每日行情 | 谈判未能取得实质进展，郑棉情绪杀跌之后止跌企稳棉纺厂亏损加大，被迫上调棉纱价格

7月是传统的纺织淡季，纱线行情与往年同期相比更加严峻。期间适逢高温天气，棉纺厂普遍采取放高温假或减少作业班次的措施规避淡季经营亏损风险，因此棉纺厂产能降至本年度低位。

据对安徽沿江棉区4家不同规模、不同类型棉纺厂调查，其中三家中小型棉纺厂在7月份都放了高温假，放假时间分别为21天、19天、7天；另一家大型棉纺厂则采取缩减班次的方式减少棉纱产量。这四家棉纺厂7月份棉纱产能较正常月份降幅超过了50%，触及今年以来棉纱产能的最低位。

据了解，7月份皮棉涨价初期，考虑到棉纱库存压力和下游对棉纱涨价抵触情绪，棉纺厂没有轻易上调棉纱价格，但随着皮棉价格涨幅过大，棉纺厂亏损加大，被迫上调棉纱价格，但各品种棉纱表现相当分化，其中色纺纱价格上调了1000元/吨左右，纯棉纱价格上调400-500元/吨，而涤棉纱价格却基本不变。进入7月下旬，当皮棉价格调头向下时，棉纱价格却跟得很紧，如果企业不下调纱价，棉纱销售面临很大的困难。

当下大宗商品的走势已经脱离基本面，棉花也不例外，从基本面看，上游棉花长势良好，丰产预期增强，下游消费继续萎缩，尤其内地纺企产能降至今年以来最低位。即便如此，在整个市场情绪的带动下，棉花展开了一轮较大幅度的反弹，这轮反弹主要受到了市场情绪的影响，已经脱离了基本面。随着棉花价格持续上涨，花纱价差不断缩小，纺纱利润大幅压缩，纺企经营压力增大，特别是内地纺企亏损面扩大，部分企业为了降低经营风险，采取了降产能措施。据了解，有些地区开机率只有往年的一半左右，还有部分地区的开机率降至今年以来最低水平。

一个多月来的“过山车”行情

7月23日以来，郑棉迎来“八连跌”，主力CF2509合约从14735元/吨接连跌破14000元/吨、13800元/吨等关键关口，一个多月来的“过山车”行情，终点又回到起点，多头能否守住13500元/吨支撑位迎来考验。产业资金+投机资金逼套保盘、逼纺织企业“后点价”失败后迅速撤退，“多杀多”局面加剧了市场的恐慌情绪，放大了下跌幅度。

市场多空转换加快，就在部分大宗商品涨势如虹的时候突然踩下了刹车，棉花受其影响下跌幅度较大，其中郑棉主力合约跌幅将近900点左右。近一周多来，商品期货大部“由涨转跌”及棉花需求利空趋势尚未有明显的改善迹象、2025/26年度新疆棉花不仅实播面积同比增长且目前长势较好、6月份以来国内棉花商业库存下降减缓等也是引发本轮郑棉高台跳水的重要因素。

市场迎来重要事件，包括中美会谈和美联储议息会议，其中美联储不出意外地继续释放了偏鹰信号，降息预期继续推迟；中美日内瓦会谈结果未超出市场预期，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。此外，“反内卷”炒作降温以及商品交易所限制过度投机，大宗商品大幅回调。整体看棉花基本面保持稳定，短期回调更多受到了市场情绪的影响。

笔者认为关键是中美第三轮经贸磋商会谈以继续推动美方已暂停的对等关税24%部分，以及中方反制措施延期90天收场并不令人满意，只是按着双方会前预测的“底线”运行，谈判未能取得实质进展，对商品期货、金融市场上涨而言支撑有限，对于资金而言，利多已提前兑现。业内判断由于双方都对再次开启关税战的损失无法承受，因此将关税缓冲期再次延长90天，既体面又留出了继续磋商的时间；双方会谈没有达成新进展，说明分歧不小，让步余地都不大。

但笔者认为，随着CF2509合约再次逼近13500元/吨强支撑位，机构、涉棉企业、投机盘看空杀多需谨慎，或迎来筑底、震荡反弹的机会。进入8月份，上游棉花产量将逐渐明晰，届时消费能否迎来复苏也将水落石出，棉价也将被重新估值。

郑棉期价止跌震荡

昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，目前来看今年供应端天气的叙事性不足，25/26年度全球棉市或仍将处于供应偏松格局。美棉实播面积高于预期，旱情较此前明显改善，新年度出口签约仍疲软，预计美棉平衡表也难有改善，国际棉价缺乏明显驱动，暂难突破震荡区间，预计跟随宏观市场情绪波动为主。

国内方面，由于棉花商业库存去库较快，三季度进口量预计维持低位，而滑准税配额迟迟不发，新棉上市前库存趋紧预期仍存。不过当前全国新棉长势良好，增产预期较强，淡季终端需求持续低迷，纺织企业开机率略有下滑，对棉花原料谨慎补库，郑棉持续上行空间仍受制约。中长期看，四季度随着新棉集中上市，将对棉价形成新的压制。而下半年需求前景仍面临较大不确定性，宏观动荡环境下出口动能或有所减弱。

郑棉止跌企稳，8月5日，郑棉主力合约收13655元/吨，涨15元。

图：近期郑棉主力合约市场走势

来源：中国棉花网、华泰期货

编辑：中国纱线网，转载请注明出处

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