华胜天成一个月暴涨137%背后，隐现王维航的资本“炼金术”

8月25日，华胜天成股价再度涨停，收盘报23.25元/股，市值攀升至254.94亿元。回顾近一个月表现，该公司股价累计涨幅已高达137%。

然而，与其强劲股价形成鲜明对比的是华胜天成主营业务的疲软。据半年度业绩预告显示，公司上半年归属于母公司的非经常性损益预计约为2亿元至2.5亿元。该部分收益主要来源于对泰凌微投资的公允价值变动损益，较去年同期出现大幅增长。

若剔除泰凌微股价上涨所带来的浮盈，华胜天成的主营业务盈利能力并未得到实质性改善，预计上半年扣非净利润仍亏损6500万元至9500万元。

事实上，华胜天成这笔成功的投资，与该公司董事长王维航的资本运作密切相关。早在2017年，王维航就联合华胜天成，通过基金投资与直接出资相结合的方式，取得了泰凌微的控股权。

随着泰凌微股价大幅上涨，王维航及华胜天成所持股份的市值持续增长。其中，王维航个人的持股市值已升至约17亿元，浮盈超过10亿元。

一个月暴涨137%

8月25日，华胜天成开盘后快速拉升，并强势封死涨停板。截至收盘，该公司股价报23.25元/股，涨幅达9.98%，创下阶段性新高；当日成交金额达119.20亿元，换手率显著放大至47.71%，市场交易活跃度明显提升。

拉长时间看，自7月24日实现首个涨停以来，华胜天成本轮行情持续走强，截至8月25日已累计收获8个涨停板，近一个月暴涨137%。

华胜天成近期股价大幅上涨，或与AI算力赛道的持续升温密切相关。

从需求端看，8月21日DeepSeek通过官方微信宣布正式发布大模型DeepSeek-V3.1，该版本专门针对下一代国产芯片设计；供给端方面，8月22日市场传出消息称，英伟达已要求部分零部件供应商暂停生产H20芯片。

在供需两则消息共同影响下，市场对国产算力替代的预期显著增强，相关产业链公司关注度随之提升。

公开资料显示，华胜天成主营业务涵盖IT解决方案、数字化基础设施及应用服务，在数字新基建领域具备提供人工智能算力中心等整体解决方案的能力，可参与AI算力相关业务。

此外，公司与华为长期战略合作也为其增添了不少热度。据了解，双方合作最早可追溯至2014年，当时公司公告称，与华为等IT厂商建立战略合作关系，聚焦于信息安全与自主可控服务，实现资源共享。同年，原华为软件技术公司BI产品线经理黄华加入华胜天成，并长期担任副总裁职务。

此后，华为多次出现在华胜天成的年报中，2016年，该公司披露与华为在光伏能源业务上达成重要战略合作，相关营收规模增幅超过50%。

2019年，该公司披露与华为建立长期合作机制，共同开拓新一代IT技术及应用场景，在云计算和鲲鹏计算产业领域全面整合资源、深化合作；2024年，该公司表示与华为等企业的合作持续深入，正共同构建人工智能产业新生态。

从合作模式来看，双方更倾向于在具体项目中进行资源整合。例如，华胜天成承建了以华为昇腾芯片为核心的天津市河北区人工智能新型基础设施建设项目、山东济南市人工智能计算中心项目、北京国家新能源汽车技术创新中心高性能计算等项目。

不过，华胜天成在2024年12月发布的股价异动公告中也指出，与华为的合作对公司业绩的实际影响较为有限。截至当年三季度末，公司向华为的供货金额不足1000万元。

靠投资盈利

除了与华为牵手，华胜天成在泰凌微上的投资同样可圈可点。

8月22日晚间，泰凌微发布公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买磐启微。根据安排，泰凌微股票自8月25日开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

从产品结构与业务布局来看，泰凌微与磐启微均专注于无线物联网领域。若此次收购顺利完成，泰凌微有望进一步整合双方资源，增强其在无线物联网市场的整体竞争力与市场份额。

回顾其市场表现，2023年8月，泰凌微以24.98元/股的价格在科创板首发上市。截至8月22日收盘，其股价报收52.88元/股，较发行价上涨超110%。

这一股价表现也对华胜天成的投资收益带来积极影响。年报数据显示，截至2024年末，华胜天成直接持有泰凌微7.44%股权，因此，泰凌微股价上涨将增加华胜天成的投资收益，进而对公司利润产生正面影响。

华胜天成半年度业绩预告显示，公司上半年预计实现归母净利润1.2亿元至1.8亿元，同比扭亏为盈。

然而，值得注意的是，该公司上半年产生的归属于母公司非经常性损益预计约2亿元到2.5亿元。这部分收益主要来自，报告期内投资泰凌微投资产生的公允价值变动损益较上年同期大幅上涨。

但如果剔除泰凌微股价上涨带来的浮盈，华胜天成的主营业务盈利能力仍未改善。该公司预计上半年扣非净利润亏损6500万元至9500万元。

这并非偶然。财报数据显示，自2020年起，华胜天成的扣非净利润就已处于亏损状态。2020年至2023年，公司扣非净利润分别为亏损3.60亿元、1.01亿元、3.88亿元、2.98亿元和0.27亿元。

2024年，公司归母净利润虽扭亏为盈，但扣非净利润仍处于亏损状态。具体来看，2024年，公司实现营业收入42.71亿元，同比增长2.57%；归母净利润0.24亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润-0.27亿元。由此可见，其主营业务的经营压力依然存在。

华胜天成的主营业务涵盖企业IT服务与云计算产品及服务。分产品来看，2024年，华胜天成IT系统解决方案业务实现营业收入33.07亿元，同比增长5.96%，但毛利率仅为9.62%；云计算产品及服务业务收入9.12亿元，同比下滑7.73%，毛利率也从2020年的28.73%下降至2024年的21.01%。

此外，值得关注的是，华胜天成常年维持较高规模的交易性金融资产。2021年至2024年公司交易性金融资产分别为9.59亿元、9.09亿元、9.93亿元、9.34亿元。

长袖善舞的王维航

王维航是串联起华胜天成与泰凌微的关键人物。

据了解，王维航出生于1966年，早年曾担任过中国电子信息产业集团有限公司第六研究所工程师、北京华胜计算机有限公司销售经理、总经理等职务，现任华胜天成的董事长兼总裁。

不过，王维航并未取得华胜天成的实际控制权，截至当前，其仅持有华胜天成3.99%股权。在此背景下，王维航将目光瞄向了泰凌微。

2017年2月，王维航为了进一步完善公司在物联网相关产业的战略布局，与华胜天成共同投资物联网领域并购基金新余中域高鹏祥云投资合伙企业（以下简称“中域高鹏”）。

两个月后，华胜天成作为有限合伙人参与投资的中域高鹏以18.61亿元收购了泰凌微82.7471%的股权。根据公告，华胜天成在该基金中合计出资4.4亿元（包括B类出资2.5亿元和C类出资1.9亿元），王维航个人C类出资2亿元。

此后，王维航进一步加大了投资力度。王维航及其实际控制的上海芯狄克、上海芯析合计斥资4.4亿元，以每股21.33元的价格，合计受让了泰凌微11.58%的股权。资料显示，王维航是这两家企业的执行事务合伙人，出资比例达99%。

根据泰凌微招股说明书披露，在泰凌微上市前，王维航就已通过C类份额转股，对应取得6.28%的股权。此外，中域高鹏还将其持有的0.1573%的泰凌有限股权分配给王维航，再加上其4.4亿元现金增持，最终王维航及其一致行动人直接持有泰凌微的股份比例达18.02%。经粗略估计，王维航方面此次入股泰凌微的合计持股成本约为6.4亿元。

如今，随着泰凌微的市值大涨，王维航也获得了不菲的投资收益。

截至8月22日，泰凌微收盘价为52.88元/股。以王维航及其实际控制的上海芯狄克、上海芯析最新持股数量估算，其对应市值约为17.15亿元。相较于初始投资成本6.4亿元，累计浮盈已超10亿元。

未来，如何平衡金融投资与主营业务发展，仍是华胜天成及王维航需要面对的核心挑战。