政策不是魔法：会议定调的是努力的方向，仅此

七月会议很重要，因为半年过去，需要检测从去年九月延续下来的大规模货币放水，市场做出了何种反应。然而，中国的学者，我认为 99.9% 的学者以及主流媒体已经形成了一种固化的思维定式，仿佛会议是魔法大会，开个常规会议，第二天全人类就解放了。

我们回顾一下中国的历史，从建国初期到现在 70 多年。如果一个会议就能解决所有问题，那还要市场经济干什么？还要改革开放干什么？

任何计划性的目标，最终都要服从于市场。

过于强调计划的目标性，反而像是行政权在进行百米跨栏式的冲刺，会扭曲市场。现在的学者几乎成了文字学研究者，一篇会议通稿下来，就用放大镜去比较通稿的文字变化，看与以往通稿有何不同。这是件很辛苦的事，因为社论语言总是如此相似，给人一种 “生死疲劳” 的感觉，智慧的敏感度淹没在了宏大的叙事之中。

其实，对于 “重磅” 通稿，最好的解读是回归现实。现实是什么情况呢？

现实是上半年除了 GDP 指数，所有核心指标都未达预期，但也没有出现断崖式下跌。即便如此，这一结果却来之不易，因为从去年九月以后，已经放开了货币工具和财政赤字。与 2008 年放水情况做比较就清楚了，2008 年放水当年消费者价格指数同比上涨 5.9%，2025 年同样是放水，1 - 6 月消费者价格指数不升反降，同比下降了 0.1%。明白了这个比较，就读懂了通稿，为什么没有强调宽松的货币政策，因为经济中存在结构性矛盾，与 2008 年不可同日而语，货币政策已难以带动经济增长。

这构成了大摩与桥水对下半年经济形势的定位：如果下半年不能加大水量（这是小概率事件），政策不再追求超常规的反转，又回到了去九月前”稳“字当头的防御性战壕。

我们说结构性矛盾，又是什么意义上的结构性矛盾呢？

这个问题可以探讨的角度众多，现在专家们的观点逐渐趋同，说到底是居民收入的增长与财富的增长不同步，货币供应再多，也无法实现从生产到消费的良性循环。

所以，七月通稿的核心取向是提高居民收入。

提高居民收入能指望企业，指望初次分配吗？完全不可能，市场处于内卷状态，企业在做缩表，整体经济呈现出资产负债表衰退。当务之急是产能出清，在这种弱势背景下，只有一种选择，即完善社会保障体系。

这又是一个两难的选择。

怎么个两难，这类自杀性命题，还是交给元芳们去讨论吧。