经济越...越需要慢牛？

最近披露的7月经济数据，纷纷不及预期，但大A却是越走越强，为什么会这样？

有一个基本条件是：经济越……央妈越是需要放水，钱太多，一部分流入了资本市场，就把市场推起来了。

甚至于，像日本那种更加极端的，就是日本央行直接下场买入ETF，成为日股市场最大的股东，推动日股走出大牛市！

所以说，央妈放水，是资本市场走强的基本条件。

最近，支持市场上行的一个重要预期，就是市场关于美联储9月降息的预期大幅升温，甚至高盛都喊出了9月降息50个基点的观点，这样的宽松预期，是刺激资本市场上行的基本条件。

但是，过去，国内一直在放水，与当前的放水，有何不同呢？

首先是，早些年，放水的钱，主要是流向了楼市、流向了房地产；现在，楼市的情况大家都知道，所以资本市场成为了新的蓄水池。

其次，有一个重要的目标，也是去年以来被频频提到的词：化债！

甚至于，最近有一个词开始流行：化债牛！

从整个国家的角度来看，过去几年，因为楼市的下行，在宏观上带来一个结果，就是房地产和土地的价值在不断缩水。

有专家估算，2021年巅峰时，我国房地产的总价值（估值）高达476万亿：

过去几年，房价下行了多少，大家心里都有数，房地产的总价值缩水了多少万亿，大家可以自己算一下，哨兵就不是明说了……太吓人！

负债率=总债务/总资产

总资产被房地产拖累损失了XXX万亿，而总负债却在一直增加（现代经济严重依赖于债务的增长），那总的负债率就会涨的很快。

负债率太高，自然是一个危险的信号。

举个例子：你花100万买了一套房，贷款70万，那你的负债率是70%；但是，当这套房的价格下跌，只剩下70万时，那你的负债率就是100%了，你承担的风险自然就会大得多。

对于国家来说，也是一样的道理。

现代国家普遍都陷入了债务依赖，每年都在增加债务规模。

接着上面的例子，如果房子缩水到了70万，而你的贷款（债务）从70万增加到了100万，那你的负债率就是100/70=143%。

从70%到143%，负债率直接翻倍！

这就是资产缩水带来的巨大风险。

在这种情况下，怎么办呢？

房地产和楼市的情况，大家都知道，没法再指望它们了，于是，另一项庞大的资产——金融资产，就成为了新的目标。

目前，大A的总市值（沪深京之和）已经快到100万亿了，假设未来几年，市值能翻上一倍，那就能增加100万亿的金融资产，可以对冲掉房价下行带来的房地产资产的缩水。

其实就是要把总资产给迅速的做大，这样负债率就降下来了，风险就小了……也就是用资产价格的膨胀，来稀释掉债务，这就是化债牛的本质！

同时，化债牛必然是慢牛，不允许出现疯牛！

去年9月底，应该就有通过大A来化债（稀释债务）的想法，但去年9月底那种“疯牛”，昙花一现，上去的快，下来的更快，根本就完全不了“稀释债务”的宏大目标。

于是乎，我们看到了今年4月初，趁着市场的急跌，某队大举进场扫货ETF，然后，我们就看到了指数在某队控盘之下的慢牛。

某队投入了这么多的资金来当“压舱石”，就是要控制指数的涨幅和节奏，不能让情绪太过于狂热，慢慢涨、细水长流才符合管理层的目标。

只能慢牛，才能涨的久，才能持续的稀释债务！

另外，哨兵再补充三点理由：

1、从刺激消费的角度来看，慢牛能给大家制造一种个人资产/家庭资产在上涨的感觉，有利于促进居民消费！

就像当年的楼市持续上涨，大家都觉得自家房子升值了是一样的，这种“自己越来越有钱了”的感觉，是有利于居民大胆消费的。

而过去几年，因为房价的下行，大家都觉得自己的资产在不断缩水，那自然是舍不得花钱。

现在，资本市场就是要重新承担起“制造财富幻觉”的任务，进而拉动消费。

相反，如果是去年9月底那种“疯牛”，最后的结果，大家都看到了，反而导致广大股民……对于消费反而是不利的。

并且，消费的复苏，将拉动经济走出通S螺旋，重回温和通胀。而通胀也是有利于债务的稀释的！

所以，从这个角度来看，也是需要慢牛的。

2、结合近期关于社保的话题来看，其实也需要资本市场的慢牛。

大家都知道，国内的社保、特别是养老金的压力很大，而且未来的压力会越来越大。

西方国家的成功经验，都是靠资本市场来实现养老金的长期保值增值。

咱们现在也需要学，但前提是：资本市场走出长牛，而长牛不可能是疯牛，只能是慢牛。

3、从国家战略的角度，资本市场也可以充当“定向输血”的工具，支持国家的发展战略方向。

这个道理，哨兵已经反复讲过，目前国家发展的两大主要路径就是科技创新与走出去。

科技创新，就是要通过资本市场给予科技企业大量的资金支持，在政策的支持之下，接下来科技企业必然是要大量上市融资的。

而科技风格的热度越高，越是有利于科技企业上市融资、融更多的资金的！

至于走出去，上半年其实香港那边已经非常明显，大批的公司通过香港上市融资，然后去海外建厂，典型的就是宁王。

总的来看，这一轮的化债牛，指数是慢牛，所以不能用以往的经验来套这一轮的行情，虽然是“牛”，但主要还是结构性行情，这一点，哨兵已经反复讲过。

而结构性行情的主角，哨兵一直看好科技，接下来还是继续看好科技！