东京股市为何能创下历史最好纪录

经历了三十多年的沉寂后，日本似乎正在用一种低调却坚定的方式，重新返回世界的舞台。2025年8月9日，东京股市的日经平均指数达到42290日元的巅峰。东京证券交易所的TOPIX指数也突破了1989年泡沫经济时期的最高点，创下34年半来的新高。这波“夏季狂欢”让全球投资者侧目，也让我这个在日本经历了泡沫经济崩溃漫长岁月的观察者也忍不住想问：东京股市为何能一飞冲天，能创下历史最好纪录？

要理解东京股市的这波涨势，得先回看日本经济的起伏。1989年，日本泡沫经济的顶峰时刻，日经指数曾达到38915日元的历史顶峰，那是一个日本经济如日中天的时代，房地产和股市泡沫让东京的每一寸土地都金光闪闪。然而，泡沫破裂后，日本陷入了长达三十多年的低增长期，股市也从高位跌落，最低时甚至滑到2008年的6994日元，被称为“失落的三十年”。那段时间，日本经济像一辆熄了火的汽车，货币政策、财政刺激怎么也拉不动。

但从2013年开始，安倍经济学的“量化+质化宽松”（QQE）政策点燃了股市的引擎。日本央行不仅大规模购买国债，还直接入手股市ETF，最高时年购入规模达12万亿日元，堪称全球央行中最“激进”的玩家。2023年，日经指数突破3万点，2024年2月更是冲破1989年的历史高点，达到39098点。到了2025年8月，市场继续高歌猛进，日经指数直逼4.2万点。这一切，仿佛在告诉世界：日本股市，正从沉睡中苏醒。

这次东京股市创历史新高的核心驱动力是什么？答案藏在企业财报里。2025年4至6月期的企业财报季，给了市场一颗“定心丸”。根据冈三证券的统计，东证上市企业在这一季度的经常利益虽然同比下降7%，但远好于市场此前预期的16%减益。换句话说，投资者的悲观预期被现实狠狠刺激，企业表现超出了预期，点燃了市场的热情。

更令人振奋的是，50家企业上调了全年经常利益预期，而下调的仅27家。比如，索尼集团原本预计美国关税政策可能带来1000亿日元的冲击，但实际影响缩小到700亿日元以内，促使其上调2025财年（截至2026年3月）的营业利润预期，股价也在8月8日创下新高。丰田汽车虽然因关税影响下调了利润预期，但在市场看来，这已经是“最坏情况”的底线，股价在下调后的第二天迅速反弹3%，抹平了前一日2%的跌幅。

正如山和证券的志田宪太郎部长所说：“跨国企业的减益幅度已经基本明朗，下一财年有望转为增益。”市场对未来的乐观预期，很大程度上源于企业盈利的韧性。投资者发现，即便在全球贸易摩擦的阴霾下，日本企业依然展现出强大的适应能力。

东京股市的火热，离不开全球资金的追捧。2023年，海外投资者在日本股市净买入3.1万亿日元，2024年这一数字已超过2万亿日元。2025年，资金流入的势头不减，尤其是半导体和人工智能相关股票，成为外资的“心头好”。东京电子、爱德万测试等芯片设备制造商因与英伟达等AI巨头的关联股而备受追捧，股价屡创新高。软银集团等AI概念股也成为市场热点，8月8日其股价一度上涨4%，创下24年来新高。

“股神”巴菲特的加仓更是点燃了市场热情。2020年起，巴菲特开始投资日本五大商社，到2024年持股比例增至9.5%，这一投资不仅让商社股价翻倍，也带动了全球资金对日本市场的关注。巴菲特看中的是日本商社的低估值和高分红潜力，尤其是在全球资源价格高企的背景下，这些企业的现金流如“奶牛”般稳定。X平台上，有投资者感叹：“海外资金17周连续买入，散户却在抛售，这波涨势真是外资在主导！”

日元贬值是东京股市上涨的另一大推手。2023年，美元兑日元突破151日元，2024年徘徊在150左右日元，2025年8月仍维持在高位。这种货币贬值对日本出口企业来说是“天赐良机”。日元走弱不仅提升了出口企业的盈利能力（以日元计价的海外收入增加），也让日本股市对外国投资者更具吸引力——用美元买日本股票，简直像“打折促销”。

日本央行的超宽松货币政策也功不可没。尽管市场预期2025年4月可能结束负利率政策，但日本央行副行长内田真一明确表示，即便加息，也会“维持宽松环境”。这种政策稳定性让投资者吃下“定心丸”，资金敢于大胆流入股市。X平台上一位用户评论：“关税收紧阴云消散，日经冲破4.2万只是时间问题！”

东京股市的崛起，还得归功于日本企业治理的深刻变革。2023年3月，东京证券交易所要求市净率（PBR）低于1的企业改善资本效率，这一政策直接推动了股票回购和分红热潮。2025年一季度，日本企业的股票回购收益率达到3.94%，创历史高位。三菱商事等公司宣布大规模回购计划，提振了股价，也吸引了更多长期资金流入。

东京证券交易所

这种改革让日本企业从“守旧”走向“开放”。过去，日本企业以保守著称，现金囤积严重，如今在政策推动下，股东回报意识显著增强。日本企业治理的改善，不仅提升了盈利能力，也让全球投资者看到了日本股市的长期价值。

当然，东京股市的狂欢并非没有隐忧。摩根士丹利MUFG证券的高级分析师中泽翔警告：“中短期内，关税成本的转嫁可能加剧美国通胀，进而影响全球市场。企业盈利的可持续性仍需观察，市场过热可能引发回调。” 市场并非一边倒的乐观，X上有投资者担忧：“日经涨得太快，经济基本面跟不上，会不会重蹈泡沫覆辙？

华尔街有句老话：“股市总是在攀爬不安之墙。”这句话用在当下的日本再合适不过。谨慎的投资者依然存在，他们的疑虑反而为市场提供了支撑——只要还有人犹豫，牛市就不会轻易崩盘。

东京股市的这波历史性上涨，像是一场精心编排的交响乐：企业盈利的韧性、日元贬值的助力、全球资金的热情、公司治理的改革，共同奏响了牛市的乐章。

也许，日本经济像一棵老树，根深蒂固，熬过了寒冬，将会萌发出新芽。