期待小微盘的下一次大跌

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：张翼轸

来源：雪球

周末，算了一下几大宽基的流通市值在A股整体的分布。

截至8月8日，沪深300占A股的比重，仅为45.75%。

依稀记得，不久前沪深300还占A股的半壁江山，没想到今年的“萎靡”之后，就只剩这点了。

下图，是我用沪深300和中证A股的自由流通比值计算的占比走势图，可以看到当下沪深300占A股的比重，与去年末、4月末时相若，也就比2023年末高一点。

下面这张是2024年迄今的沪深300流通市值占比的放大图，可以看得更真切一些。

这几个时点，熟悉A股尤其是小微盘投资的，不会陌生。

4月是关税的暴跌。中证2000在4月3日一天就暴跌12.83%。

1月初，是小微盘一波快速下跌的尾声，以2024年12月13日算起至2025年1月6日，中证2000在16个交易日内跌了17.69%，一天超过1个点的速度。

至于2023年末至2024年初，那就更是“史诗级”。因为小微盘流动性匮乏引发的闪电崩盘，从2023年11月21日见顶开始，从慢慢下跌到次年1月末开始加速下挫，54个交易日下跌35.86%，其中仅1月29日至2月5日6个交易日就下跌24.68%。

如果历史只是简单重复，那么在当下不远的未来，小微盘相对沪深300，再度出现一波快速回调，也不是什么奇怪的事情。

历史是否会简单重复？

我并不这么认为，毕竟2021年初的那波“核心资产”泡沫，可以让沪深300的流通市值占比推高至将近60%的水平，未来在流动性泛滥的前提下，因为小微盘进一步大涨而到底沪深300流通市值占比出现新低，也并非不可能。

但既然来到一个极端值，对小微盘暴跌的心理预期总是要有的。

即使，这只是一种风险警示，也有必要。

预警，并不等于我要减仓小微盘。

毕竟，我不知道小微盘会否重复2021年核心资产的泡沫那样。

于我而言，因为始终是以红利+小微盘的形式去均衡持有这两个长期收益不俗的资产类别，所以我不担心，甚至还有点雀跃的期待小微盘的暴跌。

一旦我有红利+小微盘这两个alpha层面弱相关性的资产，那么哪怕出现2024年初那样的暴跌，也可以通过动态平衡，通过减持红利加仓小微盘的方式，来进一步增厚小微盘的长期收益。

这里拿两个EarlETF老读者应该颇为熟悉的小微盘基金来做一个演示。

第一个，是胡崇海胡博的国泰君安中证1000指增，2024年迄今的累计收益是42.16%。在2024年初闪电崩盘中，出现了当年24.9%的回撤。

但如果你能幸运的在2024年2月5日买入，那么持有迄今的累计收益就是89.30%，近乎翻倍。

第二个是孔宪政的诺安多策略，一个更为下沉的微盘股基金。

在2024年初那波下跌中，必然跌幅更大，达到44.32%。但更大的跌幅，只要勇于加仓，就意味着更大的增厚效应。

2024年迄今，诺安多策略累计上涨72.72%，但如果在2024年2月5日加仓的部分，累计收益则是172.58%，极为炫目。

所以，持有小微盘，回撤是必须承受的代价。

但这种大回撤代价，是有丰厚的回报的。

因为小微盘散户多，韭菜多，所以量化公募基金可以比较轻松的在这个领域实现可观的超额收益。

所以，对小微盘基金的持有人，不需要担心未来总难免的一次有一次暴跌，但一定要想明白面对暴跌，你应该做什么，以及当下为了应对暴跌中的加仓，你应该有怎样的基金组合配置。

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