不过，虽然实现扭亏，但「子弹财经」注意到，公司的"老本行"——休闲食品业务并没有多大起色。

财报显示，果冻产品仍是亲亲食品的核心收入来源。2024年，其果冻销售收入为5.31亿元，同比下降约6.5%，占公司整体收入的53.2%。

2025年上半年，亲亲食品实现收入5.30亿元，同比下滑6.0%；期间利润2155.1万元，同比下滑34.31%，公司业绩再度下行。

（图 / 亲亲食品2025年半年报）

可见，若仅靠收缩投资这样的"减法战略"只能短期提振业绩，而亲亲食品如何让核心主业重振旗鼓，才是重拾竞争力的关键。

3、业绩下行，童年"白月光"风光不再

亲亲食品目前的竞争力如何？

目前，亲亲食品拥有四大业务板块，第一类是果冻产品。

早在20世纪中叶，Tarami、ORIHIRO等日本品牌就开发出了蒟蒻果冻。随着我国消费者对零食"解馋无负担"的核心诉求，主打"0脂0卡"的蒟蒻果冻迅速打开市场。

亲亲食于2020年引入ORIHIRO技术，开始推出吸吸蒟蒻果冻、蒟蒻果汁果冻等品类，成为公司的核心业务板块，占公司收入的六成左右。

而蒟蒻果冻领域竞争激烈。例如，溜溜梅2019年推出"梅冻"，将果冻与梅子口味结合；盐津铺子研发出"果缤沙"技术，开发"常温Q 弹、冷冻沙冰"的双形态果冻；此外，ZUO一下屁桃君联名蒟蒻果冻内含白芸豆提取物，更契合健康人士的需要。

相比之下，亲亲食品的蒟蒻果冻并没有足够强的差异化优势，果冻业务依旧承压。

2025年上半年，亲亲食品的果冻产品销售额约3.16亿元，同比下降约6.6%；毛利约9220万元，同比下降约13.3%。

除果冻之外，公司第二类板块是膨化产品，包括经典虾条、小龙虾虾条、亲亲圈等。

2025年上半年，膨化食品的销售额约1.49亿元，同比下降约2.9%，占整体收入的28.1%；毛利约4330万元，同比下降约2.7%。

亲亲食品膨化食品收入下行，主要由于非连锁杂货店、超市及便利店等传统渠道的表现疲弱。近年来，亲亲食品虽然加大对其他国家的出口业务，并发展OEM（代工生产）业务，但还是没有扭转膨化食品收入下滑的颓势。

此外，2025年上半年，公司的调料产品销售额同比下降约17.6%；毛利较去年同期下降约15.5%。

在四大业务品类中，2025年上半年唯一销售额上行的是糖果及其他产品，这一品类包括糖果、干果、坚果、饼干、烘焙、肉干及素食零食产品，以及米酒、麻糖等。

2025年上半年，糖果及其他产品的收入同比上升约0.7%，毛利较去年同期增长约1.6%，增长缓慢。

（图 / 亲亲食品2025年半年报）

多类产品的销售额下行，也侧面证明亲亲食品压力之大。

作为休闲零食老品牌，亲亲食品的研发费用并不算高。2024年，亲亲食品的研究及开发费用为605.2万元。

（图 / 亲亲食品2024年财报）

同期，同行公司溜溜果园研发开支1894.8万元、盐津铺子研发费用高达7957.89万元、三只松鼠的研发费用为2838.96万元。相比之下，亲亲食品在研发上面的投入"掉队"。

回头来看，亲亲食品推出了大包装分享装果冻，但未突破单一口感桎梏。此外，膨化系列的新品也未跳出"油炸+调味"的传统框架。不仅如此，在IP联名上，亲亲食品也没有明显突破。

可见，从"传统零食企业"转型为"健康零食解决方案提供商"，亲亲食品需要走的路还有很远。