注意！这次通胀真要起来了

　　7月的“反内卷”运动催生了大宗商品暴涨，这让我突然意识到：咱们的通胀或许真的要“嗖的”一下起来了！

　　上周，大宗商品加速疯涨，几个明星品种，动不动就涨停。

　　按照周度涨幅来看：

　　焦煤，涨了36%；玻璃，涨了26%；多晶硅，涨了16%......就连跟我们密切相关的猪肉都涨了6%。

　　要知道，在反映我们通胀的ppi和cpi当中，ppi跟企业所生产的原材料价格密切相关，而cpi则跟我们普通老百姓的日常消费密切相关。

　　你可以翻看任何一个国家的通胀数据，几乎 每一个通胀周期，全都是原材料价格先涨起来，随后ppi拐头向上，最后cpi也会跟着往上蹿。

　　现如今，大宗商品因为企业减产而大涨，这势必会带动 7月ppi突然拐头。

　　不仅如此，反映未来的远期市场也给出了同样的信号：

　　通胀要起来了！

　　据彭博社汇编数据显示，中国五年期利率互换已经超过一年期利率互换，并且利差扩大至3个基点。

　　这句话啥意思呢？

　　意思是说， 我们的利率开始变得正常了。

　　说到这里，很多人可能就迷糊了，利率不正常跟通胀又有什么关系呢？

　　一般来说，利率跟通胀是正相关的。如果一个经济通胀，利率往往也会跟着上涨——毕竟钱借出去利息太低未来手里的钱缩水了可没人干；反之，如果通胀走低，很多人就会赶紧锁定长期收益，把利率压的很低。

　　而利率互换市场，你可以理解为资本对未来利率涨跌的看法。过去两年，因为很多人对未来非常悲观，押注利率会越来越低的人变多，从而导致利率倒挂的不正常现象出现。

　　这种不正常可能很多人不能理解，你把它看成是“五年期银行定存年的化利率比1年期定存年化利率还低”就可以了。

　　现在利率正常化，意味着资本对未来经济的信心开始改善，意味着，通胀要慢慢起来而进一步降息的必要性开始降低。

　　那么这轮通胀能涨多高呢？

　　目前，还不能看的太高。

　　原因有三：

　　其一、现在老百姓手里钱不多，一时半会还很难把cpi推起来，而单纯靠ppi把通胀推高，根本走不长远。

　　其二、从通胀的走势上来看，跟利率一样是下行趋势，上一轮通胀的峰值是2.8%（月度），这一轮只要不减产减的特别剧烈，财政支出不大幅扩张，估计也很难突破上一轮峰值。

　　其三、还有两个非常隐秘的新情况， 让我认为这轮通胀应该也不会涨的很高。

　　具体来说：

　　一个是，高层对最近大涨的商品很有意见，要求交易所把保证金提高、持仓量降低。

　　一个是，南向资金加速流入香港，并大量配置债券类资产。

　　事件一说明，高层虽然希望去产能走出价格低迷的环境，但是并不想行动“过于激烈”导致资本市场和就业市场震荡。所以，大宗商品未来整体的上涨对ppi的推动作用可能并不像我们现在想象中的那么猛。

　　事件二则相对更复杂更微妙一些。

　　先看下面两组反应南向资金流向和配置情况的数据：

　　截止22日，南向资金净流入香港达8000亿港元，距离2024年全年的8080亿港元近一步之遥；

　　截止6月底，国内投资者配置债券类的资金规模已经从年初的770亿港币飙升到3800亿港币，

　　这两个数据说明，虽然今年港股火热，但是近一半的南向资金仍然非常保守，还是希望稳稳地去香港赚票息收益。

　　可是，明明从4月中旬开始，整个股市等风险资产开始好转，资金怎么还大量南下配置防御型资产呢？

　　笔者以为， 除了用人民币计价发行的“点心债”，香港那边利息本身更高外，也能从侧面反应，还是不少有钱人或者资本对这一轮经济复苏抱有疑虑的。

　　逻辑上来看，没有需求端的刺激政策让老百姓手里有钱，也确实很难把通胀推的很高。

　　这恐怕是他们疑虑的原因吧？！

　　总之， 通胀起来是个大概率事件，至于通胀能蹿多高，目前市场还有疑虑。

　　在如此局面下，我们普通人该如何做好家庭资产配置呢？

　　笔者以为，对于普通家庭来说 二八比例配置仍然是最稳妥的方式 。其中，两成资金配置国内风险资产，如股票、商品类的基金；八成资金仍然长期配置防御型的资产，如存款、债券等。

　　具体来说：

　　第一，在去产能、市场热情如此高涨的时候，如果你认可接下来通胀会抬头，那么就应该轻仓配置一部分，以赚取“反内卷”政策带来的超额收益。

　　第二， 通胀抬头，暂时不利于债券，保守型的家庭可以等待债券价格回落，在更低的价格捡漏。

　　如果你觉着国内1.7%的无风险收益率太低，难以覆盖未来的通胀，那么可以趁着香港等外围高利率高收益的时候长期布局一些，静待花开。

　　THE END