昊创瑞通IPO | 净利率和毛利率远高于同行，高管兼职选择性披露

中沪网了解到，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）正在冲刺创业板IPO，现处于“提交注册”阶段。

据悉，昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。智能配电设备是开展配电网智能化升级和建设新型电力系统，提高电力系统灵活感知和高效运行，适应数字化、自动化、网络化电力系统发展要求，建设智能调度体系，实现源网荷储互动、多能协同互补及用能需求智能调控的关键设备，是实现配电网数字化转型的重要支撑。

据招股书显示，昊创瑞通本次拟募集资金47,653.64万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于昊创瑞通招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现昊创瑞通存在以下问题，净利率和毛利率远高于同行合理性存疑，业绩规模与同行业差距较大；采购金额与供应商年报披露存较大差额，真实性令人质疑；高管兼职选择性披露，信披质量或“打折”。

01

净利率和毛利率远高于同行合理性存疑，业绩规模与同行业差距较大

据招股书财务数据显示，2022年、2023年和2024年（以下简称“报告期”），昊创瑞通实现实现营业收入分别为55,979.89万元、67,236.55万元和86,725.23万元，净利润分别为6,876.07万元、8,740.74万元和11,128.52万元。

由于昊创瑞通产品主要应用于配电网领域，因此公司业绩对国家电网及其下属企业存在高度的依赖。报告期各期，公司对国家电网下属企业的销售收入分别为49,778.57万元、61,852.10万元和67,108.73万元，占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%，占比较高。报告期各期，公司对国家电网下属企业的销售毛利分别为13,548.04万元、17,441.38万元和19,247.35万元，占公司毛利总额的比例分别为93.99%、93.98%和86.47%，占比较高。

虽然昊创瑞通背靠国家电网这棵大树，但是一旦公司与国家电网合作不可持续，昊创瑞通业绩必将遭遇严重下滑危机。值得注意的是，报告期内，昊创瑞通就曾因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司在部分种类产品中暂停中标资格6个月，被广东电网有限责任公司扣1.5分，被国网辽宁省电力有限公司不合格累计积分积1分。可见，公司在产品质量上或还存在不小的瑕疵。

更令人想不到的是，曾出现过产品质量问题的企业，其毛利率却是远高于同行业可比公司。报告期各期，昊创瑞通销售净利率分别为12.28%、13.00%和12.83%，毛利率分别为25.75%、27.60%和25.67%。同行业可比公司平均销售净利率分别为5.75%、6.90%和6.11%，平均毛利率分别为22.26%、24.13%和23.57%。不难看出，昊创瑞通在销售净利率以及毛利率均明显高于同行业可比公司均值，尤其是销售净利率，已经差不多高出同行业可比公司一倍呢，这是否合理？不知昊创瑞通是否存在通过降低产品质量来获取高额毛利率的情形，毕竟自身就曾出现过产品质量的问题，还有就是，昊创瑞通高毛利率是否具有可持续性呢？

此外，昊创瑞通业绩规模上远低于同行业可比公司。报告期各期，昊创瑞通同行业可比公司平均营业收入分别为588,452.21万元、695,552.64万元和729,756.16万元，平均净利润分别为33,824.58万元、48,017.17万元和44,596.51万元，公司营业收入和净利润规模远小于同行业可比公司平均水平。

02

采购金额与供应商年报披露存较大差额，真实性令人质疑

据招股书显示，上海宏力达信息技术股份有限公司（以下简称“宏力达”）报告期内一直为昊创瑞通前五大客户，报告期各期，公司对宏力达的采购金额为2,022.88万元、6,026.16万元、3,254.78万元。

资料显示，宏力达为科创板上市公司，据宏力达2023年年度报告显示，2023年，昊创瑞通为宏力达第五大客户，对应销售金额为5,353.58万元，与昊创瑞通招股书披露的采购金额相差了672.58万元。

另外，据招股书显示，报告期内，昊创瑞通存在客户与供应商重叠的情形。其中瑞奥电气（北京）股份有限公司（以下简称“瑞奥电气”）就是其中之一，报告期各期，公司对瑞奥电气的销售金额分别为50.73万元、50.80万元、41.64万元，对瑞奥电气采购金额分别为615.98万元、826.04万元、551.17万元。

资料显示，瑞奥电气为新三板挂牌企业。据瑞奥电气2022年-2024年各年年度报告显示，昊创瑞通一直为瑞奥电气前五大客户，报告期各期，瑞奥电气对昊创瑞通的销售金额分别为450.14万元、618.12万元、464.11万元，这与昊创瑞通招股书披露的采购金额分别存在615.84万元、207.92万元、87.06万元的差异额。

综上来看，报告期内，昊创瑞通在采购金额上与多家供应商年度报告披露的金额存在较大的差异额，其真是性令人质疑。

03

高管兼职选择性披露，信披质量或“打折”

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——创业板公司招股说明书》第四十三条规定，昊创瑞通应披露董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动；对昊创瑞通设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及其他核心人员，还应披露其创业或从业历程；同时，昊创瑞通还应说明董事、监事、高级管理人员及其他核心人员的兼职情况及所兼职单位与昊创瑞通的关联关系。

赵永壮现担任昊创瑞通财务总监、董事会秘书，据招股书显示，赵永壮还兼任河北太行联房地产资产评估事务所有限责任公司财务负责人，除此之外，不再兼任其他企业。

据天眼查显示，北京科思力通实业有限公司（以下简称“科思力通”）成立于2016年4月19日，系科思项目管理有限公司成员，科思力通成立至今赵永壮一直担任其监事一职。

据招股书赵永壮简历显示，2014年6月至2019年10月，赵永壮曾任科思项目管理（中国）有限公司集团财务总监。另外，天眼查还显示，科思力通监事赵永壮与昊创瑞通湖南分公司负责人赵永壮为同一人，目前昊创瑞通湖南分公司已经注销，而昊创瑞通湖南分公司负责人也正是公司财务总监、董事会秘书。综上来看，科思力通监事与昊创瑞通财务总监、董事会秘书应该为同一人，但是昊创瑞通招股书对科思力通却只字未提，此举或有违深交所披露规则。

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