锂价低位反弹 天齐锂业率先走出亏损泥潭

本报记者 林珂

前几年，在新能源汽车市场迅速扩张的背景下，市场对锂的需求陡增，带动锂价快速走高。锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业都经历了一轮波澜壮阔的大牛市。但周期有升就有降，当周期出现拐点，锂价便开始断崖式下跌，2024年锂矿龙头纷纷出现巨亏。金融投资报记者注意到，进入2025年以来，尽管锂价仍处于底部震荡，但天齐锂业却率先走出了亏损泥潭，上半年扭亏为盈，其股价在二级市场上也出现了一波近七成的涨幅。

业绩扭亏提振股价

2024年，天齐锂业出现了上市以来最严重的亏损，亏损金额高达79.04亿元。对于出现的巨亏，天齐锂业表示，尽管公司2024年度及2024年第四季度锂化合物及衍生品的产销量分别实现同比、环比增长，但受到锂产品市场波动的影响，2024年锂产品的市场价格整体呈现大幅下滑的趋势，公司锂产品的销售价格及毛利较上年同期大幅下降。同时，受公司控股子公司Talison Lithium Pty Ltd(泰利森)化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响，2024年公司经营业绩出现了阶段性亏损。

进入2025年后，尽管锂价继续呈现底部震荡特征，但电池级碳酸锂价格在经过持续下滑后出现了小幅回升，较2024年近七成的同比跌幅已有所趋稳。在此背景下，赣锋锂业同比出现减亏，天齐锂业则率先走出亏损泥潭。

从天齐锂业最新发布的2025年上半年业绩预告来看，公司预计实现归母净利润0元至1.55亿元，同比增长100%至102.98%；预计扣非净利润为0元至0.89亿元，同比增长100%至101.70%。

对于业绩的变动，天齐锂业分析主要有三个原因：一是尽管受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期下降，但得益于公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd(文菲尔德)锂矿定价周期缩短，其全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。同时，随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。二是截至业绩预告公告日，公司重要的联营公司智利化工矿业公司尚未公告其2025年第二季度业绩报告。公司全面考虑所能获取的可靠信息，沿用一贯方式，采用彭博社预测的智利化工矿业公司2025年第二季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对智利化工矿业公司的投资收益。根据前述预测数据，智利化工矿业公司2025年上半年业绩预计将同比增长，因此，公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期增长。三是2025年以来澳元持续走强，报告期内，澳元兑美元的汇率变动导致汇兑收益金额较上年同期增加。

二级市场上，今年4月，天齐锂业股价下探至年内低点后出现震荡回升走势，在发布业绩预告前后反弹明显加速，4月以来，公司区间最大涨幅接近七成之多。

头部企业率先受益行业复苏

尽管天齐锂业上半年顺利实现扭亏，但往后看，业绩能否持续回升，仍与锂价变动有直接关系。

从锂价来看，虽然近段时间有所回升，但整体仍在底部区域震荡。市场人士认为，产能过剩带来的供求失衡仍是锂价低迷的主要原因。从供需关系来看，2024年，随着多个盐湖持续放量，全球供给过剩约15.6万吨电池级碳酸锂，较2023年增加约7万吨电池级碳酸锂。有行业人士表示，2025年全球锂盐产量或在170万吨左右，全球供给过剩约15.7万吨电池级碳酸锂。2025年供大于求格局仍在延续，锂行业继续处在深度调整期。

就市场表现来看，上周锂价快速反弹，持续性还有待观察。华源证券分析指出，从供给端看，上周碳酸锂产量为1.86万吨，环比减少2.5%。锂价大幅反弹主要受供给端扰动催化，锂过剩幅度有望大幅收窄，从而驱动锂价从底部回升。从需求端看，当前处于锂需求淡季，尚需等待后续旺季需求支撑。当前期货价格大幅反弹，反弹高度或受限于锂盐企业套保需求的压制。

"虽然还没有看到拐点出现，但随着产能逐步出清，进入供需平衡阶段，锂价回升将率先利好行业头部企业。"接受金融投资报记者采访的有色金属行业分析师王超表示："碳酸锂价格大跌后，已击穿不少企业的现金成本线，行业供给端出清将加速，行业供需关系有望在未来一段时间内逐渐实现平衡。从周期角度来看，锂行业仍处在周期底部，需要经历完整的低锂价、产能出清、供需平衡，以及锂价修复等多个阶段。就目前来看，供给侧的低效产能逐步退出，行业格局有望得到优化，具备资源、技术、成本，以及规模优势的头部企业将率先受益于行业复苏。"

就天齐锂业来看，目前已有多家机构对其2025年的全年业绩作出了预测。其中，华泰证券、华安证券、平安证券、光大证券等预测天齐锂业2025年净利润分别为17.91 亿元、17.68、13.9亿元和12.53亿元。